每月專欄
2025-10-22
李全順 : 2025 - 10月全球經濟趨勢追蹤與預測 -【農期玉米小麥黃豆齊上揚 埃及小麥玉米稻米依進壓】
農期玉米小麥黃豆齊上揚 埃及小麥玉米稻米依進壓
在2025年10月2日，CBOT三大農產品期貨全面走高，玉米、小麥和黃豆價格齊齊上揚，這波漲勢主要受黑海地區地緣政治緊張局勢升溫的影響，推升了小麥的避險需求，同時分析師對玉米產量預估的下調預期，也為玉米市場注入了強勁支撐。具體來看，12月玉米期貨收盤上漲1.3%，報每英斗4.2175美元；12月小麥期貨上漲1.1%，報每英斗5.1475美元；11月黃豆期貨同樣上漲1.1%，報每英斗10.2375美元。與此形成對比的是，ICE Futures U.S. 12月棉花期貨當日下跌0.8%，收於每磅65.09美分，而10月粗糖期貨則逆勢上漲1.7%，收於每磅16.40美分。這一波動不僅反映了全球供應鏈的敏感性，也凸顯了氣候、地緣衝突與貿易預期如何交織影響大宗商品市場，讓投資者們對未來走勢保持高度警惕。
轉向埃及這個全球糧食貿易的關鍵玩家，美國農業部（USDA）最新發布的《穀物與飼料更新報告》為2025/26行銷年度畫出了一幅清晰的圖景。埃及的小麥進口量預計將達到1,270萬噸，較去年增長1.6%，這一數字背後是人口持續膨脹的強勁拉動——埃及人口已突破1.08億大關，並預計到2030年將攀升至1.24億，讓它穩坐世界最大小麥進口國的寶座。與此同時，國內小麥收成也將溫和上揚，美國農業部外國農業局（FAS）預測2025/26年度產量將增至920萬噸，比前一季的900萬噸多出20萬噸。這得益於政府大幅上調收購價格，從每噸277美元到290美元不等，成功激勵農民擴大種植面積，並直接將收成賣給國家機構。今年，這項政策已確保了近400萬噸國產小麥的穩定供應，讓國內產量能滿足全國50%到55%的需求。然而，龐大的補貼計劃——為大部分人口提供平價麵包——仍舊像一塊沉重的石頭，壓得財政喘不過氣來。
埃及的小麥消費預計將進一步攀升至2,030萬噸，比2024/25年度的2,000萬噸多出30萬噸，這股增長來自食品、種子和工業需求的合力推動。近年來，私營部門的參與越來越活躍，他們加強小麥進口，用來提升麵粉產量，不僅供應給區域市場的出口訂單，還滿足國內那些專注優質產品的私營麵包店和咖啡館，讓消費者能享受到更多樣化的選擇。但好消息並非沒有隱憂：埃及2025/26年度的小麥麵粉出口預計將下滑至100萬噸，從去年的130萬噸銳減23%。這一下降，主要歸因於政府收緊出口規定，目的是在國內需求與海外銷售間尋求更好的平衡，避免本國糧食短缺的風險。
在玉米領域，埃及的形勢則顯得有些曲折。FAS預測，2025/26年度（10月至翌年9月）的玉米產量將降至670萬噸，比先前預測下滑近7.6%。這一挫折源於種植期遭遇的極端炎熱天氣，以及嚴重的害蟲侵襲，尤其是草地貪夜蛾在7月至8月間肆虐，導致穗粒數減少和單產大幅降低。儘管如此，玉米消費卻樂觀向上，預計將年增4.4%至1,650萬噸，主要得益於家禽業的蓬勃發展——這是玉米作為飼料的主要消費領域。為了填補國內產量的缺口，進口量預計將增長9%，達到950萬噸。埃及的黃玉米產量僅能滿足不到30%的飼料需求，而進口來源主要鎖定在巴西、烏克蘭和阿根廷這些可靠夥伴，讓供應鏈保持相對穩定。
稻米市場則帶來一絲亮色。FAS估計，2025/26年度的精米產量將達到420萬噸，比早先預測上漲7.7%，也超過了2024/25年度的390萬噸。這波增長的幕後推手，是稻米相對於其他夏季作物（例如，玉米或棉花）的生產成本更低，吸引農民超額種植，甚至超出埃及水資源與灌溉部設定的配額。這不僅緩解了國內壓力，還為糧食多樣化提供了助力，讓埃及在面對全球波動時多了一層保障。
然而，埃及小麥進口高度依賴的結構性矛盾，正如一柄雙刃劍，帶來雙重壓力。一方面是財政負擔：政府必須以國際高價進口小麥，卻以低價賣給民眾，長期累積的補貼支出已成沉重包袱。另一方面是國際風險：俄烏衝突、出口限制或氣候異常稍有風吹草動，全球供應就可能劇烈波動，讓埃及的糧食安全岌岌可危。因此，即便政府透過提高收購價來鼓勵本地種植，但水資源短缺和農地競爭激烈的現實，讓生產提升的空間依然有限，進口依賴的格局短期內難以逆轉。
為了應對這些挑戰，埃及近年來積極拓寬貿易版圖，加強與巴西、阿根廷等南美國家的糧食合作，逐步分散對俄羅斯與烏克蘭的依賴。這不僅降低了單一來源的風險，還開闢了更多穩定通道。但在氣候變遷加劇和地緣衝突頻仍的時代，全球糧食市場的不確定性依然如影隨形。埃及不僅需在貿易多元化上持續發力，還可能透過建立戰略儲備和深化區域合作，來築牢糧食安全的防線。畢竟，在人口壓力與外部變數交織的背景下，穩定的糧食供應不僅是經濟命脈，更是社會穩定的基石。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
在2025年10月2日，CBOT三大農產品期貨全面走高，玉米、小麥和黃豆價格齊齊上揚，這波漲勢主要受黑海地區地緣政治緊張局勢升溫的影響，推升了小麥的避險需求，同時分析師對玉米產量預估的下調預期，也為玉米市場注入了強勁支撐。具體來看，12月玉米期貨收盤上漲1.3%，報每英斗4.2175美元；12月小麥期貨上漲1.1%，報每英斗5.1475美元；11月黃豆期貨同樣上漲1.1%，報每英斗10.2375美元。與此形成對比的是，ICE Futures U.S. 12月棉花期貨當日下跌0.8%，收於每磅65.09美分，而10月粗糖期貨則逆勢上漲1.7%，收於每磅16.40美分。這一波動不僅反映了全球供應鏈的敏感性，也凸顯了氣候、地緣衝突與貿易預期如何交織影響大宗商品市場，讓投資者們對未來走勢保持高度警惕。
轉向埃及這個全球糧食貿易的關鍵玩家，美國農業部（USDA）最新發布的《穀物與飼料更新報告》為2025/26行銷年度畫出了一幅清晰的圖景。埃及的小麥進口量預計將達到1,270萬噸，較去年增長1.6%，這一數字背後是人口持續膨脹的強勁拉動——埃及人口已突破1.08億大關，並預計到2030年將攀升至1.24億，讓它穩坐世界最大小麥進口國的寶座。與此同時，國內小麥收成也將溫和上揚，美國農業部外國農業局（FAS）預測2025/26年度產量將增至920萬噸，比前一季的900萬噸多出20萬噸。這得益於政府大幅上調收購價格，從每噸277美元到290美元不等，成功激勵農民擴大種植面積，並直接將收成賣給國家機構。今年，這項政策已確保了近400萬噸國產小麥的穩定供應，讓國內產量能滿足全國50%到55%的需求。然而，龐大的補貼計劃——為大部分人口提供平價麵包——仍舊像一塊沉重的石頭，壓得財政喘不過氣來。
埃及的小麥消費預計將進一步攀升至2,030萬噸，比2024/25年度的2,000萬噸多出30萬噸，這股增長來自食品、種子和工業需求的合力推動。近年來，私營部門的參與越來越活躍，他們加強小麥進口，用來提升麵粉產量，不僅供應給區域市場的出口訂單，還滿足國內那些專注優質產品的私營麵包店和咖啡館，讓消費者能享受到更多樣化的選擇。但好消息並非沒有隱憂：埃及2025/26年度的小麥麵粉出口預計將下滑至100萬噸，從去年的130萬噸銳減23%。這一下降，主要歸因於政府收緊出口規定，目的是在國內需求與海外銷售間尋求更好的平衡，避免本國糧食短缺的風險。
在玉米領域，埃及的形勢則顯得有些曲折。FAS預測，2025/26年度（10月至翌年9月）的玉米產量將降至670萬噸，比先前預測下滑近7.6%。這一挫折源於種植期遭遇的極端炎熱天氣，以及嚴重的害蟲侵襲，尤其是草地貪夜蛾在7月至8月間肆虐，導致穗粒數減少和單產大幅降低。儘管如此，玉米消費卻樂觀向上，預計將年增4.4%至1,650萬噸，主要得益於家禽業的蓬勃發展——這是玉米作為飼料的主要消費領域。為了填補國內產量的缺口，進口量預計將增長9%，達到950萬噸。埃及的黃玉米產量僅能滿足不到30%的飼料需求，而進口來源主要鎖定在巴西、烏克蘭和阿根廷這些可靠夥伴，讓供應鏈保持相對穩定。
稻米市場則帶來一絲亮色。FAS估計，2025/26年度的精米產量將達到420萬噸，比早先預測上漲7.7%，也超過了2024/25年度的390萬噸。這波增長的幕後推手，是稻米相對於其他夏季作物（例如，玉米或棉花）的生產成本更低，吸引農民超額種植，甚至超出埃及水資源與灌溉部設定的配額。這不僅緩解了國內壓力，還為糧食多樣化提供了助力，讓埃及在面對全球波動時多了一層保障。
然而，埃及小麥進口高度依賴的結構性矛盾，正如一柄雙刃劍，帶來雙重壓力。一方面是財政負擔：政府必須以國際高價進口小麥，卻以低價賣給民眾，長期累積的補貼支出已成沉重包袱。另一方面是國際風險：俄烏衝突、出口限制或氣候異常稍有風吹草動，全球供應就可能劇烈波動，讓埃及的糧食安全岌岌可危。因此，即便政府透過提高收購價來鼓勵本地種植，但水資源短缺和農地競爭激烈的現實，讓生產提升的空間依然有限，進口依賴的格局短期內難以逆轉。
為了應對這些挑戰，埃及近年來積極拓寬貿易版圖，加強與巴西、阿根廷等南美國家的糧食合作，逐步分散對俄羅斯與烏克蘭的依賴。這不僅降低了單一來源的風險，還開闢了更多穩定通道。但在氣候變遷加劇和地緣衝突頻仍的時代，全球糧食市場的不確定性依然如影隨形。埃及不僅需在貿易多元化上持續發力，還可能透過建立戰略儲備和深化區域合作，來築牢糧食安全的防線。畢竟，在人口壓力與外部變數交織的背景下，穩定的糧食供應不僅是經濟命脈，更是社會穩定的基石。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
