每月專欄
2026-03-18
李全順 : 2026 - 3月全球經濟趨勢追蹤與預測 -【玉米黃豆期貨上漲 巴西降雨收成受阻】
玉米黃豆期貨上漲 巴西降雨收成受阻
CBOT玉米與黃豆期貨在3月3日呈現上漲走勢，主要受巴西部分黃豆產區降雨過多影響，阻礙收割作業並可能損及作物品質，市場擔憂南美供給端的不確定性加劇。5月玉米期貨收盤上漲0.2%，報每英斗4.4650美元；5月黃豆期貨則勁揚0.6%，收於每英斗11.7050美元。相較之下，小麥期貨受到美國產區天氣條件改善的利空影響而下跌，5月小麥合約下滑0.6%，收盤報每英斗5.74美元。此外，ICE Futures U.S.的5月棉花期貨下跌0.9%，收於每磅64.04美分，而5月粗糖期貨小幅上漲0.1%，報價每磅13.93美分。
美國農業部於3月2日發布的每週出口檢定報告，為市場提供了最新需求動態。截至2月26日當週，美國小麥出口檢定量為344,272公噸，佔當週穀物出口總量的10%，較前週大幅減少39%，較去年同期減少12%。主要出口目的地包括菲律賓（88,227公噸）、坦尚尼亞（47,000公噸）、墨西哥（39,587公噸）與韓國（38,500公噸）。自去年6月開始的2025/26年度，小麥累計出口檢定量年增19%，達到18,617,519公噸。美國農業部2月供需報告維持2025/26年度小麥出口預估於2,450萬噸，較上年度增加200萬噸，顯示出口前景仍具一定韌性。
玉米出口表現則格外亮眼，同週出口檢定量達1,858,624公噸，佔穀物出口總量的52%，雖較前週減少8%，但較去年同期大幅增長37%。主要買家為墨西哥（521,921公噸）與日本（224,849公噸）。自去年9月開啟的2025/26年度，美國玉米累計出口檢定量年增45%，累計達39,618,674公噸。美國農業部2月報告上調該年度玉米出口預估250萬噸，至創紀錄的8,380萬噸，這一調整反映出全球對美國玉米需求的持續強勁，尤其在南美新作物尚未全面上市前，美國供應填補了市場缺口。
黃豆出口檢定量在本週達到1,137,582公噸，佔穀物出口總量的32%，較前週激增67%，較去年同期增長62%，其中中國買入734,698公噸，佔比高達65%。自去年9月起的2025/26年度，美國黃豆累計出口檢定量年減30%，至26,182,723公噸。美國農業部2月報告維持該年度黃豆出口預估於4,286萬噸不變，顯示雖然累計出口落後，但近期需求回溫為後續表現注入信心。
美國玉米在2025/26銷售年度展現出強勁出口動能，自銷售年度開啟以來累計出口量大幅領先去年同期，證實全球市場對美國玉米供應的依賴依然強烈。然而，隨著銷售年度進入後半段，潛在風險逐漸浮現。南美與黑海地區新作物即將進入市場，競爭壓力預計加劇，尤其是若競爭對手提供更具吸引力的價格或物流效率提升，將對美國出口構成挑戰。烏克蘭在本季初期曾受基礎設施損壞、收割延遲及穀物品質問題困擾，但近期出口流動已出現復甦跡象。若物流維持穩定且產量預期兌現，烏克蘭玉米有望重新奪回在歐盟的市場份額，而歐盟作為關鍵目的地，在銷售年度初期供應偏緊時曾大力支撐美國銷售。
巴西生產潛力依然龐大，尤其是「safrinha」二期玉米作物，但國內需求快速成長正限制出口供應，包括玉米乙醇生產擴張與畜牧業飼料需求強勁。政府決定將汽油中強制添加乙醇比例提高至30%，進一步推升國內玉米消費，壓縮可出口量。
美國農業部2月報告將玉米期末庫存預估下調1億英斗，至21.27億英斗，低於市場平均預期22.27億英斗。報告指出，出口銷售與檢驗數據顯示1月海外需求持續強勁，9月至1月總出貨量極有可能超過13億英斗。在南美，美國農業部維持阿根廷玉米產量預估20.87億英斗、巴西51.57億英斗不變，雖然分析師原本預期阿根廷小幅下調、巴西溫和上調。全球玉米期末庫存由1月的2.9091億噸降至2.8898億噸，低於市場平均預估2.9048億噸。
2025/26年度玉米出口預估中，美國上調250萬噸至8,380萬噸，烏克蘭下調100萬噸至2,200萬噸。進口預估上調國家包括伊朗、墨西哥、土耳其、黎巴嫩與越南，歐盟進口預估下調50萬噸至1,950萬噸。大麥出口方面，阿根廷與俄羅斯預估上調。
總體而言，美國玉米出口動能強勁，黃豆近期需求回溫，小麥出口雖放緩但年度預估穩定，市場焦點逐漸轉向南半球新作物上市與競爭格局變化。巴西黃豆產區天氣問題短期支撐價格，但長期供給壓力與國內消費競爭將成為關鍵變數。投資者需密切關注南美天氣、南半球出口進度以及全球需求動態，以評估後續價格走勢的潛在轉折點。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
CBOT玉米與黃豆期貨在3月3日呈現上漲走勢，主要受巴西部分黃豆產區降雨過多影響，阻礙收割作業並可能損及作物品質，市場擔憂南美供給端的不確定性加劇。5月玉米期貨收盤上漲0.2%，報每英斗4.4650美元；5月黃豆期貨則勁揚0.6%，收於每英斗11.7050美元。相較之下，小麥期貨受到美國產區天氣條件改善的利空影響而下跌，5月小麥合約下滑0.6%，收盤報每英斗5.74美元。此外，ICE Futures U.S.的5月棉花期貨下跌0.9%，收於每磅64.04美分，而5月粗糖期貨小幅上漲0.1%，報價每磅13.93美分。
美國農業部於3月2日發布的每週出口檢定報告，為市場提供了最新需求動態。截至2月26日當週，美國小麥出口檢定量為344,272公噸，佔當週穀物出口總量的10%，較前週大幅減少39%，較去年同期減少12%。主要出口目的地包括菲律賓（88,227公噸）、坦尚尼亞（47,000公噸）、墨西哥（39,587公噸）與韓國（38,500公噸）。自去年6月開始的2025/26年度，小麥累計出口檢定量年增19%，達到18,617,519公噸。美國農業部2月供需報告維持2025/26年度小麥出口預估於2,450萬噸，較上年度增加200萬噸，顯示出口前景仍具一定韌性。
玉米出口表現則格外亮眼，同週出口檢定量達1,858,624公噸，佔穀物出口總量的52%，雖較前週減少8%，但較去年同期大幅增長37%。主要買家為墨西哥（521,921公噸）與日本（224,849公噸）。自去年9月開啟的2025/26年度，美國玉米累計出口檢定量年增45%，累計達39,618,674公噸。美國農業部2月報告上調該年度玉米出口預估250萬噸，至創紀錄的8,380萬噸，這一調整反映出全球對美國玉米需求的持續強勁，尤其在南美新作物尚未全面上市前，美國供應填補了市場缺口。
黃豆出口檢定量在本週達到1,137,582公噸，佔穀物出口總量的32%，較前週激增67%，較去年同期增長62%，其中中國買入734,698公噸，佔比高達65%。自去年9月起的2025/26年度，美國黃豆累計出口檢定量年減30%，至26,182,723公噸。美國農業部2月報告維持該年度黃豆出口預估於4,286萬噸不變，顯示雖然累計出口落後，但近期需求回溫為後續表現注入信心。
美國玉米在2025/26銷售年度展現出強勁出口動能，自銷售年度開啟以來累計出口量大幅領先去年同期，證實全球市場對美國玉米供應的依賴依然強烈。然而，隨著銷售年度進入後半段，潛在風險逐漸浮現。南美與黑海地區新作物即將進入市場，競爭壓力預計加劇，尤其是若競爭對手提供更具吸引力的價格或物流效率提升，將對美國出口構成挑戰。烏克蘭在本季初期曾受基礎設施損壞、收割延遲及穀物品質問題困擾，但近期出口流動已出現復甦跡象。若物流維持穩定且產量預期兌現，烏克蘭玉米有望重新奪回在歐盟的市場份額，而歐盟作為關鍵目的地，在銷售年度初期供應偏緊時曾大力支撐美國銷售。
巴西生產潛力依然龐大，尤其是「safrinha」二期玉米作物，但國內需求快速成長正限制出口供應，包括玉米乙醇生產擴張與畜牧業飼料需求強勁。政府決定將汽油中強制添加乙醇比例提高至30%，進一步推升國內玉米消費，壓縮可出口量。
美國農業部2月報告將玉米期末庫存預估下調1億英斗，至21.27億英斗，低於市場平均預期22.27億英斗。報告指出，出口銷售與檢驗數據顯示1月海外需求持續強勁，9月至1月總出貨量極有可能超過13億英斗。在南美，美國農業部維持阿根廷玉米產量預估20.87億英斗、巴西51.57億英斗不變，雖然分析師原本預期阿根廷小幅下調、巴西溫和上調。全球玉米期末庫存由1月的2.9091億噸降至2.8898億噸，低於市場平均預估2.9048億噸。
2025/26年度玉米出口預估中，美國上調250萬噸至8,380萬噸，烏克蘭下調100萬噸至2,200萬噸。進口預估上調國家包括伊朗、墨西哥、土耳其、黎巴嫩與越南，歐盟進口預估下調50萬噸至1,950萬噸。大麥出口方面，阿根廷與俄羅斯預估上調。
總體而言，美國玉米出口動能強勁，黃豆近期需求回溫，小麥出口雖放緩但年度預估穩定，市場焦點逐漸轉向南半球新作物上市與競爭格局變化。巴西黃豆產區天氣問題短期支撐價格，但長期供給壓力與國內消費競爭將成為關鍵變數。投資者需密切關注南美天氣、南半球出口進度以及全球需求動態，以評估後續價格走勢的潛在轉折點。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
