每月專欄
2019-12-09
李全順 : 2019-12月全球經濟趨勢追蹤與預測-【日擬定基建支出、 驅動復甦經濟篇】
日本擬定公共基建支出 大動作驅動復甦經濟
日本安倍政府正尋求最終敲定一項規模達1200億美元的擴大基建經濟刺激計畫，以支持日本經濟並建設基礎設施。其中，13兆日元中來自財政投資和貸款專案的數額為3兆日元。日本首相安倍晉三在表示一籃子經濟刺激政策的準備工作已進入最後階段，希望在近期能順利制定相關政策。
自2012年底安倍晉三再度當選日本首相以來，幾乎每隔幾年就要推出一輪數十兆日元的財政刺激計畫。2013年1月初，上任還不到兩周的安倍晉三宣佈推出總規模為20萬億日元的緊急經濟對策框架，以刺激日本經濟。當時，日本正面臨GDP連續兩個季度負增長、經濟陷入技術性衰退的困境，推動經濟復甦勢在必行。近期日本內閣府發佈的統計報告顯示，日本第三季度GDP國內生產總值在剔除物價變動影響後，實際數值比上一季度增長0.1%，換算成年率為增長0.2%，較第二季度大幅下跌1.6個百分點。雖連續第四個季度增長，但創下近一年來的最小增幅，遠低於市場預期。IMF國際貨幣基金組織年內也已經三次下調2019年日本經濟增長預期，日本政府當前不要壓縮財政支出，進行更具野心的經濟結構改革。
2012年安倍晉三再度當選日本首相之後推行了被稱作“安倍經濟學”的一系列經濟政策，射出了“大膽的金融政策”、“機動的財政政策”、“旨在激發民間投資的經濟增長戰略”的“三支箭”。事實上，“安倍經濟學”最初在擺脫通縮和恢復景氣方面取得了一定成效，但在2014年度以後“安倍經濟學”效果開始減弱，經濟形勢的好轉勢頭戛然而止。最近一段時間以來，印度、泰國、墨西哥等新興市場國家相繼公佈了財政刺激方案。印度政府近日宣佈，本月15日前將公佈十大基礎設施專案及其前期準備情況，這些專案將會在2019至2020年開工，並計畫在2025年之前完工。印度財長曾在9月宣佈，未來五年該國將投入超過100萬億盧比(約合1.39萬億美元)用於開展多項大型基建專案。日本總務省的最新資料顯示，日本9月季調失業率升至2.4%，高於此前經濟分析師的預估中值為2.3%。日本今年7月和8月的失業率均為2.2%，是1992年以來的最低水準。日本9月失業率從近30年低位上升。日本總務省的資料顯示，日本9月經季調失業率上升0.2個百分點至2.4%，高於此前經濟分析師的預估中值為2.3%。日本今年7月和8月的失業率均為2.2%，是1992年以來的最低水準，自2018年1月以來，日本失業率一直保持在2.2%至2.5%之間。日本9月失業率從近30年低位上升，這表明日本10年來最緊俏的就業市場或許已經觸頂。
自2013年“安倍經濟學”實施至今，確實在短期內起到了刺激日本經濟復甦的作用，日本政府的稅收因此屢創新高，但基於人口高齡化導致的社會保障相關費用壓力，日本政府的財政支出也不斷增加，由此造成兩者之間的赤字不斷擴大。以2019年為例，根據日本財務省資料，今年日本政府的一般預算支出為101兆4571億日元，其中社會保障相關預算支出為34兆593億日元，也就是說社會保障相關預算支出占了總支出的約三分之一。今年日本政府的總稅收預計為62兆4950億日元，包括所得稅、法人稅、消費稅等，剩下的部分則主要通過發行國債和地方債進行補充。
日本政府僅是通過稅收的話，應對不斷高漲的社會保障相關預算並不是什麼難事，但除此之外，在每年的一般預算支出中，償還國債、對地方進行資金分配補助也佔據了不小的比例，如果把這三項加起來，基本就把當年的稅收資金全部用完了。同樣以2019年為例，今年日本政府擬償還國債23兆5082億日元，擬對地方進行的資金分配補助為15兆9850億日元，再算上34兆593億日元的社會保障相關預算，其實已經遠遠超過今年的稅收額度了。日本政府當然可以繼續通過發行國債的方式來支付相關的預算費用，但國債不斷高築也意味著破產風險的上升，這對日本經濟的長遠發展來說，並不是一個好的辦法。在這種情況下，也就只能通過增稅來確保稅收了。
安倍政權若能刺激日本民眾進行更多的消費，也能夠降低稅收與財政收入之間的赤字。在過去的幾年裡，“安倍經濟學”成功促使日元貶值、股價攀升、大企業利潤攀升，但普通日本民眾的收入並沒有因經濟大環境的改善而有明顯的增加，這也正是日本人消費欲望不高的主要原因之一。根據共同社在2月份發佈的一項民調顯示：84.5%的受訪者表示“沒有”感受到經濟景氣——要知道“安倍經濟學”已經實施6年多了。
按照一般常識，人們收入增加，也就意味著消費將增多，消費增多後能夠帶動製造、投資，而政府則能從普通民眾的消費與投資中獲得更多的稅收。然而，目前的情況是，普通日本人收入沒有明顯提高，而投資專案則需要較長的時間才能看到回報，這其實也就說明了“安倍經濟學”並沒有完全促進日本經濟發展，只是起到了短暫的刺激作用。隨著時間的不斷推移，“安倍經濟學”的諸多政策紅利也將逐漸遞減，邊際效應不斷減少，時下也就只能通過增稅來寅吃卯糧了。
與所得稅、法人稅不同，消費稅對日常生活的影響更為直接，所以日本普通民眾基本上都是反對增稅。1989年4月，當時的竹下登政權正式啟動3%的消費稅，2個月後，竹下登就因醜聞下臺。內閣增稅的下場都不太好，’1997年4月，時任首相橋本龍太郎將消費稅從3%提升到5%，不過在翌年的參議院選舉中，因自民黨慘敗而黯然辭職。2009年9月，鳩山由紀夫在眾議院選舉中提出“4年不增消費稅”等口號，最終贏得大選，實現政黨輪替。2010年，時任首相菅直人在參議院選舉期間打出“10%消費稅”的口號，導致民主黨慘敗。
日本安倍政府消費稅的增加與否未必會直接影響日本政治家的仕途，但它顯然是一個不容忽視的重要因素。安倍晉三能夠連續兩次實現增稅，且維持政權穩定，其在消費稅問題上宣傳策略發揮了不小的作用。2014年，安倍政權將消費稅從5%上調至8%，同年底日本舉行眾議院選舉，自民黨獲得勝利。如果參考此前橋本龍太郎和菅直人的經歷，執政黨在提升消費稅後，敗選的概率更大，但安倍政權當時曾多次強調增稅，執行野田佳彥政權時期通過的法案，屬於履行政治承諾。這一次，將消費稅提升至10%的過程中，安倍政權則向日本普通民眾強調，增稅是為了實現“人生百年”構想和“免費教育”計畫。“人生百年”構想，簡單地說就是隨著人均壽命的延長，日本政府要為年輕人和老人構建一個安心、可持續健康發展的社會，其中包括為退休老人營造一個沒有後顧之憂的退休生活環境等。至於“免費教育”計畫，則是從10月起，將幼稚教育也納入免費範疇中，並對低收入家庭的大學生進行補助。
根據日本財務省的統計資料，將消費稅從8%上調至10%後，日本政府每年將多獲得5.6兆日元的稅收。對於這筆稅收收入，安倍政權表示將分成三部分使用：一部分用來償還國債，一部分用來充實社會保障體系(如老年人的醫療福利等)，還有一部分用來進行免費教育。儘管日本普通民眾不滿增稅，但畢竟是為了老人與孩子，所以也就“接受”了2個百分點的增稅。“人生百年”構想和“免費教育”計畫看起來確實頗具吸引力，但安倍政權的做法實際上是拆東牆補西牆，最終買單的依然是日本普通民眾。
此次消費稅儘管只上調了2個百分點，但對日本普通民眾的衣食住行影響還是不小的。日本上班族每天的通勤費用、飯食費用都將增加幾十至幾百日元不等。或許看起來不多，但一個月下來，相當於多花了幾千日元。在日本上班族工資沒有增加的背景下，消費稅增加了，今後的日子肯定很難過了。日本距離實現2%的通脹率目標還有很長一段路要走。目前，儘管物價水準穩步增長，但只達到了1%附近；如果經濟再次面臨下行壓力，則有可能回到通貨緊縮狀態。之前長期的通貨緊縮情況，讓日本家庭消費對物價變化較為敏感，企業在提高商品售價方面也較為謹慎。如果經濟保持上行而物價跟不上步伐，將有損於經濟的發展。因此，日本央行將繼續推行大規模寬鬆政策，通過收益率曲線控制手段，即大量購買國債將10年期國債收益率維持在0附近浮動等措施，刺激經濟、實現通脹目標。
日本11月PMI服務業採購經理人指數為50.3，10月為49.7。日本服務業活動11月重返增長，在10月曾出現三年來的首次萎縮，但在日本經濟處於衰退邊緣之際，服務業整體動能仍不確定。日本11月Jibun PMI銀行服務業採購經理人指數經季調後從10月的49.7升至50.3，得益於新業務以及企業預期溫和改善。該指數高於50的榮枯分水嶺，但仍略低於上個月公佈的初值50.4。對日本經濟而言整體結果“很令人沮喪”，因復蘇力道有限，服務業活動僅小幅增長。2019年迄今日本服務業一直保持強勁，在抵消製造業的拖累方面發揮了很大作用，但根據第四季度迄今的調查資料，臨近年底之際，經濟產出似乎很有可能出現萎縮。該PMI資料顯示，新出口訂單增速創五個月來最慢，企業表示韓國和俄羅斯等市場的需求下降。兩位知情的政府官員週二透露，日本政府正在準備一項規模達1200億美元的經濟刺激方案，以支撐脆弱的經濟增長。日本第三季經濟增速為一年來最慢，因全球需求疲軟打擊出口。包括製造業和服務業在內的日本11月綜合PMI連續第二個月萎縮，不過萎縮程度小於前月。
日本安倍政府正尋求最終敲定一項規模達1200億美元的擴大基建經濟刺激計畫，以支持日本經濟並建設基礎設施。其中，13兆日元中來自財政投資和貸款專案的數額為3兆日元。日本首相安倍晉三在表示一籃子經濟刺激政策的準備工作已進入最後階段，希望在近期能順利制定相關政策。
自2012年底安倍晉三再度當選日本首相以來，幾乎每隔幾年就要推出一輪數十兆日元的財政刺激計畫。2013年1月初，上任還不到兩周的安倍晉三宣佈推出總規模為20萬億日元的緊急經濟對策框架，以刺激日本經濟。當時，日本正面臨GDP連續兩個季度負增長、經濟陷入技術性衰退的困境，推動經濟復甦勢在必行。近期日本內閣府發佈的統計報告顯示，日本第三季度GDP國內生產總值在剔除物價變動影響後，實際數值比上一季度增長0.1%，換算成年率為增長0.2%，較第二季度大幅下跌1.6個百分點。雖連續第四個季度增長，但創下近一年來的最小增幅，遠低於市場預期。IMF國際貨幣基金組織年內也已經三次下調2019年日本經濟增長預期，日本政府當前不要壓縮財政支出，進行更具野心的經濟結構改革。
2012年安倍晉三再度當選日本首相之後推行了被稱作“安倍經濟學”的一系列經濟政策，射出了“大膽的金融政策”、“機動的財政政策”、“旨在激發民間投資的經濟增長戰略”的“三支箭”。事實上，“安倍經濟學”最初在擺脫通縮和恢復景氣方面取得了一定成效，但在2014年度以後“安倍經濟學”效果開始減弱，經濟形勢的好轉勢頭戛然而止。最近一段時間以來，印度、泰國、墨西哥等新興市場國家相繼公佈了財政刺激方案。印度政府近日宣佈，本月15日前將公佈十大基礎設施專案及其前期準備情況，這些專案將會在2019至2020年開工，並計畫在2025年之前完工。印度財長曾在9月宣佈，未來五年該國將投入超過100萬億盧比(約合1.39萬億美元)用於開展多項大型基建專案。日本總務省的最新資料顯示，日本9月季調失業率升至2.4%，高於此前經濟分析師的預估中值為2.3%。日本今年7月和8月的失業率均為2.2%，是1992年以來的最低水準。日本9月失業率從近30年低位上升。日本總務省的資料顯示，日本9月經季調失業率上升0.2個百分點至2.4%，高於此前經濟分析師的預估中值為2.3%。日本今年7月和8月的失業率均為2.2%，是1992年以來的最低水準，自2018年1月以來，日本失業率一直保持在2.2%至2.5%之間。日本9月失業率從近30年低位上升，這表明日本10年來最緊俏的就業市場或許已經觸頂。
自2013年“安倍經濟學”實施至今，確實在短期內起到了刺激日本經濟復甦的作用，日本政府的稅收因此屢創新高，但基於人口高齡化導致的社會保障相關費用壓力，日本政府的財政支出也不斷增加，由此造成兩者之間的赤字不斷擴大。以2019年為例，根據日本財務省資料，今年日本政府的一般預算支出為101兆4571億日元，其中社會保障相關預算支出為34兆593億日元，也就是說社會保障相關預算支出占了總支出的約三分之一。今年日本政府的總稅收預計為62兆4950億日元，包括所得稅、法人稅、消費稅等，剩下的部分則主要通過發行國債和地方債進行補充。
日本政府僅是通過稅收的話，應對不斷高漲的社會保障相關預算並不是什麼難事，但除此之外，在每年的一般預算支出中，償還國債、對地方進行資金分配補助也佔據了不小的比例，如果把這三項加起來，基本就把當年的稅收資金全部用完了。同樣以2019年為例，今年日本政府擬償還國債23兆5082億日元，擬對地方進行的資金分配補助為15兆9850億日元，再算上34兆593億日元的社會保障相關預算，其實已經遠遠超過今年的稅收額度了。日本政府當然可以繼續通過發行國債的方式來支付相關的預算費用，但國債不斷高築也意味著破產風險的上升，這對日本經濟的長遠發展來說，並不是一個好的辦法。在這種情況下，也就只能通過增稅來確保稅收了。
安倍政權若能刺激日本民眾進行更多的消費，也能夠降低稅收與財政收入之間的赤字。在過去的幾年裡，“安倍經濟學”成功促使日元貶值、股價攀升、大企業利潤攀升，但普通日本民眾的收入並沒有因經濟大環境的改善而有明顯的增加，這也正是日本人消費欲望不高的主要原因之一。根據共同社在2月份發佈的一項民調顯示：84.5%的受訪者表示“沒有”感受到經濟景氣——要知道“安倍經濟學”已經實施6年多了。
按照一般常識，人們收入增加，也就意味著消費將增多，消費增多後能夠帶動製造、投資，而政府則能從普通民眾的消費與投資中獲得更多的稅收。然而，目前的情況是，普通日本人收入沒有明顯提高，而投資專案則需要較長的時間才能看到回報，這其實也就說明了“安倍經濟學”並沒有完全促進日本經濟發展，只是起到了短暫的刺激作用。隨著時間的不斷推移，“安倍經濟學”的諸多政策紅利也將逐漸遞減，邊際效應不斷減少，時下也就只能通過增稅來寅吃卯糧了。
與所得稅、法人稅不同，消費稅對日常生活的影響更為直接，所以日本普通民眾基本上都是反對增稅。1989年4月，當時的竹下登政權正式啟動3%的消費稅，2個月後，竹下登就因醜聞下臺。內閣增稅的下場都不太好，’1997年4月，時任首相橋本龍太郎將消費稅從3%提升到5%，不過在翌年的參議院選舉中，因自民黨慘敗而黯然辭職。2009年9月，鳩山由紀夫在眾議院選舉中提出“4年不增消費稅”等口號，最終贏得大選，實現政黨輪替。2010年，時任首相菅直人在參議院選舉期間打出“10%消費稅”的口號，導致民主黨慘敗。
日本安倍政府消費稅的增加與否未必會直接影響日本政治家的仕途，但它顯然是一個不容忽視的重要因素。安倍晉三能夠連續兩次實現增稅，且維持政權穩定，其在消費稅問題上宣傳策略發揮了不小的作用。2014年，安倍政權將消費稅從5%上調至8%，同年底日本舉行眾議院選舉，自民黨獲得勝利。如果參考此前橋本龍太郎和菅直人的經歷，執政黨在提升消費稅後，敗選的概率更大，但安倍政權當時曾多次強調增稅，執行野田佳彥政權時期通過的法案，屬於履行政治承諾。這一次，將消費稅提升至10%的過程中，安倍政權則向日本普通民眾強調，增稅是為了實現“人生百年”構想和“免費教育”計畫。“人生百年”構想，簡單地說就是隨著人均壽命的延長，日本政府要為年輕人和老人構建一個安心、可持續健康發展的社會，其中包括為退休老人營造一個沒有後顧之憂的退休生活環境等。至於“免費教育”計畫，則是從10月起，將幼稚教育也納入免費範疇中，並對低收入家庭的大學生進行補助。
根據日本財務省的統計資料，將消費稅從8%上調至10%後，日本政府每年將多獲得5.6兆日元的稅收。對於這筆稅收收入，安倍政權表示將分成三部分使用：一部分用來償還國債，一部分用來充實社會保障體系(如老年人的醫療福利等)，還有一部分用來進行免費教育。儘管日本普通民眾不滿增稅，但畢竟是為了老人與孩子，所以也就“接受”了2個百分點的增稅。“人生百年”構想和“免費教育”計畫看起來確實頗具吸引力，但安倍政權的做法實際上是拆東牆補西牆，最終買單的依然是日本普通民眾。
此次消費稅儘管只上調了2個百分點，但對日本普通民眾的衣食住行影響還是不小的。日本上班族每天的通勤費用、飯食費用都將增加幾十至幾百日元不等。或許看起來不多，但一個月下來，相當於多花了幾千日元。在日本上班族工資沒有增加的背景下，消費稅增加了，今後的日子肯定很難過了。日本距離實現2%的通脹率目標還有很長一段路要走。目前，儘管物價水準穩步增長，但只達到了1%附近；如果經濟再次面臨下行壓力，則有可能回到通貨緊縮狀態。之前長期的通貨緊縮情況，讓日本家庭消費對物價變化較為敏感，企業在提高商品售價方面也較為謹慎。如果經濟保持上行而物價跟不上步伐，將有損於經濟的發展。因此，日本央行將繼續推行大規模寬鬆政策，通過收益率曲線控制手段，即大量購買國債將10年期國債收益率維持在0附近浮動等措施，刺激經濟、實現通脹目標。
日本11月PMI服務業採購經理人指數為50.3，10月為49.7。日本服務業活動11月重返增長，在10月曾出現三年來的首次萎縮，但在日本經濟處於衰退邊緣之際，服務業整體動能仍不確定。日本11月Jibun PMI銀行服務業採購經理人指數經季調後從10月的49.7升至50.3，得益於新業務以及企業預期溫和改善。該指數高於50的榮枯分水嶺，但仍略低於上個月公佈的初值50.4。對日本經濟而言整體結果“很令人沮喪”，因復蘇力道有限，服務業活動僅小幅增長。2019年迄今日本服務業一直保持強勁，在抵消製造業的拖累方面發揮了很大作用，但根據第四季度迄今的調查資料，臨近年底之際，經濟產出似乎很有可能出現萎縮。該PMI資料顯示，新出口訂單增速創五個月來最慢，企業表示韓國和俄羅斯等市場的需求下降。兩位知情的政府官員週二透露，日本政府正在準備一項規模達1200億美元的經濟刺激方案，以支撐脆弱的經濟增長。日本第三季經濟增速為一年來最慢，因全球需求疲軟打擊出口。包括製造業和服務業在內的日本11月綜合PMI連續第二個月萎縮，不過萎縮程度小於前月。
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