每月專欄
2015-01-12
張勝原：全球總經與債券展望
總經與資產配置展望
1.總經分析連帶提及主要貨幣升貶幅 並提及基金績效
回顧2014年，全球主要央行的貨幣政策主導市場資金流向。美國經濟穩定擴張，聯準會升息箭在弦上，資金回流美國，引領美元指數上漲12.44%(12/30)。歐洲通縮壓力明顯，迫使德拉吉宣誓擴大QE決心，歐元走貶11.54%(12/30)。日本央行也不徨多讓，在今年調升消費稅後，消費意願明顯受到衝擊，因此政府再次推出擴大財政支出計畫，日圓全年走貶13.45%(12/30)。在新興市場，除了擔心美國貨幣政策緊縮外，原物料出口國亦受到能源價格走跌影響，俄羅斯(貶值68.05%)、南非蘭特(貶值10.22%)與巴西皆面臨市場的震撼教育。
2.明年第一季或上半年應該配置的資產或商品
縱觀未來一年趨勢，我們建議投資人可掌握「4D原則」參與明年的金融市場，首先，美元(Dollar)資產，IMF預估明年美國經濟成長將達3.5%，加上資金回流，美國股票與REITS仍為良好佈局標的。其次，去通脹化(Deflation)題材值得留意，亞洲國家普遍為能源進口國，受惠於油價走低，明年通膨壓力低，有助於經濟表現，亞洲債券可望表現穩健。第三，具有發展(Development)題材的國家有望獲得資金追捧，中國持續進行金融市場改革，伴隨人民幣國際化，大陸股市與債券皆可望表現良好，而印度在新政府上台後，加速國內基礎建設與金融市場開放，同樣吸引資金進駐。最後，投資人仍需保有分散投資(Diversification)概念，股債兼具，攻守皆宜。
3.明年可能的投資地雷區
我們建議投資人避開經濟基本面不佳，同時過度仰賴原物料相關出口國家的貨幣與股市，如:俄羅斯與南非等。
債券市場展望
今年以來，市場原先擔憂美國升息將引發債券利率上揚，但聯準會主席葉倫對貨幣政策抱持「耐性」態度，同時歐洲央行、日本央行與中國人民銀行加大寬鬆力道，全球資金保持充沛，另外，油價走低亦使全球通膨壓力降溫，眾多利多因素推升債券表現。綜觀今年債券市場表現，全球高收益債受到油價走低，造成能源發行公司債券下跌影響，下半年資金流出，全年表現持平。而全球投資級債則受惠於美債殖利率走低，表現穩健，上漲3.18%。值得留意是，新興市場債券異軍突起，其中又以亞洲債券反彈最大。全年指數上漲5.57%。依Lipper統計在台灣境內核備之債券型基金，今年前十大債券基金排名，主要以亞洲債券基金獨佔螯頭，元大寶來亞太政府債券指數經理人張勝原表示，亞洲國家主要為能源進口國，低油價減緩通膨壓力，有利債券表現。另外，美國經濟持續擴張，可望帶動亞洲國家出口增長，有助匯率表現，2015年仍看好亞洲國家債券表現。
1.總經分析連帶提及主要貨幣升貶幅 並提及基金績效
回顧2014年，全球主要央行的貨幣政策主導市場資金流向。美國經濟穩定擴張，聯準會升息箭在弦上，資金回流美國，引領美元指數上漲12.44%(12/30)。歐洲通縮壓力明顯，迫使德拉吉宣誓擴大QE決心，歐元走貶11.54%(12/30)。日本央行也不徨多讓，在今年調升消費稅後，消費意願明顯受到衝擊，因此政府再次推出擴大財政支出計畫，日圓全年走貶13.45%(12/30)。在新興市場，除了擔心美國貨幣政策緊縮外，原物料出口國亦受到能源價格走跌影響，俄羅斯(貶值68.05%)、南非蘭特(貶值10.22%)與巴西皆面臨市場的震撼教育。
2.明年第一季或上半年應該配置的資產或商品
縱觀未來一年趨勢，我們建議投資人可掌握「4D原則」參與明年的金融市場，首先，美元(Dollar)資產，IMF預估明年美國經濟成長將達3.5%，加上資金回流，美國股票與REITS仍為良好佈局標的。其次，去通脹化(Deflation)題材值得留意，亞洲國家普遍為能源進口國，受惠於油價走低，明年通膨壓力低，有助於經濟表現，亞洲債券可望表現穩健。第三，具有發展(Development)題材的國家有望獲得資金追捧，中國持續進行金融市場改革，伴隨人民幣國際化，大陸股市與債券皆可望表現良好，而印度在新政府上台後，加速國內基礎建設與金融市場開放，同樣吸引資金進駐。最後，投資人仍需保有分散投資(Diversification)概念，股債兼具，攻守皆宜。
3.明年可能的投資地雷區
我們建議投資人避開經濟基本面不佳，同時過度仰賴原物料相關出口國家的貨幣與股市，如:俄羅斯與南非等。
債券市場展望
今年以來，市場原先擔憂美國升息將引發債券利率上揚，但聯準會主席葉倫對貨幣政策抱持「耐性」態度，同時歐洲央行、日本央行與中國人民銀行加大寬鬆力道，全球資金保持充沛，另外，油價走低亦使全球通膨壓力降溫，眾多利多因素推升債券表現。綜觀今年債券市場表現，全球高收益債受到油價走低，造成能源發行公司債券下跌影響，下半年資金流出，全年表現持平。而全球投資級債則受惠於美債殖利率走低，表現穩健，上漲3.18%。值得留意是，新興市場債券異軍突起，其中又以亞洲債券反彈最大。全年指數上漲5.57%。依Lipper統計在台灣境內核備之債券型基金，今年前十大債券基金排名，主要以亞洲債券基金獨佔螯頭，元大寶來亞太政府債券指數經理人張勝原表示，亞洲國家主要為能源進口國，低油價減緩通膨壓力，有利債券表現。另外，美國經濟持續擴張，可望帶動亞洲國家出口增長，有助匯率表現，2015年仍看好亞洲國家債券表現。
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