每月專欄
2016-08-08
李全順：全球經濟趨勢追蹤與預測
美國今年升息機率不高
7月份FOMC決議利率水準維持不變，FED今年升息機會渺茫、美國經濟增長可能惡化的前景下，美元勢必趨貶。全球重要調研機構均預測，美元未來幾個月可能貶值5%，主因美國內需已開始出現疲態，受到美國第2季GDP季增年率成長僅1.2%的影響，美元指數7月29日重挫1.25%至95.53。因此，8月5日公布的7月非農報告將是美國經濟極重要的指標，可讓FED決策者掌握勞動市場動態，若新增就業低於市場所料的18萬人，FED升息步調可能更加走緩。股市焦點也將由企業財報轉回經濟數據。S&P 500指數7月29日因企業財報多數優於預期、FED升息機率減低，收在2,173.60，距創歷史新高只差兩點，7月月線大漲3.6%，月線已經五連紅。
國庫券圖
S&P500圖
歐洲經濟依舊疲弱
ECB公布歐元區金融機構壓力測試結果，51家受測銀行有25家未過關，表現最差的義大利銀行業資金缺口達250億歐元。儘管如此，義大利Banca Monte Dei Paschi Di Siena當日仍大漲6.28%，主因在結果公布前幾小時收到瑞銀的援助計畫。經濟數據方面，歐元區第二季GDP年增率從前季的0.6%放緩至0.3%，但符合預期，部份原因可歸咎於法國經濟活動趨緩；同期通貨膨脹率加速至0.2%，則是稍高於經濟學家預估的0.1%。歐元兌美元當日勁揚0.9%、報1.1178，周線累計升值1.87%。BOE 8月4日將公布最新貨幣決策，以及新一期季度通膨報告，一般認為BOE可能降息一碼，以抵銷英國退出歐盟帶來的衝擊，但是否能如願，還要看英鎊貶值推動英國通膨上升的速度而定，若過快可能降低BOE降息意願。英鎊兌美元當日升值0.52%至1.3229，周線累計升值1.02%。
日相安倍財政政策全球矚目
BOJ於7月29日發布新聞稿，宣布將加強貨幣寬鬆力道，ETF年收購金額將從現行的約3.3兆日圓提高近一倍至約6兆日圓，負利率政策(NIRP)則維持現行的-0.1%不變、國債年收購額也維持於80兆日圓不變。BOJ維持負利率不變，銀行股聞訊大漲。三菱UFJ狂飆7.72%、瑞穗金融集團飆漲5.69%、三井住友金融集團飆漲7.75%。日相安倍承諾要推出的「大膽」財政措施更令市場期待，財政政策緊接著貨幣政策公布，令市場期望決策者可能準備推升直升機撤錢，由央行直接向政府購債，但已遭日銀總裁黑田否認。日圓強升對於日本以出口為導向的企業叫苦連天，日本股市短線震盪幅度加劇，日圓又是全球重要避險工具，全球避險資金湧入，若日本安倍內閣無法提出有效政策，日圓短線轉貶趨向保守。
日圓匯價圖
英國央行走向寬鬆貨幣方向不變
英格蘭銀行8月4日將是英國脫歐以來第二度決定貨幣政策方向，上次雖按兵不動，但會議紀錄顯示多數委員預料8月會擴大寬鬆。多數經濟學家預測，英國央行將調降基準利率1碼，但暫不會加碼購債。然而，鑒於日銀未大幅加碼寬鬆而令市場大失所望，光是降息反而可能增加脫歐後的不確定性。英鎊勢必將隨英國降息而走貶，英鎊兌美元7月小貶0.3%收在1.3272美元，但前兩個月已重挫近9%。全球調研機構預測今年底英鎊恐會貶到1.24美元，會加速資金快速流出英國。
農產品期貨價格低檔盤整
CBOT小麥期貨價格下跌並創下2006年9月以來的近10年新低，主因美國小麥豐收。黃豆、小麥、玉米月線分別下跌13%、8.5%、7.7%，因美國天氣良好有利黃豆玉米作物生長，以及全球小麥供應充裕的影響。ICE Futures U.S. 12月棉花期貨月線上漲15.4%，因美國農業部與國際棉花咨詢委員會都下調了棉花的產量與期末庫存預估；10月粗糖期貨上漲1.3%成為每磅19.05美分，月線下跌6.3%。
原油期貨價格持續走空
CFTC 7月29日公佈的每週交易人部位報告顯示，截至7月26日止，大額交易人所持有的NYMEX原油期貨投機淨多單較前週減少5.6%至273,299口，連續第5週減少。原油期貨投機淨多單5月中創下近兩年新高達368,769口。NYMEX原油期貨週線下跌5.9%。CFTC數據顯示，汽油期貨與選擇權的投機淨部位創下2006年以來的紀錄新低至-5,078口，因雖然夏天是汽油需求的旺季，但汽油庫存仍然高企，反映出供給的過剩。NYMEX原油月線下跌13.9%，創一年以來的最大跌幅，因預期美國頁岩油產能回升，且汽油庫存較高的影響。伊拉克產量增加，以及奈及利亞在國內武裝分子襲擊的情況下仍增加了原油出口量，今年7月OPEC日均出口量預估將由6月的3,331萬桶增至3,341萬桶，此將創下史上新高。截至7月29日，美國石油探勘井數量增加3座至374座，為連續第5週增加。原油庫存去化的過程頗為顛頗，煉油廠為了滿足低價引發的旺盛需求，過去18個月來努力生產，卻導致各類原油製品供給過剩。此外，汽油需求不如業者原先預期，導致庫存愈堆愈多。在美國這個全球最大的汽油市場內，夏季開車出遊的旺季即將結束，汽油庫存卻依舊較一年前高出12%。煉油廠的毛利遭到壓縮，購買原油煉製的意願也肯定會下滑。
紐約原油走勢圖
黃金需求不墜金價高檔震盪
COMEX 8月黃金期貨7月29日收盤上漲16.7美元或1.3%成為每盎司1,349美元，交易量較大的12月合約來到1,357.5美元；美元指數下跌1.2%，因美國GDP數據不如預期打壓升息前景。全球最大黃金ETF道富財富黃金指數基金（SPDR Gold Shares, GLD）29日黃金持有量增加3.86公噸至958.095公噸。投資人全球政治風險人有疑慮，因此，會把部分資產配置黃金，金價的中長期仍有強大支撐。
黃金走勢圖
(撰稿人: CSIA/ CFP/淡江大學財金所博士 李全順)
7月份FOMC決議利率水準維持不變，FED今年升息機會渺茫、美國經濟增長可能惡化的前景下，美元勢必趨貶。全球重要調研機構均預測，美元未來幾個月可能貶值5%，主因美國內需已開始出現疲態，受到美國第2季GDP季增年率成長僅1.2%的影響，美元指數7月29日重挫1.25%至95.53。因此，8月5日公布的7月非農報告將是美國經濟極重要的指標，可讓FED決策者掌握勞動市場動態，若新增就業低於市場所料的18萬人，FED升息步調可能更加走緩。股市焦點也將由企業財報轉回經濟數據。S&P 500指數7月29日因企業財報多數優於預期、FED升息機率減低，收在2,173.60，距創歷史新高只差兩點，7月月線大漲3.6%，月線已經五連紅。
國庫券圖
S&P500圖
歐洲經濟依舊疲弱
ECB公布歐元區金融機構壓力測試結果，51家受測銀行有25家未過關，表現最差的義大利銀行業資金缺口達250億歐元。儘管如此，義大利Banca Monte Dei Paschi Di Siena當日仍大漲6.28%，主因在結果公布前幾小時收到瑞銀的援助計畫。經濟數據方面，歐元區第二季GDP年增率從前季的0.6%放緩至0.3%，但符合預期，部份原因可歸咎於法國經濟活動趨緩；同期通貨膨脹率加速至0.2%，則是稍高於經濟學家預估的0.1%。歐元兌美元當日勁揚0.9%、報1.1178，周線累計升值1.87%。BOE 8月4日將公布最新貨幣決策，以及新一期季度通膨報告，一般認為BOE可能降息一碼，以抵銷英國退出歐盟帶來的衝擊，但是否能如願，還要看英鎊貶值推動英國通膨上升的速度而定，若過快可能降低BOE降息意願。英鎊兌美元當日升值0.52%至1.3229，周線累計升值1.02%。
日相安倍財政政策全球矚目
BOJ於7月29日發布新聞稿，宣布將加強貨幣寬鬆力道，ETF年收購金額將從現行的約3.3兆日圓提高近一倍至約6兆日圓，負利率政策(NIRP)則維持現行的-0.1%不變、國債年收購額也維持於80兆日圓不變。BOJ維持負利率不變，銀行股聞訊大漲。三菱UFJ狂飆7.72%、瑞穗金融集團飆漲5.69%、三井住友金融集團飆漲7.75%。日相安倍承諾要推出的「大膽」財政措施更令市場期待，財政政策緊接著貨幣政策公布，令市場期望決策者可能準備推升直升機撤錢，由央行直接向政府購債，但已遭日銀總裁黑田否認。日圓強升對於日本以出口為導向的企業叫苦連天，日本股市短線震盪幅度加劇，日圓又是全球重要避險工具，全球避險資金湧入，若日本安倍內閣無法提出有效政策，日圓短線轉貶趨向保守。
日圓匯價圖
英國央行走向寬鬆貨幣方向不變
英格蘭銀行8月4日將是英國脫歐以來第二度決定貨幣政策方向，上次雖按兵不動，但會議紀錄顯示多數委員預料8月會擴大寬鬆。多數經濟學家預測，英國央行將調降基準利率1碼，但暫不會加碼購債。然而，鑒於日銀未大幅加碼寬鬆而令市場大失所望，光是降息反而可能增加脫歐後的不確定性。英鎊勢必將隨英國降息而走貶，英鎊兌美元7月小貶0.3%收在1.3272美元，但前兩個月已重挫近9%。全球調研機構預測今年底英鎊恐會貶到1.24美元，會加速資金快速流出英國。
農產品期貨價格低檔盤整
CBOT小麥期貨價格下跌並創下2006年9月以來的近10年新低，主因美國小麥豐收。黃豆、小麥、玉米月線分別下跌13%、8.5%、7.7%，因美國天氣良好有利黃豆玉米作物生長，以及全球小麥供應充裕的影響。ICE Futures U.S. 12月棉花期貨月線上漲15.4%，因美國農業部與國際棉花咨詢委員會都下調了棉花的產量與期末庫存預估；10月粗糖期貨上漲1.3%成為每磅19.05美分，月線下跌6.3%。
原油期貨價格持續走空
CFTC 7月29日公佈的每週交易人部位報告顯示，截至7月26日止，大額交易人所持有的NYMEX原油期貨投機淨多單較前週減少5.6%至273,299口，連續第5週減少。原油期貨投機淨多單5月中創下近兩年新高達368,769口。NYMEX原油期貨週線下跌5.9%。CFTC數據顯示，汽油期貨與選擇權的投機淨部位創下2006年以來的紀錄新低至-5,078口，因雖然夏天是汽油需求的旺季，但汽油庫存仍然高企，反映出供給的過剩。NYMEX原油月線下跌13.9%，創一年以來的最大跌幅，因預期美國頁岩油產能回升，且汽油庫存較高的影響。伊拉克產量增加，以及奈及利亞在國內武裝分子襲擊的情況下仍增加了原油出口量，今年7月OPEC日均出口量預估將由6月的3,331萬桶增至3,341萬桶，此將創下史上新高。截至7月29日，美國石油探勘井數量增加3座至374座，為連續第5週增加。原油庫存去化的過程頗為顛頗，煉油廠為了滿足低價引發的旺盛需求，過去18個月來努力生產，卻導致各類原油製品供給過剩。此外，汽油需求不如業者原先預期，導致庫存愈堆愈多。在美國這個全球最大的汽油市場內，夏季開車出遊的旺季即將結束，汽油庫存卻依舊較一年前高出12%。煉油廠的毛利遭到壓縮，購買原油煉製的意願也肯定會下滑。
紐約原油走勢圖
黃金需求不墜金價高檔震盪
COMEX 8月黃金期貨7月29日收盤上漲16.7美元或1.3%成為每盎司1,349美元，交易量較大的12月合約來到1,357.5美元；美元指數下跌1.2%，因美國GDP數據不如預期打壓升息前景。全球最大黃金ETF道富財富黃金指數基金（SPDR Gold Shares, GLD）29日黃金持有量增加3.86公噸至958.095公噸。投資人全球政治風險人有疑慮，因此，會把部分資產配置黃金，金價的中長期仍有強大支撐。
黃金走勢圖
(撰稿人: CSIA/ CFP/淡江大學財金所博士 李全順)
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