每月專欄
2019-11-07
李全順 : 2019-11月全球經濟趨勢追蹤與預測-【農產品漲跌、原油期貨、金價美元高檔震盪篇】
中美貿易戰和談機會大 農產品價格漲跌回歸基本面
CBOT小麥與黃豆期貨11月1日上漲，主要受到出口銷售的激勵，玉米則是下跌。12月玉米期貨收盤下跌0.2%成為每英斗3.8925美元，12月小麥上漲1.4%成為每英斗5.16美元，11月黃豆上漲0.5%成為每英斗9.3675美元。上週小麥下跌0.3%，黃豆與玉米上漲0.2%與0.7%。美國農業部11月1日公告，出口商報告對中國大陸銷售132,000公噸的黃豆。ICE Futures U.S. 12月棉花期貨11月1日下跌0.3%成為每磅64.23美分，上週下跌1%；3月粗糖期貨持平為每磅12.48美分，上週上漲1.1%。
美國農業部10月31日公佈10月18日至10月24日的一週出口銷售數據顯示，自6月起的2019/20年度，美國小麥出口簽約淨銷量為493,800公噸，較前週與過去4週均值分別增加88%與31%，銷售增加主要來自日本（117,700公噸）與菲律賓（112,000公噸）。小麥當週出口裝船量為422,500公噸，較前週與過去4週均值分別減少15%與18%，主要出口市場為墨西哥（70,900公噸）與日本（68,100公噸）。本年度美國小麥出口累計為1,035.7萬噸，較上年同期與過去5年同期平均值分別增加25%與7.6%。美國農業部10月報告將本年度小麥出口預估由2,654萬噸下調至2,586萬噸。
自9月起的2019/20年度，美國玉米一週出口簽約淨銷量為549,100公噸，較前週以及過去4週均值分別增加12%與29%，銷售增加主要來自墨西哥（297,400公噸）、沙烏地阿拉伯（73,300公噸）與日本（67,200公噸）。玉米當週出口裝船量為494,300公噸，較前週增加1%，較過去4週均值持平，主要出口市場為墨西哥（204,600公噸）與日本（112,800公噸）。美國農業部10月報告將本年度玉米出口預估由5,207萬噸下調至4,826萬噸，相比上年度的玉米出口量則是年減15%至5,246萬噸。自9月起的2019/20年度，美國黃豆出口簽約淨銷量為943,600公噸，較前週倍增，較過去4週均值則是減少39%，銷售增加主要來自中國大陸（481,000公噸）、德國（135,900公噸）與泰國（95,400公噸）。黃豆當週出口裝船量為1,723,300公噸，較前週以及過去4週均值分別增加25%與63%，主要出口市場為中國大陸（536,000公噸）、墨西哥（207,500公噸）、荷蘭（141,200公噸）、德國（135,900公噸）與埃及（105,200公噸）。美國農業部預估本年度黃豆出口量為4,831萬噸，相比上年度的黃豆出口量為年減18%至4,756萬噸。自8月起的2019/20年度，美國陸地棉出口簽約淨銷量為108,100包（每包480磅），較前週以及過去4週均值分別減少23%與39%，銷售增加主要來自土耳其（60,500包）、巴基斯坦（60,500包）與越南（31,400包）。美國陸地棉出口裝船量為149,000包，較前週持平，較過去4週均值減少1%，主要出口市場為越南（46,200包）、印尼（16,700包）、墨西哥（15,800包）、巴基斯坦（11,200包）與中國大陸（9,900包）。
雨雪導致美國玉米帶收成延誤，不過氣象機構Maxar預測，從本週五到下週為止，氣候將轉為乾燥，有利農民加速收成。今年春天豪雨洪災打亂播種，收穫時間晚於往年。農人急於採收田裡的玉米和黃豆，避免受到傷害。他們也想知道這批較晚栽種作物的收成規模和品質。1月黃豆期貨上揚0.19%、至每英斗9.3225美元。
先前傳出，數名消息人士透露，川普要求中國購買500億美元的美國農產品，成了貿易談判的膠著點。中方不願意就龐大金額和時間表做出承諾，希望依據市況自由採買。中國當局支持的貿易協會主管則說，北京可能會取消去年對美國農產品開徵的額外關稅，讓業者能購入500億美元的美國農產品，而非直接下令業者採買特定數量的美國農產。市場消息雜陳，讓黃豆走勢陷入震盪。USDA數據顯示，10月24日為止當週，中國購買了481,000噸的美國黃豆，並出貨50萬噸，創8月以來新高。10月24日為止當週，美國黃豆出口銷售達943,600噸，符合市場預期的500,000~1,100,000噸。10月24日為止當週，美國玉米出口銷售達549,100噸，符合市場預期的300,000~800,000噸。美國小麥出口銷售達493,700噸，為市場預估值的高端。市場預估為200,000~500,000噸。
中美貿易摩擦緩解，原油期貨持續反彈
NYMEX 12月原油期貨11月1日收盤大漲2.02美元或3.7%成為每桶56.20美元，因預期貿易談判將有進展以及經濟數據較佳的激勵，ICE Futures Europe近月布蘭特原油大漲2.07美元或3.5%成為每桶61.69美元。上週NYMEX原油下跌0.8%，布蘭特原油下跌0.5%。
美國勞工部11月1日公布的10月非農就業人口增加12.8萬人，超出市場預期的增加9萬人；雖然通用汽車罷工導致汽車和零部件行業就業人口減少了4.2萬人，但這也低於經濟學家原先預估的減少5萬人以上。今年1-10月，平均每月新增就業人口16.7萬人，相比2018年為增加22.3萬人。Baker Hughes Inc. 公佈，截至11月1日，美國石油與天然氣探勘井數量較前週減少8座至822座，創下2017年3月以來新低。其中，主要用於頁岩油氣開採的水平探勘井數量較前週減少11座至717座。探勘活動的增減會反映未來的石油產量，貝克休斯統計的探勘井是指為開發以及探勘新油氣儲藏所設的鑽井數量。截至11月1日，美國石油探勘井數量較前週減少5座至691座，累計今年來減少194座；天然氣探勘井數量較前週減少3座至130座。與去年同期相比，美國石油探勘井數量減少183座，天然氣探勘井數量減少63座；水平探勘井數量年減212座。根據美國能源部週度預測數據，截至10月25日當週，美國原油日均產量連續4週維持在新高水平的1,260萬桶。
在美國最大產油州德州，油氣探勘井數量較前週減少2座至416座，緊鄰德州上方的奧克拉荷馬州油氣探勘井數量較前週減少3座至51座，新墨西哥州油氣探勘井數量較前週減少2座至108座，路易斯安那州油氣探勘井數量較前週增加2座至56座，北達科他州油氣探勘井數量較前週持平為52座。最大頁岩油產地、盤據西德州與新墨西哥州東南部的二疊紀盆地石油探勘井數量較前週減少1座至416座。
Goldman Sachs報告表示，美國頁岩油的產量增速預期將會放緩，但2022年以前，美國二疊紀盆地的頁岩油產量增長仍將會是OPEC以外的最主要產油增長來源。報告預估，繼2018年美國原油產量年增170萬桶/日之後，今年的增長將放緩至110萬桶/日，2020年的產量增長更將進一步降至70萬桶/日，此較原先預估的年增100萬桶/日下調了30萬桶/日，主要因為頁岩油生產力的提高遭遇瓶頸的影響。美國能源部的鑽井生產力報告表示，美國七大頁岩層2019年11月的原油日產量預估將較10月的891.3萬桶增加5.8萬桶至897.1萬桶，持續創下紀錄新高，較去年同期的812.1萬桶增加85萬桶。今年1-11月，美國頁岩油日均產量預估為857萬桶，較去年同期的730萬桶增加127萬桶。挪威雷斯塔能源顧問公司（Rystad Energy）預估，今年美國頁岩油產量可望年增16%或約110-120萬桶/日。
中美貿易摩擦緩解有譜 金價1500美元高檔震盪
目前市場對中美貿易局勢的情緒較為複雜，這限制了近期市場的動能，並阻止了金價進一步延伸漲勢。然而，本交易日日本適逢假期和重要經濟資料清淡，也限制了黃金價格的波動。除非貿易戰完全停止，否則這些相關消息對金價只能產生暫時性的影響。技術面而言，黃金價格依舊接近相當狹窄交投區間的頂部，該區間自9月以來一直在日線圖上佔據主導地位。最近幾個交易日出現了相當多的窄幅波動區間，這可能在一定程度上反映出投資者的優柔寡斷。然而，即使價格真的突破頂部，值得注意的是，在這個區間之外的持續時間應無法持久。
Kitco 11月1日發佈的每週黃金調查顯示，在針對華爾街的調查中，14位市場專業人士參與了調查。7人或50%認為黃金將會盤整；4人或29%認為金價將會上漲；3人或21%認為金價將會下跌。新的一周，市場焦點將是地緣政治和美國國內的頭條新聞。黃金多頭需要一個基本面因素的刺激，促使他們更加強烈地規避風險，從而購買更多黃金。雖然目前還沒有發生重大的地緣政治風險，但它們可能很快就會出現。多頭下一目標目標是收于1525美元/盎司上方，而空頭的下目標是將金價推低至1465美元/盎司下方。
德國Commerzbank表示，儘管黃金市場缺乏推動價格上漲的催化劑，但投資者不應忽視以下事實：較低的長期利率使黃金成為有吸引力的另類資產，因機會成本較低。在當前環境下，黃金價格應繼續保持在1500美元/盎司的水準。市場分析師認為黃金市場基本面仍然穩固，金價不太可能下行跌破1460美元/盎司。
World Bank最新預測顯示，隨著市場充滿不確定性，投資者可以預期金價的漲勢將持續下去。預計2020年金價將上漲5.6%，屆時金價將在1600美元/盎司附近波動。TDS分析師預計年底金價將報1525美元/盎司，BTMU三菱日聯銀行則預計區間金價將交投於1500/50美元/盎司。RBC Wealth Management在報告當中表示，金價近期較大的回落都成為了吸引新買家的進場點，其中一個主要的原因是全球的地緣政治局勢依然相當緊張，足以支撐黃金的避險買盤，從中東、土耳其，到歐元區與英國脫歐、南美的阿根廷與智利，乃至於美國的政局等等。11月1日，美國公佈了較預期強勁的就業報告，但預期金價低點有撐的格局仍不會改變。中國黃金協會報告指出，今年6月起，在全球經貿摩擦不斷加劇、美國聯準會降息、美債收益率下跌、世界主要經濟體經濟下行壓力增大、全球投資市場悲觀情緒愈發濃厚等多種因素綜合作用下，黃金的避險功能得以充分凸顯，金價同步上揚。大陸央行自2018年12月至今已連續10個月增加黃金儲備，合計增儲105.75噸；截至2019年9月底，大陸官方黃金儲備為1948.32噸，位列全球第7位。
金拓新聞發佈的每週黃金調查顯示，本週（11.4~11.8）金價表現可能膠著。在針對專業人士的調查中，29%認為本週金價將會上漲，21%預計將會下跌，50%則預期本週金價盤整持平。專業人士包括黃金交易商，投行，期貨交易員及技術分析師。在普通投資者的投票當中，有72%認為本週金價將上漲，16%認為將會下跌，11%認為將會盤整。2018年的每週調查當中，專業人士的正確率為46%，普通投資人則略高達到49%。
川普警告，若中國決定等待，會遭遇一個問題，那就是假如他當選，屆時中方將面臨比現在更加嚴苛的協議，或是完全沒有協議。雖然金價走勢通常與美元相反，但2018年10月份顯然出現了例外，因10月份美元指數上漲了2.1%，但金價也上漲了1.6%；造成這種情況的原因是因為股市的震盪，當股市出現較大下跌的時候，投資人便會湧向避險資產，最主要的就是債券與黃金。不過，近日股市已經有所回穩，而當股市回穩之後，黃金的表現又會回到「美元模式」或者是「商品模式」，主要與美元及商品行情掛鉤。金價都因為美國貨幣政策收緊而受到壓抑，特別是新興市場的貨幣危機如果擴大到更多國家的話，就會令美元更加高漲。不過，FED的升息對金價也並非全然利空，因貨幣政策一旦過度收緊，就可能令美國經濟陷入衰退的風險增加，從而有利於金價。此外，中美貿易戰也是一大影響因素，最壞的情況下這將令所有商品陷入空頭，但卻有利於黃金。影響金價的最主要因素就是美元，美元最終將會從高點回落，從而帶動金價做出反彈。
美國的總體財政政策、美國發動中美貿易戰爭與地緣政治不穩定性等因素，有利黃金避險買盤增溫，黃金ETF投資者傾向于持有黃金而不是獲利了結，金市的市場情緒謹慎樂觀。地緣政治風險因素正支持黃金市場，黃金未來方向將取決於美元，美國貨幣政策寬鬆與否和長期利率的變化。
CBOT小麥與黃豆期貨11月1日上漲，主要受到出口銷售的激勵，玉米則是下跌。12月玉米期貨收盤下跌0.2%成為每英斗3.8925美元，12月小麥上漲1.4%成為每英斗5.16美元，11月黃豆上漲0.5%成為每英斗9.3675美元。上週小麥下跌0.3%，黃豆與玉米上漲0.2%與0.7%。美國農業部11月1日公告，出口商報告對中國大陸銷售132,000公噸的黃豆。ICE Futures U.S. 12月棉花期貨11月1日下跌0.3%成為每磅64.23美分，上週下跌1%；3月粗糖期貨持平為每磅12.48美分，上週上漲1.1%。
美國農業部10月31日公佈10月18日至10月24日的一週出口銷售數據顯示，自6月起的2019/20年度，美國小麥出口簽約淨銷量為493,800公噸，較前週與過去4週均值分別增加88%與31%，銷售增加主要來自日本（117,700公噸）與菲律賓（112,000公噸）。小麥當週出口裝船量為422,500公噸，較前週與過去4週均值分別減少15%與18%，主要出口市場為墨西哥（70,900公噸）與日本（68,100公噸）。本年度美國小麥出口累計為1,035.7萬噸，較上年同期與過去5年同期平均值分別增加25%與7.6%。美國農業部10月報告將本年度小麥出口預估由2,654萬噸下調至2,586萬噸。
自9月起的2019/20年度，美國玉米一週出口簽約淨銷量為549,100公噸，較前週以及過去4週均值分別增加12%與29%，銷售增加主要來自墨西哥（297,400公噸）、沙烏地阿拉伯（73,300公噸）與日本（67,200公噸）。玉米當週出口裝船量為494,300公噸，較前週增加1%，較過去4週均值持平，主要出口市場為墨西哥（204,600公噸）與日本（112,800公噸）。美國農業部10月報告將本年度玉米出口預估由5,207萬噸下調至4,826萬噸，相比上年度的玉米出口量則是年減15%至5,246萬噸。自9月起的2019/20年度，美國黃豆出口簽約淨銷量為943,600公噸，較前週倍增，較過去4週均值則是減少39%，銷售增加主要來自中國大陸（481,000公噸）、德國（135,900公噸）與泰國（95,400公噸）。黃豆當週出口裝船量為1,723,300公噸，較前週以及過去4週均值分別增加25%與63%，主要出口市場為中國大陸（536,000公噸）、墨西哥（207,500公噸）、荷蘭（141,200公噸）、德國（135,900公噸）與埃及（105,200公噸）。美國農業部預估本年度黃豆出口量為4,831萬噸，相比上年度的黃豆出口量為年減18%至4,756萬噸。自8月起的2019/20年度，美國陸地棉出口簽約淨銷量為108,100包（每包480磅），較前週以及過去4週均值分別減少23%與39%，銷售增加主要來自土耳其（60,500包）、巴基斯坦（60,500包）與越南（31,400包）。美國陸地棉出口裝船量為149,000包，較前週持平，較過去4週均值減少1%，主要出口市場為越南（46,200包）、印尼（16,700包）、墨西哥（15,800包）、巴基斯坦（11,200包）與中國大陸（9,900包）。
雨雪導致美國玉米帶收成延誤，不過氣象機構Maxar預測，從本週五到下週為止，氣候將轉為乾燥，有利農民加速收成。今年春天豪雨洪災打亂播種，收穫時間晚於往年。農人急於採收田裡的玉米和黃豆，避免受到傷害。他們也想知道這批較晚栽種作物的收成規模和品質。1月黃豆期貨上揚0.19%、至每英斗9.3225美元。
先前傳出，數名消息人士透露，川普要求中國購買500億美元的美國農產品，成了貿易談判的膠著點。中方不願意就龐大金額和時間表做出承諾，希望依據市況自由採買。中國當局支持的貿易協會主管則說，北京可能會取消去年對美國農產品開徵的額外關稅，讓業者能購入500億美元的美國農產品，而非直接下令業者採買特定數量的美國農產。市場消息雜陳，讓黃豆走勢陷入震盪。USDA數據顯示，10月24日為止當週，中國購買了481,000噸的美國黃豆，並出貨50萬噸，創8月以來新高。10月24日為止當週，美國黃豆出口銷售達943,600噸，符合市場預期的500,000~1,100,000噸。10月24日為止當週，美國玉米出口銷售達549,100噸，符合市場預期的300,000~800,000噸。美國小麥出口銷售達493,700噸，為市場預估值的高端。市場預估為200,000~500,000噸。
中美貿易摩擦緩解，原油期貨持續反彈
NYMEX 12月原油期貨11月1日收盤大漲2.02美元或3.7%成為每桶56.20美元，因預期貿易談判將有進展以及經濟數據較佳的激勵，ICE Futures Europe近月布蘭特原油大漲2.07美元或3.5%成為每桶61.69美元。上週NYMEX原油下跌0.8%，布蘭特原油下跌0.5%。
美國勞工部11月1日公布的10月非農就業人口增加12.8萬人，超出市場預期的增加9萬人；雖然通用汽車罷工導致汽車和零部件行業就業人口減少了4.2萬人，但這也低於經濟學家原先預估的減少5萬人以上。今年1-10月，平均每月新增就業人口16.7萬人，相比2018年為增加22.3萬人。Baker Hughes Inc. 公佈，截至11月1日，美國石油與天然氣探勘井數量較前週減少8座至822座，創下2017年3月以來新低。其中，主要用於頁岩油氣開採的水平探勘井數量較前週減少11座至717座。探勘活動的增減會反映未來的石油產量，貝克休斯統計的探勘井是指為開發以及探勘新油氣儲藏所設的鑽井數量。截至11月1日，美國石油探勘井數量較前週減少5座至691座，累計今年來減少194座；天然氣探勘井數量較前週減少3座至130座。與去年同期相比，美國石油探勘井數量減少183座，天然氣探勘井數量減少63座；水平探勘井數量年減212座。根據美國能源部週度預測數據，截至10月25日當週，美國原油日均產量連續4週維持在新高水平的1,260萬桶。
在美國最大產油州德州，油氣探勘井數量較前週減少2座至416座，緊鄰德州上方的奧克拉荷馬州油氣探勘井數量較前週減少3座至51座，新墨西哥州油氣探勘井數量較前週減少2座至108座，路易斯安那州油氣探勘井數量較前週增加2座至56座，北達科他州油氣探勘井數量較前週持平為52座。最大頁岩油產地、盤據西德州與新墨西哥州東南部的二疊紀盆地石油探勘井數量較前週減少1座至416座。
Goldman Sachs報告表示，美國頁岩油的產量增速預期將會放緩，但2022年以前，美國二疊紀盆地的頁岩油產量增長仍將會是OPEC以外的最主要產油增長來源。報告預估，繼2018年美國原油產量年增170萬桶/日之後，今年的增長將放緩至110萬桶/日，2020年的產量增長更將進一步降至70萬桶/日，此較原先預估的年增100萬桶/日下調了30萬桶/日，主要因為頁岩油生產力的提高遭遇瓶頸的影響。美國能源部的鑽井生產力報告表示，美國七大頁岩層2019年11月的原油日產量預估將較10月的891.3萬桶增加5.8萬桶至897.1萬桶，持續創下紀錄新高，較去年同期的812.1萬桶增加85萬桶。今年1-11月，美國頁岩油日均產量預估為857萬桶，較去年同期的730萬桶增加127萬桶。挪威雷斯塔能源顧問公司（Rystad Energy）預估，今年美國頁岩油產量可望年增16%或約110-120萬桶/日。
中美貿易摩擦緩解有譜 金價1500美元高檔震盪
目前市場對中美貿易局勢的情緒較為複雜，這限制了近期市場的動能，並阻止了金價進一步延伸漲勢。然而，本交易日日本適逢假期和重要經濟資料清淡，也限制了黃金價格的波動。除非貿易戰完全停止，否則這些相關消息對金價只能產生暫時性的影響。技術面而言，黃金價格依舊接近相當狹窄交投區間的頂部，該區間自9月以來一直在日線圖上佔據主導地位。最近幾個交易日出現了相當多的窄幅波動區間，這可能在一定程度上反映出投資者的優柔寡斷。然而，即使價格真的突破頂部，值得注意的是，在這個區間之外的持續時間應無法持久。
Kitco 11月1日發佈的每週黃金調查顯示，在針對華爾街的調查中，14位市場專業人士參與了調查。7人或50%認為黃金將會盤整；4人或29%認為金價將會上漲；3人或21%認為金價將會下跌。新的一周，市場焦點將是地緣政治和美國國內的頭條新聞。黃金多頭需要一個基本面因素的刺激，促使他們更加強烈地規避風險，從而購買更多黃金。雖然目前還沒有發生重大的地緣政治風險，但它們可能很快就會出現。多頭下一目標目標是收于1525美元/盎司上方，而空頭的下目標是將金價推低至1465美元/盎司下方。
德國Commerzbank表示，儘管黃金市場缺乏推動價格上漲的催化劑，但投資者不應忽視以下事實：較低的長期利率使黃金成為有吸引力的另類資產，因機會成本較低。在當前環境下，黃金價格應繼續保持在1500美元/盎司的水準。市場分析師認為黃金市場基本面仍然穩固，金價不太可能下行跌破1460美元/盎司。
World Bank最新預測顯示，隨著市場充滿不確定性，投資者可以預期金價的漲勢將持續下去。預計2020年金價將上漲5.6%，屆時金價將在1600美元/盎司附近波動。TDS分析師預計年底金價將報1525美元/盎司，BTMU三菱日聯銀行則預計區間金價將交投於1500/50美元/盎司。RBC Wealth Management在報告當中表示，金價近期較大的回落都成為了吸引新買家的進場點，其中一個主要的原因是全球的地緣政治局勢依然相當緊張，足以支撐黃金的避險買盤，從中東、土耳其，到歐元區與英國脫歐、南美的阿根廷與智利，乃至於美國的政局等等。11月1日，美國公佈了較預期強勁的就業報告，但預期金價低點有撐的格局仍不會改變。中國黃金協會報告指出，今年6月起，在全球經貿摩擦不斷加劇、美國聯準會降息、美債收益率下跌、世界主要經濟體經濟下行壓力增大、全球投資市場悲觀情緒愈發濃厚等多種因素綜合作用下，黃金的避險功能得以充分凸顯，金價同步上揚。大陸央行自2018年12月至今已連續10個月增加黃金儲備，合計增儲105.75噸；截至2019年9月底，大陸官方黃金儲備為1948.32噸，位列全球第7位。
金拓新聞發佈的每週黃金調查顯示，本週（11.4~11.8）金價表現可能膠著。在針對專業人士的調查中，29%認為本週金價將會上漲，21%預計將會下跌，50%則預期本週金價盤整持平。專業人士包括黃金交易商，投行，期貨交易員及技術分析師。在普通投資者的投票當中，有72%認為本週金價將上漲，16%認為將會下跌，11%認為將會盤整。2018年的每週調查當中，專業人士的正確率為46%，普通投資人則略高達到49%。
川普警告，若中國決定等待，會遭遇一個問題，那就是假如他當選，屆時中方將面臨比現在更加嚴苛的協議，或是完全沒有協議。雖然金價走勢通常與美元相反，但2018年10月份顯然出現了例外，因10月份美元指數上漲了2.1%，但金價也上漲了1.6%；造成這種情況的原因是因為股市的震盪，當股市出現較大下跌的時候，投資人便會湧向避險資產，最主要的就是債券與黃金。不過，近日股市已經有所回穩，而當股市回穩之後，黃金的表現又會回到「美元模式」或者是「商品模式」，主要與美元及商品行情掛鉤。金價都因為美國貨幣政策收緊而受到壓抑，特別是新興市場的貨幣危機如果擴大到更多國家的話，就會令美元更加高漲。不過，FED的升息對金價也並非全然利空，因貨幣政策一旦過度收緊，就可能令美國經濟陷入衰退的風險增加，從而有利於金價。此外，中美貿易戰也是一大影響因素，最壞的情況下這將令所有商品陷入空頭，但卻有利於黃金。影響金價的最主要因素就是美元，美元最終將會從高點回落，從而帶動金價做出反彈。
美國的總體財政政策、美國發動中美貿易戰爭與地緣政治不穩定性等因素，有利黃金避險買盤增溫，黃金ETF投資者傾向于持有黃金而不是獲利了結，金市的市場情緒謹慎樂觀。地緣政治風險因素正支持黃金市場，黃金未來方向將取決於美元，美國貨幣政策寬鬆與否和長期利率的變化。
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