每月專欄
2021-01-07
李全順 : 2021-1月全球經濟趨勢追蹤與預測 -【新冠第二波來勢洶洶 歐元區經濟離復甦遠】
新冠第二波來勢洶洶 歐元區經濟離復甦遠
繼2020年第三季度的強勁復甦之後，第四季度的歐元區經濟萎縮2.7%，而不如9月底所預測增長2.2%。主因是歐洲第二波疫情來勢洶洶，新增感染病例急劇增多，各國政府重新實施嚴格的封鎖措施，部分經濟活動被迫叫停。由此，歐元區2020年全年的經濟增長恐將下降7.3%。
另外，跟2020年9月份預期增長1.5%相比，市場研究機構預測變得更為保守，2021年第一季度的歐元區經濟將只會增長0.7%。此後， 歐元區經濟在2021年第二季度將有望增長3.0%。而到了第三季度，歐元區經濟才會真正實現強有力復甦，增長率暴漲至12.5%，高於此前9月份預期的8.2%。
預測歐元區家庭支出在2020年第四季度減少3.7%，並在2021年第一季度和第二季度分別增長0.7%和2.7%。值得注意的是，市調機構指出疫情的動態變化、新冠疫苗的接種等因素使得歐元區經濟前景存在極高的不確定性，而可能出現的英國硬脫歐也會造成供應鏈中斷。
歐洲疫情暴發早於美國，各國政府為防控疫情採取的社會隔離措施也普遍嚴於美國。歐洲也出臺了規模超過金融危機時期的寬鬆貨幣和財政刺激政策，但受限於歐盟和歐元區的成員集體決策機制，政策力度不及美國，出手速度也慢於美國。這些因素導致歐洲經濟在疫情中的收縮幅度超出美國。
歐盟統計局資料顯示，2020年二季度，歐元區GDP環比斷崖式下跌11.8%，其中西班牙下跌21.5%，衰退最為嚴重，表現最好的德國也下降9.8%，高於美國同期9%的降幅。英國降幅深達19.8%，英國央行稱之為300年來最嚴重的衰退。
經過“封城”、“禁足”，歐洲疫情一度得到較好控制，新增病例和新增死亡人數一度降至春季高峰時期的1/10和1%。經濟也出現快速回暖，三季度歐元區GDP環比大增12.6%，英國反彈15.5%。但放鬆隔離和重啟經濟也使疫情快速反彈，夏季之後歐洲疫情再呈失控態勢，新增病例連創新高，至11月已數倍於春季峰值，得益于治療水準的提高等因素，新增死亡人數仍未超過前期峰值。迫於新冠二次疫情，英 、法、德、西等主要歐洲國家11月相繼重新實施“封城禁足”，但措施遠不及春季嚴厲。
二次疫情及二次封鎖下，歐洲經濟復甦勢頭明顯放緩。包括歐洲央行在內的權威機構認為，歐元區經濟前景已經惡化中。歐洲央行行長拉加德指出，新冠病例增加以及相關防疫措施正在影響經濟活動，2020年第四季度歐元區經濟增速很可能再度轉為負值。IFW預估歐元區經濟復甦步伐將明顯放緩，特別是西班牙和法國，如果不能控制疫情，有可能進入二次衰退。如果西班牙衰退程度最終達到德國的兩倍，任何復甦基金或救助計畫都難以幫助其走出困境。歐洲南北經濟鴻溝的擴大，還將增加歐盟國家在利益分配上發生衝突的危險，從而削弱成員國集體抵禦風險的能力。
展望2021年，歐洲經濟反彈有幾大利好加持。首先，歐洲已具備開始大規模接種新冠疫苗的條件。德國Biontech表示疫苗在歐洲交貨最早可在2020年12月下半月開始，年內Biontech和輝瑞疫苗產量可達5000萬劑，2021年將生產多達13億劑。其次，歐洲的外部環境預期也會明顯改善。美國政府換屆顯然將修復美歐關係，雙方的貿易爭端也有望得到化解。此外，為阻止歐洲經濟前景惡化，歐洲央行已經明確表示，年內將研究出臺進一步支持經濟和通脹上行的貨幣寬鬆政策。機構普遍預計，歐洲央行會將疫情緊急購債計畫規模擴大約5000億歐元。歐元區融資條件有望在更長時間內保持寬鬆。
IMF、OECD和歐盟執委會等預估，2021年歐元區經濟可望增長4.2%-5.2%。但這顯然無法彌補其2020年約8%的萎縮。樂觀預計，歐元區最早要到2022年下半年之後才能恢復到其疫情前的經濟產出水準。上次金融危機後，歐元區經濟復甦一度被歐債危機中斷，前後共花了6年多時間才恢復到危機前的水準。那次美國花了3年。
歐元區政府積極推行財政政策以挽救陷入衰退的經濟，為向有財政困難的國家提供支援，歐盟委員會提出7,500億歐元的復甦基金，當中包括無需償還的贈款及需償還的貸款兩部份。基金將根據經濟受疫情影響程度而發放，市場預期疫情較嚴重的義大利及西班牙將獲得最多援助金額。德國與法國公開表示支持下，市場預期計劃很大機會獲得通過，惟計畫需要獲得所有歐盟成員國的支持，而包括荷蘭、丹麥、奧地利和瑞典4個較富裕的成員國對計劃中贈款和貸款比例與德國存有分歧，所以估計成員國之間仍需時間商討，以尋求妥協方案。
綜合來看，該計畫對於歐洲經濟和歐洲一體化所帶來的機遇都將是歷史性的。在新冠肺炎疫情衝擊下，歐洲經濟正面臨史上最嚴峻挑戰。IMF《世界經濟展望》預計，2020年歐元區經濟將出現10.2%的衰退；其中，德國經濟2020年將出現7.8%的衰退；受疫情衝擊更大的法國以及西班牙、義大利等南歐國家，2020年的衰退程度可能將分別達12.5%至12.8%不等。若歐盟內部能夠就此復甦計畫達成一致，無疑將會為歐洲經濟擺脫危機、重回正軌帶來極大幫助。歐盟執委會提議2021-27年歐盟預算規模為1.1兆歐元，另外設立一個規模達7,500億歐元的復甦基金。
歐委會發佈促進歐盟資本市場聯盟的新行動計畫，通過發展歐盟資本市場、確保市場融資管道，推動歐洲從新冠疫情經濟危機中復甦。新行動計畫有三項主要目標，一是説明歐洲企業特別是中小型企業更便捷地獲得融資，確保歐盟實現綠色、數字、包容和具有韌性的經濟復甦；二是使歐盟境內個人長期儲蓄和投資更加安全；三是將成員國資本市場整合成為歐盟範圍內真正的單一資本市場。新行動計畫提出了16項針對性措施，包括為投資者創建企業資料單一門戶、支援保險公司和銀行對歐盟企業進行投資、加強歐盟跨境投資保護、加強歐洲養老金充足率監測、推動清算規則趨同、推動監管規則融合等。16項措施以2015年資本市場聯盟行動計畫和2017年中期審查報告為基礎，並聽取了歐洲議會和歐盟理事會有關建議。
歐元區經濟2021年主要面臨三大考驗：一是如何幫助企業維持生存，避免大規模倒閉潮和失業潮；二是在域內合作層面，各國如何克服利益和理念分歧，合力聚集資源；三是在疫後，如何消化因疫情而導致的高額債務壓力。歐盟已認識到團結的重要性並正在採取措施。歐盟委員會日前提議，設立1,000億歐元基金，為受疫情影響嚴重的成員國提供貸款。
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繼2020年第三季度的強勁復甦之後，第四季度的歐元區經濟萎縮2.7%，而不如9月底所預測增長2.2%。主因是歐洲第二波疫情來勢洶洶，新增感染病例急劇增多，各國政府重新實施嚴格的封鎖措施，部分經濟活動被迫叫停。由此，歐元區2020年全年的經濟增長恐將下降7.3%。
另外，跟2020年9月份預期增長1.5%相比，市場研究機構預測變得更為保守，2021年第一季度的歐元區經濟將只會增長0.7%。此後， 歐元區經濟在2021年第二季度將有望增長3.0%。而到了第三季度，歐元區經濟才會真正實現強有力復甦，增長率暴漲至12.5%，高於此前9月份預期的8.2%。
預測歐元區家庭支出在2020年第四季度減少3.7%，並在2021年第一季度和第二季度分別增長0.7%和2.7%。值得注意的是，市調機構指出疫情的動態變化、新冠疫苗的接種等因素使得歐元區經濟前景存在極高的不確定性，而可能出現的英國硬脫歐也會造成供應鏈中斷。
歐洲疫情暴發早於美國，各國政府為防控疫情採取的社會隔離措施也普遍嚴於美國。歐洲也出臺了規模超過金融危機時期的寬鬆貨幣和財政刺激政策，但受限於歐盟和歐元區的成員集體決策機制，政策力度不及美國，出手速度也慢於美國。這些因素導致歐洲經濟在疫情中的收縮幅度超出美國。
歐盟統計局資料顯示，2020年二季度，歐元區GDP環比斷崖式下跌11.8%，其中西班牙下跌21.5%，衰退最為嚴重，表現最好的德國也下降9.8%，高於美國同期9%的降幅。英國降幅深達19.8%，英國央行稱之為300年來最嚴重的衰退。
經過“封城”、“禁足”，歐洲疫情一度得到較好控制，新增病例和新增死亡人數一度降至春季高峰時期的1/10和1%。經濟也出現快速回暖，三季度歐元區GDP環比大增12.6%，英國反彈15.5%。但放鬆隔離和重啟經濟也使疫情快速反彈，夏季之後歐洲疫情再呈失控態勢，新增病例連創新高，至11月已數倍於春季峰值，得益于治療水準的提高等因素，新增死亡人數仍未超過前期峰值。迫於新冠二次疫情，英 、法、德、西等主要歐洲國家11月相繼重新實施“封城禁足”，但措施遠不及春季嚴厲。
二次疫情及二次封鎖下，歐洲經濟復甦勢頭明顯放緩。包括歐洲央行在內的權威機構認為，歐元區經濟前景已經惡化中。歐洲央行行長拉加德指出，新冠病例增加以及相關防疫措施正在影響經濟活動，2020年第四季度歐元區經濟增速很可能再度轉為負值。IFW預估歐元區經濟復甦步伐將明顯放緩，特別是西班牙和法國，如果不能控制疫情，有可能進入二次衰退。如果西班牙衰退程度最終達到德國的兩倍，任何復甦基金或救助計畫都難以幫助其走出困境。歐洲南北經濟鴻溝的擴大，還將增加歐盟國家在利益分配上發生衝突的危險，從而削弱成員國集體抵禦風險的能力。
展望2021年，歐洲經濟反彈有幾大利好加持。首先，歐洲已具備開始大規模接種新冠疫苗的條件。德國Biontech表示疫苗在歐洲交貨最早可在2020年12月下半月開始，年內Biontech和輝瑞疫苗產量可達5000萬劑，2021年將生產多達13億劑。其次，歐洲的外部環境預期也會明顯改善。美國政府換屆顯然將修復美歐關係，雙方的貿易爭端也有望得到化解。此外，為阻止歐洲經濟前景惡化，歐洲央行已經明確表示，年內將研究出臺進一步支持經濟和通脹上行的貨幣寬鬆政策。機構普遍預計，歐洲央行會將疫情緊急購債計畫規模擴大約5000億歐元。歐元區融資條件有望在更長時間內保持寬鬆。
IMF、OECD和歐盟執委會等預估，2021年歐元區經濟可望增長4.2%-5.2%。但這顯然無法彌補其2020年約8%的萎縮。樂觀預計，歐元區最早要到2022年下半年之後才能恢復到其疫情前的經濟產出水準。上次金融危機後，歐元區經濟復甦一度被歐債危機中斷，前後共花了6年多時間才恢復到危機前的水準。那次美國花了3年。
歐元區政府積極推行財政政策以挽救陷入衰退的經濟，為向有財政困難的國家提供支援，歐盟委員會提出7,500億歐元的復甦基金，當中包括無需償還的贈款及需償還的貸款兩部份。基金將根據經濟受疫情影響程度而發放，市場預期疫情較嚴重的義大利及西班牙將獲得最多援助金額。德國與法國公開表示支持下，市場預期計劃很大機會獲得通過，惟計畫需要獲得所有歐盟成員國的支持，而包括荷蘭、丹麥、奧地利和瑞典4個較富裕的成員國對計劃中贈款和貸款比例與德國存有分歧，所以估計成員國之間仍需時間商討，以尋求妥協方案。
綜合來看，該計畫對於歐洲經濟和歐洲一體化所帶來的機遇都將是歷史性的。在新冠肺炎疫情衝擊下，歐洲經濟正面臨史上最嚴峻挑戰。IMF《世界經濟展望》預計，2020年歐元區經濟將出現10.2%的衰退；其中，德國經濟2020年將出現7.8%的衰退；受疫情衝擊更大的法國以及西班牙、義大利等南歐國家，2020年的衰退程度可能將分別達12.5%至12.8%不等。若歐盟內部能夠就此復甦計畫達成一致，無疑將會為歐洲經濟擺脫危機、重回正軌帶來極大幫助。歐盟執委會提議2021-27年歐盟預算規模為1.1兆歐元，另外設立一個規模達7,500億歐元的復甦基金。
歐委會發佈促進歐盟資本市場聯盟的新行動計畫，通過發展歐盟資本市場、確保市場融資管道，推動歐洲從新冠疫情經濟危機中復甦。新行動計畫有三項主要目標，一是説明歐洲企業特別是中小型企業更便捷地獲得融資，確保歐盟實現綠色、數字、包容和具有韌性的經濟復甦；二是使歐盟境內個人長期儲蓄和投資更加安全；三是將成員國資本市場整合成為歐盟範圍內真正的單一資本市場。新行動計畫提出了16項針對性措施，包括為投資者創建企業資料單一門戶、支援保險公司和銀行對歐盟企業進行投資、加強歐盟跨境投資保護、加強歐洲養老金充足率監測、推動清算規則趨同、推動監管規則融合等。16項措施以2015年資本市場聯盟行動計畫和2017年中期審查報告為基礎，並聽取了歐洲議會和歐盟理事會有關建議。
歐元區經濟2021年主要面臨三大考驗：一是如何幫助企業維持生存，避免大規模倒閉潮和失業潮；二是在域內合作層面，各國如何克服利益和理念分歧，合力聚集資源；三是在疫後，如何消化因疫情而導致的高額債務壓力。歐盟已認識到團結的重要性並正在採取措施。歐盟委員會日前提議，設立1,000億歐元基金，為受疫情影響嚴重的成員國提供貸款。
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