地緣政治持續動盪不安 黃金避險功能得以彰顯
  
　　COMEX 4月黃金期貨4月2日收盤上漲1.1%或24.5美元至每盎司2,261美元，連續第3個交易日創歷史新高紀錄。
   
　　地緣衝突加劇，以色列決定攻擊伊朗位於敘利亞的大使館，促使避險需求湧入黃金。位於敘利亞首都大馬士革的大使館遭以色列空襲後，伊朗已誓言要報復。這引發加薩走廊戰爭恐蔓延至鄰近地區的疑慮。專業交易機構回補空單，可能也是最近金價走強的原因之一。
   
　　追隨動能的投機客在金價突破2,200美元後加碼作多，加入散戶及央行買進黃金的行列。美國3月製造業景氣在睽違兩年半後轉趨成長，帶動美元走強。MarketWatch報價顯示，追蹤美元兌一籃子6種主要貨幣的ICE美元指數4月1日一度攀升至105.08點，創2023年11月14日以來盤中新高。
   
　　美國經濟穩健，讓降息預期備受壓抑。CME芝加哥商業交易所的Fed Watch顯示，聯邦基金期貨投資人2日預測，Fed 6月12日首度降息一碼至5.00~5.25%的機率從一週前的63.8%降至61.4%。
   
　　紐約獨立金屬交易商Tai Wong指出，雖然黃金市場氣氛依舊極為樂觀，但隨著FED貨幣政策可能轉趨鷹派的看法捲土重來，金價估計會陷入整理。
　　以美元計價的國際黃金價格續創新高，加上日圓趨貶，也激勵日本以日圓計價的黃金價格續衝，零售價、期貨價皆創下歷史新高紀錄。日本黃金ETF今日創高。

　　根據日本最大黃金零售商田中貴金屬工業官網公告的資訊顯示，4月3日的日本黃金零售價格為12,298日圓，較前一個交易日大漲1.4%，連續第7個交易日上漲，連續第4個交易日達1.2萬日圓以上水準、續創歷史新高紀錄，累計今年迄今的漲幅達17.4%。田中貴金屬公布的價格是日本黃金零售價的代表性指標。另外，田中貴金屬公告的4月3日黃金收購價格為12,188日圓、較前一個交易日大漲1.4%，創下歷史新高紀錄。

　　在日本交易所集團旗下大阪交易所的黃金期貨市場上，截至3日上午12點30分為止，交易最為活絡的2025年2月黃金期貨價格大漲1.3%至11,142日圓，稍早最高漲至11,149日圓、創下歷史新高紀錄。日本黃金期貨價因不包含消費稅等費用、因此價格通常會低於零售價。
   
　　儘管通膨預計將下行，但仍不太可能達到FED 2%的目標，黃金仍將會是具有吸引力的長期抗通膨工具。全球不斷增長的政府債務、地緣政治不確定性和不斷變化的全球化趨勢預計將支持長期通膨。美國不斷上升的聯邦債務仍然是中長期通膨風險，全球經濟碎片化也同樣將帶來通膨風險，因這會削弱發達國家的供應鏈，並使資源配置更加低效。此外，綠色能源轉型和為實現長期目標而爭奪原材料的競賽，也將加劇全球地緣政治的緊張局勢。中東、東歐以及東海和南海的緊張局勢仍然緊張，而且還會加劇。
   
　　地緣政治緊張局勢加劇將對美元作為世界儲備貨幣帶來壓力，使黃金成為有吸引力的貨幣金屬。隨著世界分裂為東西方貿易集團，貿易碎片化的持續趨勢將挑戰以美元為中心的貨幣體系的必要性，並將導致央行在全球經濟政策不確定性上升的情況下轉向黃金作為避風港。
投行Morgan Stanley投資報告表示，在美國實質利率上揚的情況下，黃金表現堅挺，為投資者提供了中期買入機會。就像擺脫了實質利率上升的負面影響的股票一樣，與實質利率和美元指數反向波動的金價也展現出極強的韌性，中期來看，該行建議在金價走軟或利率下降時買入黃金。
  
　　黃金作為避險資產，能夠幫助央行多元化資產以對抗風險，在全球經濟不穩定或地緣政治緊張的情況下，黃金可以減少央行資產組合中的波動性。黃金也可以對沖通貨膨脹的風險，當通貨膨脹上升時，貨幣的購買力會下降，而黃金的價格也會因此上漲，持有黃金可以幫助央行對沖通貨膨脹風險。此外，央行增加黃金儲備還可以向市場傳遞信心和穩定的信號，因黃金的價值在全球範圍內都得到認可。
   
　　2024年半年全球在俄烏軍事衝突、以巴軍事衝突未歇，地緣政治持續動盪，美中經貿摩擦方興未艾，全球通膨與世界主要經濟體經濟下行壓力，全球投資市場悲觀情緒愈發濃厚與美國總統大選等多種因素綜合作用下，黃金的長線避險功能得以充分凸顯。美國政府的未來的宏觀貨政是否將轉為寬鬆、美中美貿易摩擦持續與否、地緣政

　　治不穩定性等利空因素，將有利黃金避險買盤增溫，黃金ETF投資者傾向于持有黃金而不是獲利了結，金市的避險情緒謹慎樂觀。黃金價格未來方向將取決於美元強弱、全球貨幣政策寬鬆與否和中長期利率的變化。





(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)