每月專欄
2016-01-25
曾士育：油價超跌留意短線反彈契機
受到國際貨幣基金(IMF)全球經濟成長預期由3.6%下修至3.4%，其中維持對中國今明兩年經濟成長6.3%及6%，低於今年的6.9%，加上美國原油庫存持續增加，以及西方國際解除伊朗制裁，伊朗原油陸續重返國際原油市場而走跌。但近期受到北極震盪影響，氣溫急速下降，美國取暖用油需求快速提升，同時ISIS攻擊利比亞油港，造成利比亞短期原油供給可能中斷，加上國際原油價格短期跌幅已深，跌破30美元/桶應屬超跌，陸續出現短線空方回補力道，短線反彈契機逐步浮現，但不可諱言，目前國際原油仍呈現供過於求約150萬桶，加上全球原油庫存仍高達30億桶有待去化，短線油價若有急彈，仍先反彈視之，仍需留意追高風險。近期阿曼宣佈將減產5~10%，該國目前原油日產能約100萬桶上下，同時奈及利亞及委內瑞拉等OPEC成員國，積極遊說OPEC及Non-OPEC產油國協商，後續可留意是否有產油國跟進減產，而美國原油出口解禁及伊朗原油重返市場，可持續留意美伊兩國的原油出口成長進度。
開年來油價下跌之原因:
1. 供過於求全球原油仍處於供過於求約150萬桶，預期需待2016年底或2017年才能達到供需平衡。
2. 歐美解除對伊朗經濟制裁伊朗原油將陸續進入國際原油市場，市場擔憂供過於求現象可能加劇。
3. 中國經濟成長趨緩è世界銀行、國際貨幣基金分別調降中國經濟成長預期，導致市場擔憂中國原油需求恐有下降之疑慮。
油比水便宜合理嗎?
目前中油95無鉛汽油每公升19.8元，而一般市售礦泉水價格一瓶約600 C.C要價20元，原油開採後，需經過多道程序提煉方可生產出汽油，油比水便宜的狀況實屬不合理，由此可見國際原油價格因價格戰及各方政治角力下已屬超跌。
想要延續每公升低於20元的95無鉛汽油的幸福嗎?逢低可以透過原油ETF分批建立部份原油部位，若油價持續反彈，則可延續部份低油價的效應。
總結:
不可諱言，目前全球仍處於供過於求的階段，油價上檔壓力仍在，但跌破30美元/桶應屬超跌，在空頭強力回補下，可望出現反彈，但仍需留意追高風險。
原先大幅看空國際原油國際大行，紛紛表示原油下跌已近先前預期的目標價，花旗、高盛、大摩紛紛轉為中性偏多看法
近期受到北極震盪影響，全球氣溫急凍，取暖用油需求大增，可望推升原油價格反彈。
但預期國際原油價格近期震盪幅度將加劇，反彈過程中仍需留意追高風險，勿過度追高。
西德州與布蘭特原油近1週報酬率走勢
資料來源：Bloomberg 元大投信整理 (2016/1/15～2016/1/22)
開年來油價下跌之原因:
1. 供過於求全球原油仍處於供過於求約150萬桶，預期需待2016年底或2017年才能達到供需平衡。
2. 歐美解除對伊朗經濟制裁伊朗原油將陸續進入國際原油市場，市場擔憂供過於求現象可能加劇。
3. 中國經濟成長趨緩è世界銀行、國際貨幣基金分別調降中國經濟成長預期，導致市場擔憂中國原油需求恐有下降之疑慮。
油比水便宜合理嗎?
目前中油95無鉛汽油每公升19.8元，而一般市售礦泉水價格一瓶約600 C.C要價20元，原油開採後，需經過多道程序提煉方可生產出汽油，油比水便宜的狀況實屬不合理，由此可見國際原油價格因價格戰及各方政治角力下已屬超跌。
想要延續每公升低於20元的95無鉛汽油的幸福嗎?逢低可以透過原油ETF分批建立部份原油部位，若油價持續反彈，則可延續部份低油價的效應。
總結:
不可諱言，目前全球仍處於供過於求的階段，油價上檔壓力仍在，但跌破30美元/桶應屬超跌，在空頭強力回補下，可望出現反彈，但仍需留意追高風險。
原先大幅看空國際原油國際大行，紛紛表示原油下跌已近先前預期的目標價，花旗、高盛、大摩紛紛轉為中性偏多看法
近期受到北極震盪影響，全球氣溫急凍，取暖用油需求大增，可望推升原油價格反彈。
但預期國際原油價格近期震盪幅度將加劇，反彈過程中仍需留意追高風險，勿過度追高。
西德州與布蘭特原油近1週報酬率走勢
資料來源：Bloomberg 元大投信整理 (2016/1/15～2016/1/22)
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