每月專欄
2026-06-17
李全順 : 2026 - 6月全球經濟趨勢追蹤與預測 -【天氣轉佳冬麥開鐮壓低穀價 成本高企歐盟減播牽動糧市】
天氣轉佳冬麥開鐮壓低穀價 成本高企歐盟減播牽動糧市
受有利天氣條件以及美國冬小麥開始收成影響，芝加哥期貨交易所CBOT三大農產品期貨於6月3日全面走低。市場認為，天氣改善有助於作物生長，而冬小麥收割啟動則進一步增加短期供應壓力，使穀物價格承壓下行。當日，7月玉米期貨收盤下跌2%，報每英斗4.3150美元；7月小麥期貨下跌2.6%，報每英斗5.8725美元；7月黃豆期貨下跌1%，報每英斗11.54美元。其他農產品方面，ICE Futures U.S. 7月棉花期貨小幅下跌0.04%，報每磅80.51美分；7月粗糖期貨下跌1%，報每磅14.24美分。
從市場表現來看，當前農產品價格的主要壓力來自供應端改善。美國天氣條件相對有利，使市場對玉米、黃豆等作物生長前景保持樂觀；同時，美國冬麥進入收割期，新增供應逐步流入市場，也使小麥價格承受較大壓力。對期貨市場而言，當天氣風險下降、收成進度推進、供應預期增加時，資金通常會調整此前的風險溢價，導致穀物價格回落。這也是6月3日CBOT三大農產品同步下跌的重要原因。
歐盟方面，歐盟執委會6月2日公布的貿易資料顯示，截至5月31日，自去年7月開始的2025/26年度，歐盟小麥出口量累計達22,849,631公噸，較上年同期的21,406,533公噸增加7%。大麥出口表現更為強勁，累計出口量達8,426,106公噸，較上年同期的4,595,740公噸大幅增加83%。相較之下，玉米出口則明顯下降，累計出口量為1,720,994公噸，較上年同期的2,332,092公噸減少26%。這顯示歐盟穀物出口結構出現分化，小麥與大麥出口保持增長，而玉米出口受到產量、價格競爭力或外部需求變化影響，表現相對疲弱。
進口方面，歐盟2025/26年度小麥進口量累計為5,686,191公噸，較上年同期的9,370,713公噸減少39%；大麥進口量為480,354公噸，較上年同期的1,103,233公噸減少56%；玉米進口量為16,687,745公噸，較上年同期的18,373,332公噸減少9%。從這些數據可看出，歐盟小麥與大麥進口需求明顯下降，可能與本地供應改善、庫存結構調整以及國際價格變化有關。玉米進口雖然也有所減少，但降幅相對較小，說明歐盟對玉米進口仍具有一定依賴，尤其是在飼料需求維持較高水準的背景下，玉米仍是歐盟穀物進口中的重要品項。
從出口市場來看，歐盟2025/26年度小麥前五大出口目的地分別為摩洛哥、埃及、沙烏地阿拉伯、奈及利亞和阿爾及利亞。其中，摩洛哥進口量達3,149,084公噸，佔歐盟小麥出口總量的14.7%；埃及為1,759,298公噸，佔比8.2%；沙烏地阿拉伯為1,736,072公噸，佔比8.1%；奈及利亞為1,623,690公噸，佔比7.6%；阿爾及利亞為1,114,278公噸，佔比5.2%。這說明北非、中東和西非仍是歐盟小麥出口的重要市場，歐盟小麥在這些地區具有較強競爭力。
玉米出口方面，歐盟前五大市場分別為黎巴嫩、英國、以色列、土耳其和瑞士。其中，黎巴嫩進口409,866公噸，佔比23.8%；英國進口361,908公噸，佔比21.0%；以色列進口193,714公噸，佔比11.3%；土耳其進口162,531公噸，佔比9.4%；瑞士進口106,493公噸，佔比6.2%。與小麥相比，歐盟玉米出口規模較小，市場集中度也較高，主要流向周邊或地中海地區市場。
進口來源方面，歐盟2025/26年度小麥前五大來源國為加拿大、烏克蘭、摩爾多瓦、塞爾維亞和美國。加拿大對歐盟出口小麥1,273,745公噸，佔比34.7%；烏克蘭出口956,581公噸，佔比26.1%；摩爾多瓦出口591,697公噸，佔比16.1%；塞爾維亞出口576,726公噸，佔比15.7%；美國出口191,889公噸，佔比5.2%。這顯示歐盟小麥進口來源相對集中，加拿大與烏克蘭是主要供應國。
玉米進口方面，烏克蘭仍是歐盟最大來源國，累計出口至歐盟7,633,135公噸，佔比45.7%；美國位居第二，出口5,126,009公噸，佔比30.7%；巴西出口3,004,241公噸，佔比18.0%；加拿大出口637,260公噸，佔比3.8%；摩爾多瓦出口116,020公噸，佔比0.7%。由此可見，歐盟玉米進口高度依賴烏克蘭、美國和巴西三大來源地。烏克蘭在歐盟玉米供應中的地位依然突出，但地緣政治和物流風險仍可能對後續供應穩定性造成影響。
作物生長方面，歐洲作物監測服務機構MARS在5月報告中指出，由於多個地區出現乾燥天氣，歐盟大部分穀物作物單產預測被下調。不過，MARS同時表示，歐盟整體穀物作物生長狀況仍然良好。根據最新預測，歐盟軟小麥單產預計為每公頃6.01公噸，低於一個月前預估的每公頃6.05公噸。雖然修正後的數值較去年下降5%，但仍比五年平均值高出2%。這意味著乾燥天氣雖對單產造成一定壓力，但歐盟小麥作物整體仍具備較好基礎，尚未出現嚴重歉收風險。
美國農業部則在報告中指出，從7月開始的2026/27年度，歐盟整體穀物產量可能出現回落。涵蓋小麥、大麥和玉米在內的歐盟穀物總產量，預計將回到約2.77億噸的正常水準，低於2025/26年度的2.888億噸。這一預測顯示，雖然歐盟穀物供應仍大致穩定，但上一年度較高產量難以完全延續，未來產量可能回歸常態化水準。
播種面積變化也是影響後續產量的重要因素。初步預測顯示，由於投入成本高漲、農民獲利能力偏弱，歐盟農民已將穀物播種面積小幅下調至約4,890萬公頃，低於前一年的4,940萬公頃。肥料與燃料價格上升，是壓縮農民收益的重要原因。自2026年1月起實施的碳邊境調整機制（CBAM）推高了進口肥料成本，而中東衝突持續，包括荷姆茲海峽關閉造成的能源和肥料市場擾動，也加重了農業投入成本壓力。在高成本與低利潤並存的背景下，農民降低播種面積，反映出其對未來收益的不確定感。
小麥方面，歐盟2026/27年度作物仍展現出較強潛力。若多數國家單產接近平均水準，歐盟小麥產量可能達到1.368億噸。若春季與初夏期間天氣條件持續有利，產量甚至有機會進一步提高，接近2025/26年度估計的1.451億噸高位。在充足供應與價格具競爭力的支撐下，歐盟2026/27年度小麥出口預測為3,200萬公噸，僅略低於2025/26年度的3,214萬公噸。預計法國將重新成為歐盟最大的小麥出口國，其次為羅馬尼亞、德國、波蘭、保加利亞及波羅的海國家。
小麥消費方面，歐盟2026/27年度小麥總消費量預計由前一年的1.117億噸增加至1.124億噸。這主要受食品與工業用途增長支撐，也與小麥相對於其他飼料原料仍具有價格競爭力有關。小麥飼料需求預計小幅上升至4,850萬公噸，主要受家禽飼料使用穩定帶動。不過，牛隻與豬隻部門需求偏弱，將限制小麥飼料需求的進一步增長。
大麥方面，歐盟2026/27年度產量預測為5,310萬公噸，種植面積約1,010萬公頃，低於前一年度估計的5,630萬公噸。出口方面，大麥出口預計為765萬公噸，與2025/26年度的770萬公噸大致持平。消費方面，大麥總消費量預計降至4,670萬公噸，低於2025/26年度估計的4,780萬公噸。其中，畜牧業對大麥的需求預計將從前一年度高點下降至3,390萬公噸，主要原因包括大麥產量下降、玉米供應改善以及替代性飼料需求減弱。
玉米方面，歐盟2026/27年度玉米種植面積預計降至790萬公頃，創下歷史低點，延續過去十年的下降趨勢。玉米面積下降主要受到獲利能力走弱、產量表現不佳以及全球競爭激烈等因素影響。不過，儘管種植面積下降，2026/27年度歐盟玉米收成仍預計達5,900萬公噸，較前一年增加約200萬公噸。這說明單產改善可能部分抵消播種面積下降的影響。
玉米需求方面，歐盟2026/27年度玉米總消費量預計將成長並超過7,500萬公噸，主要由飼料用途增加推動。相比之下，種子、食品與工業用途則預計下降或保持穩定。這意味著玉米在歐盟飼料市場中的地位仍然重要，尤其是在畜牧業對成本敏感、飼料替代品價格波動的背景下，玉米供需平衡將持續受到市場關注。
整體來看，當前全球農產品市場正同時受到短期供應壓力與中長期成本風險影響。短期內，美國天氣改善、冬麥收成啟動以及歐盟穀物供應保持穩定，對小麥、玉米和黃豆價格形成壓力；但從中長期來看，歐洲乾燥天氣、播種面積下降、肥料與燃料成本上升，以及地緣政治對能源與物流市場的擾動，仍可能對農產品價格形成支撐。換言之，農產品價格雖在6月初出現下跌，但市場並未完全擺脫供應鏈、天氣與成本端的不確定性。未來價格走勢仍將取決於北半球作物生長情況、歐盟與黑海地區出口競爭、能源與肥料成本變化，以及全球飼料與食品需求的恢復程度。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
受有利天氣條件以及美國冬小麥開始收成影響，芝加哥期貨交易所CBOT三大農產品期貨於6月3日全面走低。市場認為，天氣改善有助於作物生長，而冬小麥收割啟動則進一步增加短期供應壓力，使穀物價格承壓下行。當日，7月玉米期貨收盤下跌2%，報每英斗4.3150美元；7月小麥期貨下跌2.6%，報每英斗5.8725美元；7月黃豆期貨下跌1%，報每英斗11.54美元。其他農產品方面，ICE Futures U.S. 7月棉花期貨小幅下跌0.04%，報每磅80.51美分；7月粗糖期貨下跌1%，報每磅14.24美分。
從市場表現來看，當前農產品價格的主要壓力來自供應端改善。美國天氣條件相對有利，使市場對玉米、黃豆等作物生長前景保持樂觀；同時，美國冬麥進入收割期，新增供應逐步流入市場，也使小麥價格承受較大壓力。對期貨市場而言，當天氣風險下降、收成進度推進、供應預期增加時，資金通常會調整此前的風險溢價，導致穀物價格回落。這也是6月3日CBOT三大農產品同步下跌的重要原因。
歐盟方面，歐盟執委會6月2日公布的貿易資料顯示，截至5月31日，自去年7月開始的2025/26年度，歐盟小麥出口量累計達22,849,631公噸，較上年同期的21,406,533公噸增加7%。大麥出口表現更為強勁，累計出口量達8,426,106公噸，較上年同期的4,595,740公噸大幅增加83%。相較之下，玉米出口則明顯下降，累計出口量為1,720,994公噸，較上年同期的2,332,092公噸減少26%。這顯示歐盟穀物出口結構出現分化，小麥與大麥出口保持增長，而玉米出口受到產量、價格競爭力或外部需求變化影響，表現相對疲弱。
進口方面，歐盟2025/26年度小麥進口量累計為5,686,191公噸，較上年同期的9,370,713公噸減少39%；大麥進口量為480,354公噸，較上年同期的1,103,233公噸減少56%；玉米進口量為16,687,745公噸，較上年同期的18,373,332公噸減少9%。從這些數據可看出，歐盟小麥與大麥進口需求明顯下降，可能與本地供應改善、庫存結構調整以及國際價格變化有關。玉米進口雖然也有所減少，但降幅相對較小，說明歐盟對玉米進口仍具有一定依賴，尤其是在飼料需求維持較高水準的背景下，玉米仍是歐盟穀物進口中的重要品項。
從出口市場來看，歐盟2025/26年度小麥前五大出口目的地分別為摩洛哥、埃及、沙烏地阿拉伯、奈及利亞和阿爾及利亞。其中，摩洛哥進口量達3,149,084公噸，佔歐盟小麥出口總量的14.7%；埃及為1,759,298公噸，佔比8.2%；沙烏地阿拉伯為1,736,072公噸，佔比8.1%；奈及利亞為1,623,690公噸，佔比7.6%；阿爾及利亞為1,114,278公噸，佔比5.2%。這說明北非、中東和西非仍是歐盟小麥出口的重要市場，歐盟小麥在這些地區具有較強競爭力。
玉米出口方面，歐盟前五大市場分別為黎巴嫩、英國、以色列、土耳其和瑞士。其中，黎巴嫩進口409,866公噸，佔比23.8%；英國進口361,908公噸，佔比21.0%；以色列進口193,714公噸，佔比11.3%；土耳其進口162,531公噸，佔比9.4%；瑞士進口106,493公噸，佔比6.2%。與小麥相比，歐盟玉米出口規模較小，市場集中度也較高，主要流向周邊或地中海地區市場。
進口來源方面，歐盟2025/26年度小麥前五大來源國為加拿大、烏克蘭、摩爾多瓦、塞爾維亞和美國。加拿大對歐盟出口小麥1,273,745公噸，佔比34.7%；烏克蘭出口956,581公噸，佔比26.1%；摩爾多瓦出口591,697公噸，佔比16.1%；塞爾維亞出口576,726公噸，佔比15.7%；美國出口191,889公噸，佔比5.2%。這顯示歐盟小麥進口來源相對集中，加拿大與烏克蘭是主要供應國。
玉米進口方面，烏克蘭仍是歐盟最大來源國，累計出口至歐盟7,633,135公噸，佔比45.7%；美國位居第二，出口5,126,009公噸，佔比30.7%；巴西出口3,004,241公噸，佔比18.0%；加拿大出口637,260公噸，佔比3.8%；摩爾多瓦出口116,020公噸，佔比0.7%。由此可見，歐盟玉米進口高度依賴烏克蘭、美國和巴西三大來源地。烏克蘭在歐盟玉米供應中的地位依然突出，但地緣政治和物流風險仍可能對後續供應穩定性造成影響。
作物生長方面，歐洲作物監測服務機構MARS在5月報告中指出，由於多個地區出現乾燥天氣，歐盟大部分穀物作物單產預測被下調。不過，MARS同時表示，歐盟整體穀物作物生長狀況仍然良好。根據最新預測，歐盟軟小麥單產預計為每公頃6.01公噸，低於一個月前預估的每公頃6.05公噸。雖然修正後的數值較去年下降5%，但仍比五年平均值高出2%。這意味著乾燥天氣雖對單產造成一定壓力，但歐盟小麥作物整體仍具備較好基礎，尚未出現嚴重歉收風險。
美國農業部則在報告中指出，從7月開始的2026/27年度，歐盟整體穀物產量可能出現回落。涵蓋小麥、大麥和玉米在內的歐盟穀物總產量，預計將回到約2.77億噸的正常水準，低於2025/26年度的2.888億噸。這一預測顯示，雖然歐盟穀物供應仍大致穩定，但上一年度較高產量難以完全延續，未來產量可能回歸常態化水準。
播種面積變化也是影響後續產量的重要因素。初步預測顯示，由於投入成本高漲、農民獲利能力偏弱，歐盟農民已將穀物播種面積小幅下調至約4,890萬公頃，低於前一年的4,940萬公頃。肥料與燃料價格上升，是壓縮農民收益的重要原因。自2026年1月起實施的碳邊境調整機制（CBAM）推高了進口肥料成本，而中東衝突持續，包括荷姆茲海峽關閉造成的能源和肥料市場擾動，也加重了農業投入成本壓力。在高成本與低利潤並存的背景下，農民降低播種面積，反映出其對未來收益的不確定感。
小麥方面，歐盟2026/27年度作物仍展現出較強潛力。若多數國家單產接近平均水準，歐盟小麥產量可能達到1.368億噸。若春季與初夏期間天氣條件持續有利，產量甚至有機會進一步提高，接近2025/26年度估計的1.451億噸高位。在充足供應與價格具競爭力的支撐下，歐盟2026/27年度小麥出口預測為3,200萬公噸，僅略低於2025/26年度的3,214萬公噸。預計法國將重新成為歐盟最大的小麥出口國，其次為羅馬尼亞、德國、波蘭、保加利亞及波羅的海國家。
小麥消費方面，歐盟2026/27年度小麥總消費量預計由前一年的1.117億噸增加至1.124億噸。這主要受食品與工業用途增長支撐，也與小麥相對於其他飼料原料仍具有價格競爭力有關。小麥飼料需求預計小幅上升至4,850萬公噸，主要受家禽飼料使用穩定帶動。不過，牛隻與豬隻部門需求偏弱，將限制小麥飼料需求的進一步增長。
大麥方面，歐盟2026/27年度產量預測為5,310萬公噸，種植面積約1,010萬公頃，低於前一年度估計的5,630萬公噸。出口方面，大麥出口預計為765萬公噸，與2025/26年度的770萬公噸大致持平。消費方面，大麥總消費量預計降至4,670萬公噸，低於2025/26年度估計的4,780萬公噸。其中，畜牧業對大麥的需求預計將從前一年度高點下降至3,390萬公噸，主要原因包括大麥產量下降、玉米供應改善以及替代性飼料需求減弱。
玉米方面，歐盟2026/27年度玉米種植面積預計降至790萬公頃，創下歷史低點，延續過去十年的下降趨勢。玉米面積下降主要受到獲利能力走弱、產量表現不佳以及全球競爭激烈等因素影響。不過，儘管種植面積下降，2026/27年度歐盟玉米收成仍預計達5,900萬公噸，較前一年增加約200萬公噸。這說明單產改善可能部分抵消播種面積下降的影響。
玉米需求方面，歐盟2026/27年度玉米總消費量預計將成長並超過7,500萬公噸，主要由飼料用途增加推動。相比之下，種子、食品與工業用途則預計下降或保持穩定。這意味著玉米在歐盟飼料市場中的地位仍然重要，尤其是在畜牧業對成本敏感、飼料替代品價格波動的背景下，玉米供需平衡將持續受到市場關注。
整體來看，當前全球農產品市場正同時受到短期供應壓力與中長期成本風險影響。短期內，美國天氣改善、冬麥收成啟動以及歐盟穀物供應保持穩定，對小麥、玉米和黃豆價格形成壓力；但從中長期來看，歐洲乾燥天氣、播種面積下降、肥料與燃料成本上升，以及地緣政治對能源與物流市場的擾動，仍可能對農產品價格形成支撐。換言之，農產品價格雖在6月初出現下跌，但市場並未完全擺脫供應鏈、天氣與成本端的不確定性。未來價格走勢仍將取決於北半球作物生長情況、歐盟與黑海地區出口競爭、能源與肥料成本變化，以及全球飼料與食品需求的恢復程度。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
