每月專欄
2015-02-03
李全順：油價暴跌的省思與投資策略
全球總經分析與預測諮詢機構Oxford Economics，實證油價對多個國家2015年GDP成長的影響，得出顯著地研究成果。以油價在84美元時對比，如果油價跌到40美元，可能使中國大陸和美國GDP增加近1個百分點。華爾街日報Wallstreet Journal 更指出，低油價將使中國直接受惠，2015年GDP年增率可達7.1%，有助中國加速轉型為消費導向的成長模式。
低油價有助推升中國大陸GDP成長，因為中國大陸是亞洲最大石油進口國家，2013年大陸花了2300億美元購買石油，是僅次於美國的全球第二大石油買家。市場估計原油跌10美元，中國就可省下200億美元的購油支出，油價從110美元跌到50美元，中國可省下1200億美元外匯。對中國而言，油價走跌有助提升走緩的消費與經濟，節省的外匯可用來刺激國內經濟。
如果油價跌到每桶40美元，而且維持一段時間，全球經濟都會受到影響，油價油6年多來最高147美元暴到跌到45美元，油價暴跌將使財富和權力由產油國，轉移到工業化國家的消費者手中。哈佛大學經濟學教授Kenneth Rogoff指出：「油價波動成為2015年的大事，它是一代人難得一遇的衝擊。」隨著美國頁岩油量產、歐亞兩大洲需求疲弱、美元上漲，油價確有可能跌破每桶40美元。
Citibank花旗銀行預估，如果要維持目前低油價，石油額外產量的速度必須放緩25％，若要達到完全消除石油產量成長，ＯＰＥＣ必須讓油價跌到50美元。石油價格暴跌，壓抑著主要石油出口國的預算與獲利，俄羅斯、伊朗和委內瑞拉等近年嘗試降低美國影響力的國家，受到越來越嚴重的財政壓力，可能開始收斂產量，使得油價跌幅趨緩。
石油價格大幅下跌對許多大宗商品進口國以及依靠製造業出口的企業，則發生積極影響。油價下跌如同減稅效果，有利刺激經濟成長，油價下跌增加2014年全球經濟成長約0.5%，因此對製造業出口為導向的新興經濟國家尤其有利。亞洲石油進口國，例如日本、韓國、印度、台灣等因為資源匱乏，能源多賴進口，所以也將受惠於低油價的環境。在低油價環境下，亦可有助刺激內需消費成長，以美國為例，能源支出佔美國家戶總支出約10%，油價回落家戶可支配所得增加，有助刺激民間消費提振消費信心。
油價回落到近六年低點，就投資觀點，原油價格下跌，受衝擊最明顯的是石化上、中游產品。台灣的油品公司從中東購買原油，運到台灣要30天，裝船運輸途中價格一直滑落，一個月的跌價損失相當可觀。法人估計，如這波油價每桶跌10美元，6505台塑化一個月的跌價損失逾45億元，將衝擊其2014年第4季獲利。廠商購買的原油還在航行途中，價格就開始下跌，下游廠商也馬上要求降價，還有高單價庫存也需要時間去化，所以，原油價格下跌，影響最明顯的是石化上、中游產品，下游及最終產品受到的影響相對輕微。低油價也會刺激車市，由於油價跌到近六年低點，消費者將增加開車意願，再加上近期歐元、日圓的弱勢，也會刺激消費者購車或換車的意願，因此筆者推薦1303南亞、1326台化，輪胎股2105正新、2016建大等石化業下游低基期績優股，汽車股2227裕日車，汽車零件股2221為升，做為中線投資參考標的。
(李全順淡江大學財金所博士候選人/ CSIA證券分析師/ CFP台灣 中國持證人)
低油價有助推升中國大陸GDP成長，因為中國大陸是亞洲最大石油進口國家，2013年大陸花了2300億美元購買石油，是僅次於美國的全球第二大石油買家。市場估計原油跌10美元，中國就可省下200億美元的購油支出，油價從110美元跌到50美元，中國可省下1200億美元外匯。對中國而言，油價走跌有助提升走緩的消費與經濟，節省的外匯可用來刺激國內經濟。
如果油價跌到每桶40美元，而且維持一段時間，全球經濟都會受到影響，油價油6年多來最高147美元暴到跌到45美元，油價暴跌將使財富和權力由產油國，轉移到工業化國家的消費者手中。哈佛大學經濟學教授Kenneth Rogoff指出：「油價波動成為2015年的大事，它是一代人難得一遇的衝擊。」隨著美國頁岩油量產、歐亞兩大洲需求疲弱、美元上漲，油價確有可能跌破每桶40美元。
Citibank花旗銀行預估，如果要維持目前低油價，石油額外產量的速度必須放緩25％，若要達到完全消除石油產量成長，ＯＰＥＣ必須讓油價跌到50美元。石油價格暴跌，壓抑著主要石油出口國的預算與獲利，俄羅斯、伊朗和委內瑞拉等近年嘗試降低美國影響力的國家，受到越來越嚴重的財政壓力，可能開始收斂產量，使得油價跌幅趨緩。
石油價格大幅下跌對許多大宗商品進口國以及依靠製造業出口的企業，則發生積極影響。油價下跌如同減稅效果，有利刺激經濟成長，油價下跌增加2014年全球經濟成長約0.5%，因此對製造業出口為導向的新興經濟國家尤其有利。亞洲石油進口國，例如日本、韓國、印度、台灣等因為資源匱乏，能源多賴進口，所以也將受惠於低油價的環境。在低油價環境下，亦可有助刺激內需消費成長，以美國為例，能源支出佔美國家戶總支出約10%，油價回落家戶可支配所得增加，有助刺激民間消費提振消費信心。
油價回落到近六年低點，就投資觀點，原油價格下跌，受衝擊最明顯的是石化上、中游產品。台灣的油品公司從中東購買原油，運到台灣要30天，裝船運輸途中價格一直滑落，一個月的跌價損失相當可觀。法人估計，如這波油價每桶跌10美元，6505台塑化一個月的跌價損失逾45億元，將衝擊其2014年第4季獲利。廠商購買的原油還在航行途中，價格就開始下跌，下游廠商也馬上要求降價，還有高單價庫存也需要時間去化，所以，原油價格下跌，影響最明顯的是石化上、中游產品，下游及最終產品受到的影響相對輕微。低油價也會刺激車市，由於油價跌到近六年低點，消費者將增加開車意願，再加上近期歐元、日圓的弱勢，也會刺激消費者購車或換車的意願，因此筆者推薦1303南亞、1326台化，輪胎股2105正新、2016建大等石化業下游低基期績優股，汽車股2227裕日車，汽車零件股2221為升，做為中線投資參考標的。
(李全順淡江大學財金所博士候選人/ CSIA證券分析師/ CFP台灣 中國持證人)
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