每月專欄
2014-08-05
湯士享:近期撐起港股的動力就是”滬港通”
什麼是滬港通?
滬港股票市場交易互聯互通機制，簡稱滬港通，是由港交所（00388）、上交所與中國結算公司在內地與香港兩地證券市場建立的 交易及結算互聯互通機制，旨在實現兩地投資者直接買入對方市場股份。滬港通包括兩部分，本港及海外投資者透過機制投資內地股份稱為「滬股通」；內地投資者透過機制買港股稱為「港股通」。
預期由公布日（2014年4月10日）起計，需要6個月時間作準備，正式開通日期有待公布。機制要有待兩地交易所及登記結算機構在完成相關的交易結算規則和系統、獲得所有相關的監管批准、市場參與者充分調整其業務和技術系統、所有必需的投資者教育工作準備就緒後，才正式啓動。
預期由公布日（2014年4月10日）起計，需要6個月時間作準備，正式開通日期有待公布。機制要有待兩地交易所及登記結算機構在完成相關的交易結算規則和系統、獲得所有相關的監管批准、市場參與者充分調整其業務和技術系統、所有必需的投資者教育工作準備就緒後，才正式啓動。
買賣盤流程圖
滬港通合資格股票
* 包括印花稅、交易所收費、證監會徵費及過戶費
中國證監會及香港證監會公告，開展滬港通，允許上海及香港兩地投資者透過當地證券公司買賣規定範圍內對方交易所上市的股票。此計劃在合格境外機構投資者 (QFII)、合格境內機構投資者 (QDII) 以外，為資本市場對外開放新增一個渠道，讓海外投資者投資A股市場，為內地資本項目的開放及人民幣國際化邁出一大步。此外，計劃將吸引香港及國際投資者參與內地資本市場，其中，機構投資者的分析研究及投資，將提升市場定價及金融融通的效率，有助改善內地金融市場質素。
再者進一步鼓勵內地投資者更多參與香港市場，以分散投資風險。內地投資渠道狹窄，越來越多內地人選擇投資香港市場。據一項調查顯示，16%內地旅客來港純粹為了投資，滬港通為內地投資者提供更直接簡便的投資渠道。措施影響所及的是A股及H股估值差距將逐步收窄。然而由於兩地投資者不同，加上面對外滙風險，相信A股的估值不會與港股完全接軌。為防止海外資金進出內地市場進行炒賣活動，滬港通將加入煞停機制，在非常時期暫停機制運作。而現今公佈的配額只佔兩地的市值1%至2%，對兩地股市影響有限。
恆生指數
上證指數
至於中國內地最近的表現如何? 近期的中央政策在做一系列的改革。
調整政府角色
- 行政改革 – 承諾將1,700多項行政審批削減三分之一，以提升政府效率。
- 財政改革 – 中央及地方政府將制定較為合理的財稅分配政策，以緩解地方財政壓力。目前，地方政府獲分配一半國家稅收，但須支付85%的全國公共開支。
- 價格改革 – 政府將允許市場有更大的空間決定水、石油、天然氣及電力價格，以推廣節約天然資源，並推行環保稅。
- 稅收改革 – 擴大營業稅改增值稅的試點範圍，以紓緩中小企業的繳稅負擔。
提升經濟效率
- 金融改革 – 政府將允許成立民營中小型銀行，並推動利率市場化及存款保險制度的發展。資本帳下人民幣自由兌換亦會加快實施。
- 國企改革 – 提升國企效率對穩定內地的就業及收入增長非常重要。相關改革措施包括實行政企分開、允許民營資本投資國企，以及從私人市場中公開招聘職業經理人包括行政總裁。此外，到2020年，國企上繳政府的收益比率將由目前5%至20%調高至30%，以增加政府收入。
經濟改革步伐將會加快。新措施包括推行城鎮化、放寬一孩政策以及實施國企改革，為促進消費及就業增長帶來新動力。中央政府持續收緊信貸，並且加強監管影子銀行，對投資增長起壓抑作用，亦加快房地產市場的調整步伐。
目前市場預測2014年內地經濟增長7.5%。外圍經濟環境改善，加上內地政府推出小規模的刺激措施穩定經濟，相信有助拉動下半年的經濟增長。通脹率為2.5%，主要由食品成本上升帶動。由於消費需求保持溫和，非食品的通脹率將處於1.7%的水平。並相信利率及存款準備金率在今年將維持不變。
目前市場預測2014年內地經濟增長7.5%。外圍經濟環境改善，加上內地政府推出小規模的刺激措施穩定經濟，相信有助拉動下半年的經濟增長。通脹率為2.5%，主要由食品成本上升帶動。由於消費需求保持溫和，非食品的通脹率將處於1.7%的水平。並相信利率及存款準備金率在今年將維持不變。
房地產市場放緩，中國人民銀行 (人行) 要求銀行放寬房貸，部分地方政府亦推出救市措施，避免樓市「硬着陸」。預期出口增長在2014年下半年加快，因此儘管年初至今人民幣匯率下跌，但長遠而言，其溫和升值的趨勢仍會持續。
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