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2024-12-04
李全順 : 2024 - 12月全球經濟趨勢追蹤與預測 -【美聯儲12月降息在望 其中CPI數據影響大】
美聯儲12月降息在望  其中CPI數據影響大   

  12月4日,FED發佈了最新的全國經濟形勢調查報告,即“褐皮書”,這份報告彙集了來自全美12個地方聯儲的資料,旨在全面描繪美國當前的經濟狀況。此次報告顯示,自上一次10月23日發佈以來,美國大多數地區的經濟活動略有上升,儘管增幅有限,但整體經濟依然展現出一定的韌性。然而,值得關注的是,有兩個地區的經濟活動持平或出現下降,這表明美國經濟復甦的不平衡性依然存在。這種局面為FED在制定貨幣政策時增加了複雜性,因為不同地區經濟表現的不一致性可能意味著全國經濟整體狀況的多樣化,需要更加細緻的政策調控。

     在勞動力市場方面,褐皮書反映出明顯的疲軟跡象。各地區的招聘活動普遍低迷,幾乎沒有公司報告增加了員工人數。這種現象說明企業在當前經濟環境下對未來需求的不確定性較高,導致其在招聘方面保持謹慎態度。儘管如此,大多數公司預計明年就業將保持穩定或略有上升,這顯示出企業對未來經濟前景仍抱有一定信心。然而,薪酬增長的放緩至溫和水準也反映出勞動力市場的疲軟。這一方面有助於緩解通膨壓力,另一方面可能對消費者的購買力和整體經濟需求產生負面影響。因此,勞動力市場的狀況為FED在制定貨幣政策時提供了重要的參考依據,既需要關注經濟增長的動力,也需要警惕潛在的通膨風險。

    通膨問題一直是FED關注的核心議題之一。褐皮書顯示,各地區物價溫和增長,儘管企業面臨的投入價格上漲速度快於銷售價格,導致利潤率下降,但整體通膨壓力依然存在。企業普遍預計未來物價增速將保持在當前水準,然而,部分地區的企業指出,未來通膨存在較大的上行風險。FED在控制通膨方面仍需保持警惕,特別是在一些地區通膨壓力可能加劇的情況下。近期公佈的CPI、PCE、核心CPI等資料在持平或輕微上揚的背景下,通膨形勢的“最後一公里”仍需謹慎對待。上海交通大學上海高級金融學院教授胡捷指出,12月11日即將公佈的CPI資料將成為關鍵影響因素。如果資料顯示通膨形勢沒有明確改善,FED可能會選擇停止降息,轉而觀望經濟形勢的發展;反之,如果資料表現出通膨穩定或下降,FED則有可能繼續實施降息政策,以支持經濟增長。

 “褐皮書”發佈後,市場預期FED在12月的議息會議上降息25個基點的可能性從前一日的72.9%上升至78%,這一變化反映出市場對FED應對經濟放緩和需求不足問題的政策傾向。FED主席包威爾在會議前的講話中暗示,或將在繼續降息的同時保持謹慎態度,強調美國經濟狀況良好,勞動力市場下行風險較小,通膨有所上升,並表示在通膨方面依舊“取得了進展”。包威爾的表態顯示,FED在面對通膨壓力和經濟增長放緩之間,試圖尋找平衡點。持續降息有助於刺激經濟增長,但也可能加劇通膨壓力。因此,FED在制定政策時需要權衡各種經濟信號,以確保貨幣政策的有效性和穩定性。

    專家觀點為分析提供了重要的參考。當前美國的CPI、PCE、核心CPI資料表現平平,通膨形勢的“最後一公里”需要謹慎對待。這意味著,FED在繼續降息時,需要密切關注即將發佈的12月11日的CPI資料,以判斷通膨走勢是否符合預期。如果12月的CPI資料顯示通膨形勢沒有明顯改善,FED可能會選擇停止降息,轉而觀望經濟發展的態勢;如果資料表現出通膨穩定或下降,FED則有可能繼續實施降息政策,以支持經濟增長。這種基於資料驅動的政策制定方式,體現了FED在當前經濟環境下的靈活性和謹慎性。此外,經濟學家普遍認為,當前FED面臨的挑戰在於如何在支持經濟增長與控制通膨之間找到平衡。降息有助於降低借貸成本,刺激投資和消費,但同時也可能加劇通膨壓力。因此,FED需要綜合考慮多方面的經濟指標,制定出既能支持經濟復甦,又能有效控制通膨的貨幣政策。
   
  儘管“褐皮書”顯示經濟活動有所上升,但仍有一些地區經濟活動持平或下降,反映出美國經濟復甦的不平衡性。這種不平衡性意味著FED在制定貨幣政策時,需要考慮到不同地區經濟表現的差異,以避免政策過於集中在某些地區,而忽視了其他地區的經濟需求。此外,勞動力市場的疲軟和薪酬增長的放緩,可能會對整體經濟需求產生抑制作用,進一步影響經濟增長。這種情況下,FED在制定貨幣政策時,不僅需要關注整體經濟增長率,還需要關注勞動力市場的細節表現,以確保政策能夠有效支持經濟的各個方面。
   
  通膨方面,儘管企業預期物價增速將保持在當前水準,但部分地區的企業指出,未來通膨存在較大上行風險。如果通膨壓力持續,可能迫使FED在未來的貨幣政策中更加謹慎,甚至採取更為緊縮的措施,以遏制通膨。這種情況下,FED需要在刺激經濟增長與控制通膨之間找到一個平衡點,以避免一方面經濟增長乏力,另一方面通膨壓力過大,形成兩難局面。此外,全球經濟的不確定性,如地緣政治風險、全球供應鏈問題等,也可能對美國經濟產生影響,進而影響FED的政策決策。因此,FED在制定貨幣政策時,需要綜合考慮國內外的多種因素,以確保政策的有效性和前瞻性。
   
  市場預期的變化也是影響FED決策的重要因素之一。根據芝加哥商品交易所的“FED觀察工具”,褐皮書發佈後,市場預期FED在12月議息會議上降息25個基點的可能性上升至78%,高於前一日的72.9%。這一變化反映出市場對FED應對經濟放緩和需求不足問題的政策傾向。市場預期的變化不僅影響FED的決策,還會影響投資者的行為,從而對整個經濟產生回饋效應。因此,FED在制定政策時,也需要考慮市場預期的變化,以避免政策實施後的市場波動。
   
  FED理事主席包威爾在會議前的講話中表示,美國的經濟狀況非常好,並且沒有理由不繼續下去。勞動力市場的下行風險更小,同時通膨有所上升。他同時表示,FED在通膨方面依舊“取得了進展”。這一表態顯示,FED在面對經濟增長與通膨之間的雙重挑戰時,試圖通過持續降息來支持經濟增長,同時保持對通膨壓力的控制。然而,持續降息可能會在一定程度上刺激經濟增長,但也可能加劇通膨壓力,形成一個複雜的政策平衡。因此,FED在制定貨幣政策時,需要在支援經濟增長與控制通膨之間找到一個最佳平衡點,以確保經濟的穩定和可持續發展。
   
  胡捷教授的觀點進一步深化了對當前經濟形勢的理解。他指出,當前美國的CPI、PCE、核心CPI資料在過去的幾個資料中表現出持平或輕微上揚,通膨形勢的“最後一公里”還需謹慎對待。這意味著,FED在繼續降息時,需要密切關注即將發佈的12月11日的CPI資料,以判斷通膨走勢是否符合預期。如果資料發佈通膨形勢沒有明確改善,FED可能會停止一次降息,進一步觀望;如果資料表現出持平或下降,FED大概率還是會降息25個基點。胡捷教授的觀點強調了資料驅動的重要性,表明FED在制定政策時,將高度依賴於最新的經濟資料,以確保政策的科學性和有效性。
   
  綜合來看,FED在當前的經濟環境下面臨著多重挑戰。經濟活動的溫和增長、勞動力市場的疲軟、薪酬增長的放緩以及通膨壓力的存在,都使得FED在制定貨幣政策時需要權衡多方面的因素。降息作為一種刺激經濟增長的手段,雖然可以降低借貸成本,促進投資和消費,但也可能加劇通膨壓力,導致物價進一步上漲。因此,FED在考慮降息時,需要仔細評估經濟增長的動力與通膨壓力之間的平衡,以確保政策的有效性和穩定性。
   
  此外,全球經濟的不確定性也是FED需要考慮的重要因素。地緣政治風險、全球供應鏈問題等,可能會對美國經濟產生影響,進而影響FED的政策決策。例如,國際貿易摩擦、能源價格波動等,都可能對美國的經濟增長和通膨產生直接或間接的影響。因此,FED在制定貨幣政策時,需要綜合考慮國內外的多種因素,以確保政策的全面性和前瞻性。
   
  在這種複雜的經濟環境下,FED的政策走向將受到多重因素的影響。12月11日即將公佈的CPI資料,將成為決定FED是否降息的重要依據。如果資料顯示通膨形勢沒有明顯改善,FED可能會選擇停止降息,轉而觀望經濟發展的態勢;如果資料表現出通膨穩定或下降,FED則有可能繼續實施降息政策,以支持經濟增長。這種基於資料驅動的政策制定方式,體現了FED在當前經濟環境下的靈活性和謹慎性。
   
  FED在制定12月議息會議的貨幣政策時,需要在支援經濟增長與控制通膨之間找到一個平衡點。經濟活動的溫和增長和勞動力市場的疲軟,表明美國經濟在面臨一定的放緩壓力;而通膨壓力的存在,又要求FED在刺激經濟增長的同時,保持對物價穩定的控制。因此,FED在制定政策時,需要綜合考慮多方面的經濟指標,制定出既能支持經濟復甦,又能有效控制通膨的貨幣政策。
   
  未來的政策走向,將在很大程度上取決於即將發佈的12月11日的CPI資料及其他關鍵經濟指標。如果資料顯示通膨形勢沒有明顯改善,FED可能會選擇停止降息,進一步觀望經濟發展的態勢;如果資料顯示通膨穩定或下降,FED則有可能繼續降息,以支持經濟增長。此外,FED還需要關注全球經濟的不確定性,如地緣政治風險、全球供應鏈問題等,這些因素也可能對美國經濟產生影響,進而影響FED的政策決策。因此,FED在制定貨幣政策時,需要綜合考慮國內外的多種因素,以確保政策的有效性和前瞻性。
   
  在當前的經濟環境下,FED的貨幣政策不僅影響美國國內的經濟,也對全球經濟產生深遠的影響。降息可能會導致美元貶值,刺激美國的出口,但也可能引發資本外流,影響新興市場國家的經濟穩定。此外,降息還可能影響全球金融市場的流動性和風險偏好,進而影響全球經濟的復甦。因此,FED在制定貨幣政策時,需要綜合考慮國內經濟的需要和全球經濟的影響,以確保政策的有效性和穩定性。
   
  此外,FED的政策走向也需要考慮長期的經濟結構變化和政策目標。雖然短期內降息可能有助於刺激經濟增長,但長期來看,持續的低利率政策可能會導致資產泡沫、債務積累等問題,增加金融系統的風險。因此,FED在制定貨幣政策時,不僅需要關注當前的經濟資料,還需要考慮長期的經濟結構和金融穩定性,以確保政策的可持續性和有效性。
   
  在當前的經濟環境下,FED面臨的挑戰不僅來自於國內經濟的放緩和通膨壓力,還來自於全球經濟的不確定性和複雜性。地緣政治風險、全球供應鏈問題、能源價格波動等,都可能對美國經濟產生直接或間接的影響,進而影響FED的政策決策。因此,FED在制定貨幣政策時,需要綜合考慮國內外的多種因素,以確保政策的全面性和前瞻性。
   
  總而言之,FED在12月的議息會議上降息25個基點的可能性較高,但最終決策將取決於即將發佈的經濟資料和全球經濟形勢的發展。FED需要在支援經濟復甦與控制通膨之間找到一個平衡點,制定出既能促進經濟增長,又能有效抑制通膨的貨幣政策。未來的政策走向,將在很大程度上取決於即將發佈的經濟資料及全球經濟形勢的發展,這要求FED在制定政策時,既要保持靈活性,又要保持謹慎性,以確保經濟的穩定和可持續發展。


 

(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)





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