每月專欄
2025-02-03
李全順 : 2025 - 2月全球經濟趨勢追蹤與預測 -【美國經濟仍有韌性 FED應謹慎調整利率】
美國經濟仍有韌性 FED應謹慎調整利率
FED副主席傑弗遜近期公開講話表明，FED在降息問題上仍保持謹慎態度。雖然市場普遍預期FED將在中期內逐步降低利率，但短期內進一步降息的必要性尚不明顯。傑弗遜強調，當前美國經濟依然強勁，因此政策制定者需要謹慎評估降息的時機和力度，以確保政策調整不會過快或過度，導致經濟過熱或通膨反彈。
從通膨角度來看，FED確實取得了一定的成果，但傑弗遜也提到，通膨下降的進程可能較為緩慢。這意味著，在通膨尚未完全回落至2%目標之前，FED可能不會貿然降息，而是會觀察更長時間，以確保通膨趨勢確實處於可控狀態。當前的通膨下降趨勢主要受到需求放緩、供應鏈修復以及勞動力市場溫和調整的推動，但若新一輪財政或貿易政策造成物價壓力，FED可能會延緩降息步伐。
FED面臨政府政策的不確定性，這可能成為影響未來降息決策的關鍵因素。例如，川普政府的新貿易政策可能推高進口成本，進而對通膨形成上行壓力；財政刺激或稅收政策的調整也可能改變市場對經濟增長的預期。在這種背景下，美聯儲需要評估這些政策對經濟的影響，再決定是否以及何時採取降息措施。
FED未來的降息路徑取決於經濟增長、通膨走勢和政策環境的綜合變化。短期內，由於經濟仍然表現強勁，勞動力市場穩健，美聯儲不會急於降息。但如果通膨持續下降且經濟增長放緩，FED將在中期內逐步放鬆貨幣政策，以支持經濟擴張。政策制定者的謹慎態度表明，降息不會是一個激進的過程，而更可能是漸進、可控的調整。
進入2025年，美國經濟仍然維持穩定增長的趨勢，但整體增速較2024年有所放緩。這一趨勢反映出經濟在經歷了2024年下半年連續三次降息後，進入一個相對平穩的調整期。FED副主席菲力浦傑弗遜在近期的公開講話中強調，儘管通膨下降的過程可能並不平坦，但隨著供需趨於平衡、工資增長放緩，長期通膨預期保持穩定，FED預計通膨將逐步向2%的目標邁進。基於此，FED決定在2025年第一季度維持基準政策利率在4.25%至4.5%的區間不變，而沒有選擇繼續降息。這一決策顯示出FED對於當前經濟狀況的基本判斷，即儘管通膨壓力有所緩解，但政策調整仍需謹慎，以避免對市場造成過大的影響。
FED的貨幣政策方向直接影響著金融市場的穩定性、資本流動性以及企業和消費者的借貸成本。雖然2024年底的降息政策在一定程度上刺激了經濟增長，但2025年第一季度的經濟資料表明，FED更傾向於維持當前政策，以觀察通膨走勢和市場反應。對於金融市場而言，這一決定有助於減少政策不確定性，避免市場因過度寬鬆或緊縮而出現大幅波動。儘管市場對未來降息仍有一定預期，但FED當前的態度表明，任何政策調整都需要基於經濟基本面的穩步改善，而非急於推動增長。
FED理事主席包威爾在日前公開講話中提到，FED官員仍在密切關注川普政府的經濟政策走向，尤其是新一輪關稅政策及其對美國經濟的潛在影響。貿易政策的不確定性可能影響企業的投資決策和供應鏈佈局，進而對經濟增長形成壓力。在此背景下，FED的穩健政策不僅是對當前經濟狀況的回應，也是對未來可能出現的政策變化所作出的預防性舉措。
通膨問題依然是2025年第一季度美國經濟中最受關注的核心問題之一。儘管FED青睞的核心通膨指標在2024年12月表現溫和，顯示出物價增長有所放緩，但通膨下降的道路仍然充滿挑戰。FED的目標是將通膨率控制在2%左右，而當前的通膨水準雖然有所下降，但仍然高於這一目標。
通膨走勢受多個因素的影響，其中包括勞動力市場的供需狀況、全球供應鏈變化、能源價格波動以及政府的財政和貿易政策。2025年第一季度，美國國內的供應鏈狀況總體改善，過去幾年因疫情和國際局勢導致的供應鏈緊張問題逐步緩解，這在一定程度上降低了成本壓力。然而，川普政府對中國商品加征10%關稅的措施已經生效，這可能會導致進口商品價格上升，進而對整體物價水準造成新的壓力。
另一個值得關注的因素是房地產市場的價格變化。隨著利率維持在較高水準，房貸成本仍然較高，這可能會抑制住房需求，進而影響房價走勢。2025年第一季度，美國部分地區的房價已經出現一定程度的調整，但整體住房市場仍然處於高位，租金價格的上漲對居民的生活成本構成一定壓力。如果住房成本繼續保持高位，這可能會對通膨下降的進程形成一定阻力。
食品和能源價格也是影響通膨走勢的重要變數。儘管全球能源市場相對穩定，但國際地緣政治風險仍可能導致油價波動，從而影響整體通膨水準。此外，氣候變化因素也可能影響農產品的供應情況，進而對食品價格產生影響。FED需要密切關注這些變數，以確保通膨能夠按計劃回落至目標水準。
2025年第一季度，美國勞動力市場仍然保持較強的韌性，這是支撐經濟增長的關鍵因素之一。就業市場的穩固性體現在多個方面：一是就業增長仍然維持在健康水準，儘管經濟增速有所放緩，但並未對勞動力市場造成明顯衝擊；二是失業率仍然保持在較低水準，表明整體就業環境相對穩定。
FED的政策制定者普遍認為，勞動力市場的穩定對於經濟的可持續增長至關重要。2025年初，美國的勞動參與率有所回升，這意味著更多的勞動力重新進入市場，這不僅有助於緩解部分行業的勞動力短缺問題，也有助於降低工資上漲的壓力，從而對通膨形成一定抑制作用。然而，一些行業的就業增長可能會受到政策變化的影響，例如川普政府對移民政策的調整可能會減少低技能勞動力的供給，從而影響農業、建築業和服務業的就業市場。
工資增長的速度也值得關注。2024年，美國的工資增長一直高於歷史平均水準，而2025年初，隨著經濟增速的放緩，工資增長的速度預計會逐漸降溫。這一趨勢有助於緩解通膨壓力，但也可能影響消費者的購買力。如果工資增速下降過快，而生活成本仍然保持在較高水準，那麼消費者支出可能會受到一定影響，進而拖累整體經濟增長。
2025年第一季度，美國資本市場的表現受到多種因素的影響，包括FED的政策取向、經濟增長預期以及全球市場的不確定性。由於FED維持利率不變，市場普遍認為政策環境相對穩定，這在一定程度上減少了金融市場的波動。然而，由於投資者仍在觀望川普政府的政策走向，市場情緒仍然存在一定的不確定性。
在華爾街股市方面，2025年第一季度的市場表現總體較為穩定，但由於經濟增長放緩，企業盈利預期有所下調，這可能會影響股市的整體表現。投資者普遍關注科技行業、能源行業以及受貿易政策影響較大的製造業板塊，這些行業的表現將直接反映政策變化對企業經營的影響。
在債券市場方面，2025年第一季度的美債收益率總體保持穩定，市場預期FED短期內不會進一步降息，因此長期債券的收益率變動較為有限。然而，如果未來經濟增長放緩的跡象進一步顯現，市場可能會對FED的政策調整產生新的預期，進而影響債券市場的表現。
川普政府的新貿易政策是2025年第一季度美國經濟面臨的主要不確定性之一。雖然對加拿大和墨西哥徵收25%關稅的計畫被推遲，但對中國商品加征10%關稅的政策已經正式實施。這一政策可能會對美國企業的供應鏈產生影響，尤其是依賴中國進口零部件的製造業企業，可能需要調整供應鏈以規避關稅成本。
國際經濟環境方面，歐洲經濟的放緩、中國的經濟調整以及全球市場的不確定性，都會對美國的出口需求產生影響。如果全球經濟增長放緩，美國的出口增長可能受到抑制，進而影響整體經濟表現。因此，美國經濟不僅需要關注國內政策的影響，也需要關注全球經濟趨勢，以調整應對策略。
綜合來看，2025年第一季度美國經濟仍然處於穩定增長的軌道上，但增速較2024年有所放緩。通膨下降的進程仍在進行，但仍然面臨一定挑戰。勞動力市場保持穩定，但工資增速放緩可能影響消費者支出。貿易政策的不確定性和全球經濟變化也可能對經濟增長形成壓力。FED的政策取向將在未來幾個月內持續受到市場關注，政策制定者需要在經濟增長與通膨控制之間找到平衡點，以確保經濟的長期穩定發展。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
FED副主席傑弗遜近期公開講話表明，FED在降息問題上仍保持謹慎態度。雖然市場普遍預期FED將在中期內逐步降低利率，但短期內進一步降息的必要性尚不明顯。傑弗遜強調，當前美國經濟依然強勁，因此政策制定者需要謹慎評估降息的時機和力度，以確保政策調整不會過快或過度，導致經濟過熱或通膨反彈。
從通膨角度來看，FED確實取得了一定的成果，但傑弗遜也提到，通膨下降的進程可能較為緩慢。這意味著，在通膨尚未完全回落至2%目標之前，FED可能不會貿然降息，而是會觀察更長時間，以確保通膨趨勢確實處於可控狀態。當前的通膨下降趨勢主要受到需求放緩、供應鏈修復以及勞動力市場溫和調整的推動，但若新一輪財政或貿易政策造成物價壓力，FED可能會延緩降息步伐。
FED面臨政府政策的不確定性，這可能成為影響未來降息決策的關鍵因素。例如，川普政府的新貿易政策可能推高進口成本，進而對通膨形成上行壓力；財政刺激或稅收政策的調整也可能改變市場對經濟增長的預期。在這種背景下，美聯儲需要評估這些政策對經濟的影響，再決定是否以及何時採取降息措施。
FED未來的降息路徑取決於經濟增長、通膨走勢和政策環境的綜合變化。短期內，由於經濟仍然表現強勁，勞動力市場穩健，美聯儲不會急於降息。但如果通膨持續下降且經濟增長放緩，FED將在中期內逐步放鬆貨幣政策，以支持經濟擴張。政策制定者的謹慎態度表明，降息不會是一個激進的過程，而更可能是漸進、可控的調整。
進入2025年，美國經濟仍然維持穩定增長的趨勢，但整體增速較2024年有所放緩。這一趨勢反映出經濟在經歷了2024年下半年連續三次降息後，進入一個相對平穩的調整期。FED副主席菲力浦傑弗遜在近期的公開講話中強調，儘管通膨下降的過程可能並不平坦，但隨著供需趨於平衡、工資增長放緩，長期通膨預期保持穩定，FED預計通膨將逐步向2%的目標邁進。基於此，FED決定在2025年第一季度維持基準政策利率在4.25%至4.5%的區間不變，而沒有選擇繼續降息。這一決策顯示出FED對於當前經濟狀況的基本判斷，即儘管通膨壓力有所緩解，但政策調整仍需謹慎，以避免對市場造成過大的影響。
FED的貨幣政策方向直接影響著金融市場的穩定性、資本流動性以及企業和消費者的借貸成本。雖然2024年底的降息政策在一定程度上刺激了經濟增長，但2025年第一季度的經濟資料表明，FED更傾向於維持當前政策，以觀察通膨走勢和市場反應。對於金融市場而言，這一決定有助於減少政策不確定性，避免市場因過度寬鬆或緊縮而出現大幅波動。儘管市場對未來降息仍有一定預期，但FED當前的態度表明，任何政策調整都需要基於經濟基本面的穩步改善，而非急於推動增長。
FED理事主席包威爾在日前公開講話中提到，FED官員仍在密切關注川普政府的經濟政策走向，尤其是新一輪關稅政策及其對美國經濟的潛在影響。貿易政策的不確定性可能影響企業的投資決策和供應鏈佈局，進而對經濟增長形成壓力。在此背景下，FED的穩健政策不僅是對當前經濟狀況的回應，也是對未來可能出現的政策變化所作出的預防性舉措。
通膨問題依然是2025年第一季度美國經濟中最受關注的核心問題之一。儘管FED青睞的核心通膨指標在2024年12月表現溫和，顯示出物價增長有所放緩，但通膨下降的道路仍然充滿挑戰。FED的目標是將通膨率控制在2%左右，而當前的通膨水準雖然有所下降，但仍然高於這一目標。
通膨走勢受多個因素的影響，其中包括勞動力市場的供需狀況、全球供應鏈變化、能源價格波動以及政府的財政和貿易政策。2025年第一季度，美國國內的供應鏈狀況總體改善，過去幾年因疫情和國際局勢導致的供應鏈緊張問題逐步緩解，這在一定程度上降低了成本壓力。然而，川普政府對中國商品加征10%關稅的措施已經生效，這可能會導致進口商品價格上升，進而對整體物價水準造成新的壓力。
另一個值得關注的因素是房地產市場的價格變化。隨著利率維持在較高水準，房貸成本仍然較高，這可能會抑制住房需求，進而影響房價走勢。2025年第一季度，美國部分地區的房價已經出現一定程度的調整，但整體住房市場仍然處於高位，租金價格的上漲對居民的生活成本構成一定壓力。如果住房成本繼續保持高位，這可能會對通膨下降的進程形成一定阻力。
食品和能源價格也是影響通膨走勢的重要變數。儘管全球能源市場相對穩定，但國際地緣政治風險仍可能導致油價波動，從而影響整體通膨水準。此外，氣候變化因素也可能影響農產品的供應情況，進而對食品價格產生影響。FED需要密切關注這些變數，以確保通膨能夠按計劃回落至目標水準。
2025年第一季度，美國勞動力市場仍然保持較強的韌性，這是支撐經濟增長的關鍵因素之一。就業市場的穩固性體現在多個方面：一是就業增長仍然維持在健康水準，儘管經濟增速有所放緩，但並未對勞動力市場造成明顯衝擊；二是失業率仍然保持在較低水準，表明整體就業環境相對穩定。
FED的政策制定者普遍認為，勞動力市場的穩定對於經濟的可持續增長至關重要。2025年初，美國的勞動參與率有所回升，這意味著更多的勞動力重新進入市場，這不僅有助於緩解部分行業的勞動力短缺問題，也有助於降低工資上漲的壓力，從而對通膨形成一定抑制作用。然而，一些行業的就業增長可能會受到政策變化的影響，例如川普政府對移民政策的調整可能會減少低技能勞動力的供給，從而影響農業、建築業和服務業的就業市場。
工資增長的速度也值得關注。2024年，美國的工資增長一直高於歷史平均水準，而2025年初，隨著經濟增速的放緩，工資增長的速度預計會逐漸降溫。這一趨勢有助於緩解通膨壓力，但也可能影響消費者的購買力。如果工資增速下降過快，而生活成本仍然保持在較高水準，那麼消費者支出可能會受到一定影響，進而拖累整體經濟增長。
2025年第一季度，美國資本市場的表現受到多種因素的影響，包括FED的政策取向、經濟增長預期以及全球市場的不確定性。由於FED維持利率不變，市場普遍認為政策環境相對穩定，這在一定程度上減少了金融市場的波動。然而，由於投資者仍在觀望川普政府的政策走向，市場情緒仍然存在一定的不確定性。
在華爾街股市方面，2025年第一季度的市場表現總體較為穩定，但由於經濟增長放緩，企業盈利預期有所下調，這可能會影響股市的整體表現。投資者普遍關注科技行業、能源行業以及受貿易政策影響較大的製造業板塊，這些行業的表現將直接反映政策變化對企業經營的影響。
在債券市場方面，2025年第一季度的美債收益率總體保持穩定，市場預期FED短期內不會進一步降息，因此長期債券的收益率變動較為有限。然而，如果未來經濟增長放緩的跡象進一步顯現，市場可能會對FED的政策調整產生新的預期，進而影響債券市場的表現。
川普政府的新貿易政策是2025年第一季度美國經濟面臨的主要不確定性之一。雖然對加拿大和墨西哥徵收25%關稅的計畫被推遲，但對中國商品加征10%關稅的政策已經正式實施。這一政策可能會對美國企業的供應鏈產生影響，尤其是依賴中國進口零部件的製造業企業，可能需要調整供應鏈以規避關稅成本。
國際經濟環境方面，歐洲經濟的放緩、中國的經濟調整以及全球市場的不確定性，都會對美國的出口需求產生影響。如果全球經濟增長放緩，美國的出口增長可能受到抑制，進而影響整體經濟表現。因此，美國經濟不僅需要關注國內政策的影響，也需要關注全球經濟趨勢，以調整應對策略。
綜合來看，2025年第一季度美國經濟仍然處於穩定增長的軌道上，但增速較2024年有所放緩。通膨下降的進程仍在進行，但仍然面臨一定挑戰。勞動力市場保持穩定，但工資增速放緩可能影響消費者支出。貿易政策的不確定性和全球經濟變化也可能對經濟增長形成壓力。FED的政策取向將在未來幾個月內持續受到市場關注，政策制定者需要在經濟增長與通膨控制之間找到平衡點，以確保經濟的長期穩定發展。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
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