每月專欄
2024-02-28
李全順 : 2024-2月全球經濟趨勢追蹤與預測 -【地緣政治持續動盪不安 金價技術面仍偏多格局】
地緣政治持續動盪不安 金價技術面仍偏多格局
COMEX 4月黃金期貨2月2日收盤下跌17.4美元或0.8%至每盎司2,053.7美元。全球最大黃金ETF道富財富黃金指數基金2日黃金持有量增加0.58公噸至851.73公噸。
2023年12月，瑞士黃金出口量107.88公噸，較前月的109.7公噸減少1.7%，較上年同期的149.9公噸減少28%。2023全年，瑞士黃金出口量較上年度的1,565公噸略減0.05%至1,564公噸。
2023年12月，瑞士前兩大黃金出口市場為中國與英國，出口量分別為33公噸與23.87公噸。其中，對中國的黃金出口量創下7個月來的新高，對英國的黃金出口量更是創下2021年6月以來的新高，或顯示黃金ETF買氣有所回升，黃金湧入各大ETF位於倫敦的保管倉庫。
世界黃金協會1月9日報告表示，2023年12月，全球黃金ETF持倉減少9.6公噸，為連續第7個月減少。12月份，北美市場的黃金ETF持倉增加11.2公噸至1,642.5公噸，歐洲市場黃金ETF持倉減少25公噸至1,385.5公噸。 LBMA倫敦金銀市場協會的數據顯示，截至2023年12月底，倫敦金庫的黃金保管量較前月增加1.2%至8,686公噸，價值達到5,760億美元。
2023年12月，瑞士對中國與香港的黃金出口量分別為33公噸與6.5公噸，合計對中國與香港的黃金出口量為39.6公噸，佔當月瑞士黃金出口量的36.7%；較前月的44.56公噸減少11%，較上年同期的75.85公噸減少48%。2023全年，瑞士對中國與香港的黃金出口量年增9%至570.88公噸。
2023年12月，瑞士對印度的黃金出口量較前月的16.4公噸減少逾半至8.1公噸，因11月上旬的財神節和排燈節之後需求減弱的影響，較上年同期的出口量4.8公噸則是增加69%。2023全年，瑞士對印度的黃金出口量年增4.1%至233.7公噸。
世界黃金協會報告表示，2023年中國黃金消費年增15%至910公噸，印度黃金消費則是年減3%至747公噸。中國金飾消費年增10%至630公噸，金條金幣投資需求年增28%至280公噸。印度金飾消費年減6%至562公噸，金條金幣投資需求年增7%至185公噸。
2023年12月，瑞士對土耳其的黃金出口量較前月的8.8公噸略減至8.1公噸。土耳其伊斯坦堡黃金交易所公布的數據顯示，2023年12月，土耳其黃金進口量較前月的22.3公噸減少至16.09公噸，相比1月份進口量為創下歷史新高的68.33公噸。2023全年，土耳其黃金進口量年增20.5%至319公噸，創下2017年以來的6年新高。
美國商品期貨交易委員會2月2日報告顯示，截至1月30日，避險基金及其他大額交易人所持有的紐約黃金期貨投機淨多單較前週減少12.8%至147,791口，創下3個月來新低。白銀期貨投機淨多單較前週增加20.8%至21,426口，為4週來首度增加。期銅投機淨空單較前週減少71.3%至8,598口，淨部位創下4週新高。
BCA報告表示，儘管通膨預計將下降，但仍不太可能達到FED 2%的目標，黃金仍將會是具有吸引力的長期抗通膨工具。全球不斷增長的政府債務、地緣政治不確定性和不斷變化的全球化趨勢預計將支持長期通膨。報告表示，美國不斷上升的聯邦債務仍然是中長期通膨風險，全球經濟碎片化也同樣將帶來通膨風險，因這會削弱發達國家的供應鏈，並使資源配置更加低效。此外，綠色能源轉型和為實現長期目標而爭奪原材料的競賽，也將加劇全球地緣政治的緊張局勢。報告認為，中東、東歐以及東海和南海的緊張局勢仍然緊張，而且還會加劇。
來自央行的強勁需求也將支持金價。報告指出，地緣政治緊張局勢加劇將對美元作為世界儲備貨幣帶來壓力，使黃金成為有吸引力的貨幣金屬。報告表示，隨著世界分裂為東西方貿易集團，貿易碎片化的持續趨勢將挑戰以美元為中心的貨幣體系的必要性，並將導致央行在全球經濟政策不確定性上升的情況下轉向黃金作為避風港。
Morgan Stanley投資報告表示，在美國實質利率上揚的情況下，黃金表現堅挺，為投資者提供了中期買入機會。就像擺脫了實質利率上升的負面影響的股票一樣，與實質利率和美元指數反向波動的金價也展現出極強的韌性，中期來看，該行建議在金價走軟或利率下降時買入黃金。
黃金作為避險資產，能夠幫助央行多元化資產以對抗風險，在全球經濟不穩定或地緣政治緊張的情況下，黃金可以減少央行資產組合中的波動性。黃金也可以對沖通貨膨脹的風險，當通貨膨脹上升時，貨幣的購買力會下降，而黃金的價格也會因此上漲，持有黃金可以幫助央行對沖通貨膨脹風險。此外，央行增加黃金儲備還可以向市場傳遞信心和穩定的信號，因黃金的價值在全球範圍內都得到認可。
2024年甫始，全球在俄烏軍事衝突、以巴軍事衝突未歇，地緣政治持續動盪，美中經貿摩擦方興未艾，全球通膨與世界主要經濟體經濟下行壓力，全球投資市場悲觀情緒愈發濃厚與美國總統大選等多種因素綜合作用下，黃金的長線避險功能得以充分凸顯。美國政府的未來的宏觀貨政是否將轉為寬鬆、美中美貿易摩擦持續與否、地緣政治不穩定性等利空因素，將有利黃金避險買盤增溫，黃金ETF投資者傾向于持有黃金而不是獲利了結，金市的避險情緒謹慎樂觀。黃金價格未來方向將取決於美元強弱、全球貨幣政策寬鬆與否和中長期利率的變化。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
COMEX 4月黃金期貨2月2日收盤下跌17.4美元或0.8%至每盎司2,053.7美元。全球最大黃金ETF道富財富黃金指數基金2日黃金持有量增加0.58公噸至851.73公噸。
2023年12月，瑞士黃金出口量107.88公噸，較前月的109.7公噸減少1.7%，較上年同期的149.9公噸減少28%。2023全年，瑞士黃金出口量較上年度的1,565公噸略減0.05%至1,564公噸。
2023年12月，瑞士前兩大黃金出口市場為中國與英國，出口量分別為33公噸與23.87公噸。其中，對中國的黃金出口量創下7個月來的新高，對英國的黃金出口量更是創下2021年6月以來的新高，或顯示黃金ETF買氣有所回升，黃金湧入各大ETF位於倫敦的保管倉庫。
世界黃金協會1月9日報告表示，2023年12月，全球黃金ETF持倉減少9.6公噸，為連續第7個月減少。12月份，北美市場的黃金ETF持倉增加11.2公噸至1,642.5公噸，歐洲市場黃金ETF持倉減少25公噸至1,385.5公噸。 LBMA倫敦金銀市場協會的數據顯示，截至2023年12月底，倫敦金庫的黃金保管量較前月增加1.2%至8,686公噸，價值達到5,760億美元。
2023年12月，瑞士對中國與香港的黃金出口量分別為33公噸與6.5公噸，合計對中國與香港的黃金出口量為39.6公噸，佔當月瑞士黃金出口量的36.7%；較前月的44.56公噸減少11%，較上年同期的75.85公噸減少48%。2023全年，瑞士對中國與香港的黃金出口量年增9%至570.88公噸。
2023年12月，瑞士對印度的黃金出口量較前月的16.4公噸減少逾半至8.1公噸，因11月上旬的財神節和排燈節之後需求減弱的影響，較上年同期的出口量4.8公噸則是增加69%。2023全年，瑞士對印度的黃金出口量年增4.1%至233.7公噸。
世界黃金協會報告表示，2023年中國黃金消費年增15%至910公噸，印度黃金消費則是年減3%至747公噸。中國金飾消費年增10%至630公噸，金條金幣投資需求年增28%至280公噸。印度金飾消費年減6%至562公噸，金條金幣投資需求年增7%至185公噸。
2023年12月，瑞士對土耳其的黃金出口量較前月的8.8公噸略減至8.1公噸。土耳其伊斯坦堡黃金交易所公布的數據顯示，2023年12月，土耳其黃金進口量較前月的22.3公噸減少至16.09公噸，相比1月份進口量為創下歷史新高的68.33公噸。2023全年，土耳其黃金進口量年增20.5%至319公噸，創下2017年以來的6年新高。
美國商品期貨交易委員會2月2日報告顯示，截至1月30日，避險基金及其他大額交易人所持有的紐約黃金期貨投機淨多單較前週減少12.8%至147,791口，創下3個月來新低。白銀期貨投機淨多單較前週增加20.8%至21,426口，為4週來首度增加。期銅投機淨空單較前週減少71.3%至8,598口，淨部位創下4週新高。
BCA報告表示，儘管通膨預計將下降，但仍不太可能達到FED 2%的目標，黃金仍將會是具有吸引力的長期抗通膨工具。全球不斷增長的政府債務、地緣政治不確定性和不斷變化的全球化趨勢預計將支持長期通膨。報告表示，美國不斷上升的聯邦債務仍然是中長期通膨風險，全球經濟碎片化也同樣將帶來通膨風險，因這會削弱發達國家的供應鏈，並使資源配置更加低效。此外，綠色能源轉型和為實現長期目標而爭奪原材料的競賽，也將加劇全球地緣政治的緊張局勢。報告認為，中東、東歐以及東海和南海的緊張局勢仍然緊張，而且還會加劇。
來自央行的強勁需求也將支持金價。報告指出，地緣政治緊張局勢加劇將對美元作為世界儲備貨幣帶來壓力，使黃金成為有吸引力的貨幣金屬。報告表示，隨著世界分裂為東西方貿易集團，貿易碎片化的持續趨勢將挑戰以美元為中心的貨幣體系的必要性，並將導致央行在全球經濟政策不確定性上升的情況下轉向黃金作為避風港。
Morgan Stanley投資報告表示，在美國實質利率上揚的情況下，黃金表現堅挺，為投資者提供了中期買入機會。就像擺脫了實質利率上升的負面影響的股票一樣，與實質利率和美元指數反向波動的金價也展現出極強的韌性，中期來看，該行建議在金價走軟或利率下降時買入黃金。
黃金作為避險資產，能夠幫助央行多元化資產以對抗風險，在全球經濟不穩定或地緣政治緊張的情況下，黃金可以減少央行資產組合中的波動性。黃金也可以對沖通貨膨脹的風險，當通貨膨脹上升時，貨幣的購買力會下降，而黃金的價格也會因此上漲，持有黃金可以幫助央行對沖通貨膨脹風險。此外，央行增加黃金儲備還可以向市場傳遞信心和穩定的信號，因黃金的價值在全球範圍內都得到認可。
2024年甫始，全球在俄烏軍事衝突、以巴軍事衝突未歇，地緣政治持續動盪，美中經貿摩擦方興未艾，全球通膨與世界主要經濟體經濟下行壓力，全球投資市場悲觀情緒愈發濃厚與美國總統大選等多種因素綜合作用下，黃金的長線避險功能得以充分凸顯。美國政府的未來的宏觀貨政是否將轉為寬鬆、美中美貿易摩擦持續與否、地緣政治不穩定性等利空因素，將有利黃金避險買盤增溫，黃金ETF投資者傾向于持有黃金而不是獲利了結，金市的避險情緒謹慎樂觀。黃金價格未來方向將取決於美元強弱、全球貨幣政策寬鬆與否和中長期利率的變化。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
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