每月專欄
2024-10-16
李全順 : 2024 - 10月全球經濟趨勢追蹤與預測 -【英國降息步伐放緩 經濟復甦更趨穩固】
英國降息步伐放緩 經濟復甦更趨穩固
英國2024年第四季度的經濟前景在多重因素的影響下呈現出複雜的態勢。近期的媒體報導揭示了英國政府債券收益率的上升、央行行長安德魯·貝利關於降息態度的轉變、居民和企業信心的下滑以及政府推動經濟增長的政策調整。這些因素共同作用，形成了當前英國經濟的獨特景觀。
首先，英國政府債券收益率的上升反映了投資者對未來經濟和貨幣政策的不確定性。根據Tradeweb的資料，10年期英國國債收益率上升了2.7個基點，達到4.039%。這一上升趨勢表明投資者預期未來英國經濟可能面臨更高的利率環境，或者對英國經濟的長期增長前景持謹慎態度。這種收益率的上升可能會增加企業的借貸成本，抑制投資，進而影響整體經濟增長。
FED即將在下個月公佈非農就業資料，這一資料對於全球金融市場具有重要影響。英國投資者正密切關注FED是否會選擇降息25個基點或50個基點。德國商業銀行的利率策略師指出，只要資料支援軟著陸而非經濟衰退，FED可能不會面臨再次降息50個基點的壓力。這一觀點暗示，如果美國經濟資料表現穩健，英國央行可能會維持現有的利率政策，進一步抑制降息的可能性。
貝利在接受英國媒體採訪時明確表示，英國央行對降息的態度將“更加積極”。然而，這一態度的轉變並非一朝一夕。早在9月份的貨幣政策會議上，貝利對降息持謹慎態度，強調需要逐步降低利率，避免降息過快或過多。這種謹慎態度反映了英國央行對通膨和經濟增長之間平衡的深刻理解。儘管8月份英國的消費物價指數（CPI）同比增長率已降至2.2%，與7月份持平，但央行仍然關注下半年的通膨可能進一步上行。
與FED和歐洲央行相比，英國央行顯得更加謹慎。FED已經一次性下調利率50個基點，歐洲央行則在6月和9月分別下調了25個基點。相較之下，英國央行在8月份降息25個基點後，於9月份暫停了進一步的降息動作。這種差異反映了英國經濟在應對通膨和維持增長之間的獨特挑戰。
貝利在媒體採訪中提到，英國央行對降息態度的轉變主要是因為通膨壓力在持續緩解。儘管服務通膨和核心通膨在9月份逆勢上行，但隨著雇員收入增長的放緩，預計下半年英國的服務通膨壓力將逐步減輕。這一預期基於英國經濟增長動力的持續衰減，這一趨勢已經在居民和企業部門表現得尤為明顯。
在居民方面，英國居民的消費趨向更加謹慎。數據顯示，第二季度，英國居民的儲蓄率由一季度的8.9%升至10%。這種儲蓄率的上升表明居民對未來經濟的不確定性有所擔憂，傾向于增加儲蓄以應對潛在的經濟波動。同時，市場研究公司捷孚凱（GfK）9月20日公佈的資料顯示，英國9月份的消費信心指數較8月份下跌了7個點，回到了負20，與年初水準基本持平。消費信心的五個組成部分，包括個人財務狀況、整體經濟形勢和主要購買指數均大幅下跌，顯示出居民對未來經濟形勢的悲觀預期。
這種消費信心的下滑對經濟增長構成了直接威脅。消費是英國經濟的重要組成部分，居民消費支出的減少將直接影響企業的銷售和利潤，進而影響整體經濟活動。此外，英國政府提高能源價格上限和即將實施的加稅措施也對消費者的未來消費計畫構成了壓力。這些政策可能導致居民實際可支配收入的減少，進一步抑制消費需求。
在企業方面，英國企業家的信心在下半年顯著下挫。智庫英國董事學會（Institute of Directors）10月1日公佈的調查資料顯示，英國企業家信心指數在9月份下降至15，較8月份的23和7月份的36大幅下滑。這一資料反映出企業家對當前經濟環境的不滿和對未來投資前景的擔憂。特別是在9月份，企業家的投資意向指數創下自2020年9月以來的新低，這表明企業在當前經濟環境下減少投資，謹慎經營。
基準利率居高不下對企業的影響尤為顯著。許多中小企業的借貸成本已經上升，這些企業希望看到進一步降低利率的明確途徑，以減輕融資成本的壓力。同時，高利率也抑制了企業的投資積極性，限制了企業的擴張和創新能力。這種情況可能導致經濟增長的進一步放緩，形成一個惡性循環。
政府方面，英國工黨政府已經感受到經濟增長動能的衰減。在9月底舉行的工黨年度大會上，首相基爾·斯塔默強調了穩定和促進經濟增長的重要性。財政大臣蕾切爾·裡夫斯也逆轉了此前關於財政整固和增加稅收的看法，將經濟增長列為秋季財政預算的優先事項。這一政策轉向表明政府認識到當前經濟環境對增長的不利影響，決心採取措施刺激經濟。
英國董事學會的首席經濟學家Anna Leach預測，隨著預算案的臨近，英國央行將在11月份再次降息。她指出，英國的首要任務是轉向更高的增長路徑，以應對經濟增長動能的不足。同時，英國商會研究總監David Bharier指出，許多中小企業希望看到進一步降低利率的明確途徑，以減輕借貸成本的壓力。這種預期如果成真，將有助於企業降低融資成本，增加投資，從而促進經濟增長。
然而，降息政策的實施需要謹慎考慮當前的通膨形勢。儘管通膨壓力在緩解，但服務通膨和核心通膨仍在一定程度上上行。如果央行過早或過快地降息，可能會重新激發通膨壓力，迫使央行再次採取緊縮政策，形成政策上的反復。這種不確定性增加了經濟政策的複雜性，使得經濟前景更加難以預測。
失業率也是影響經濟前景的重要因素。儘管目前報導中未詳細提及失業率的資料，但從居民消費和企業信心的下降可以推測，失業率可能存在上升的風險。經濟增長放緩通常伴隨著企業招聘需求的減少，甚至可能出現裁員的情況。這將進一步抑制居民的消費能力，形成消費和就業之間的負反饋迴圈，對經濟造成更大的壓力。
宏觀經濟方面，英國面臨的挑戰不僅來自國內政策和經濟資料，還受到國際經濟環境的影響。全球經濟的不確定性，特別是FED的貨幣政策走向，將對英國經濟產生重要影響。如果美國維持高利率政策，可能會導致資本外流，增加英國的融資成本，壓制投資和消費。此外，地緣政治緊張局勢和全球貿易環境的不確定性也可能對英國的出口和整體經濟活動產生負面影響。
在這樣的背景下，英國政府和央行需要在促進經濟增長和控制通膨之間找到平衡。降息政策可以刺激經濟增長，但也需要確保不會導致通膨的再次上升。政府的財政政策需要與央行的貨幣政策協調配合，以形成有效的政策組合，推動經濟穩定增長。同時，政府還需要採取措施提振居民和企業的信心，恢復消費和投資的活力。
總體來看，英國2024年第四季度的經濟前景面臨諸多挑戰，但也存在一定的積極因素。通膨壓力的緩解為降息提供了空間，而政府推動經濟增長的政策轉向顯示出應對經濟放緩的決心。然而，居民和企業信心的下滑、借貸成本的上升以及全球經濟環境的不確定性仍然是阻礙經濟復甦的主要因素。未來幾個月，英國經濟的發展將取決於政策制定者如何應對這些挑戰，如何在促進增長和控制通膨之間找到最佳平衡點。
在此過程中，持續監測經濟指標和調整政策措施將是關鍵。特別是消費信心和企業信心的恢復，將直接影響經濟的復甦速度和品質。政府需要通過有效的財政政策，如減稅、增加公共投資等措施，來刺激消費和投資。同時，央行需要在貨幣政策上保持靈活性，根據經濟資料的變化及時調整利率政策，以確保經濟的穩定增長。
此外，結構性改革也是推動長期經濟增長的重要手段。提高生產力、促進技術創新、改善勞動力市場等措施，將為英國經濟注入新的活力，增強其在全球經濟中的競爭力。這些改革需要政府、企業和社會各界的共同努力，以實現可持續的經濟發展。
總之，英國2024年第四季度的經濟前景充滿挑戰與機遇。政策制定者需要在複雜的經濟環境中做出明智的決策，既要應對當前的經濟放緩，又要為未來的增長奠定基礎。通過綜合運用貨幣政策、財政政策和結構性改革，英國有望在下半年實現經濟的穩步復甦，走出當前的困境，實現長期的經濟繁榮。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
英國2024年第四季度的經濟前景在多重因素的影響下呈現出複雜的態勢。近期的媒體報導揭示了英國政府債券收益率的上升、央行行長安德魯·貝利關於降息態度的轉變、居民和企業信心的下滑以及政府推動經濟增長的政策調整。這些因素共同作用，形成了當前英國經濟的獨特景觀。
首先，英國政府債券收益率的上升反映了投資者對未來經濟和貨幣政策的不確定性。根據Tradeweb的資料，10年期英國國債收益率上升了2.7個基點，達到4.039%。這一上升趨勢表明投資者預期未來英國經濟可能面臨更高的利率環境，或者對英國經濟的長期增長前景持謹慎態度。這種收益率的上升可能會增加企業的借貸成本，抑制投資，進而影響整體經濟增長。
FED即將在下個月公佈非農就業資料，這一資料對於全球金融市場具有重要影響。英國投資者正密切關注FED是否會選擇降息25個基點或50個基點。德國商業銀行的利率策略師指出，只要資料支援軟著陸而非經濟衰退，FED可能不會面臨再次降息50個基點的壓力。這一觀點暗示，如果美國經濟資料表現穩健，英國央行可能會維持現有的利率政策，進一步抑制降息的可能性。
貝利在接受英國媒體採訪時明確表示，英國央行對降息的態度將“更加積極”。然而，這一態度的轉變並非一朝一夕。早在9月份的貨幣政策會議上，貝利對降息持謹慎態度，強調需要逐步降低利率，避免降息過快或過多。這種謹慎態度反映了英國央行對通膨和經濟增長之間平衡的深刻理解。儘管8月份英國的消費物價指數（CPI）同比增長率已降至2.2%，與7月份持平，但央行仍然關注下半年的通膨可能進一步上行。
與FED和歐洲央行相比，英國央行顯得更加謹慎。FED已經一次性下調利率50個基點，歐洲央行則在6月和9月分別下調了25個基點。相較之下，英國央行在8月份降息25個基點後，於9月份暫停了進一步的降息動作。這種差異反映了英國經濟在應對通膨和維持增長之間的獨特挑戰。
貝利在媒體採訪中提到，英國央行對降息態度的轉變主要是因為通膨壓力在持續緩解。儘管服務通膨和核心通膨在9月份逆勢上行，但隨著雇員收入增長的放緩，預計下半年英國的服務通膨壓力將逐步減輕。這一預期基於英國經濟增長動力的持續衰減，這一趨勢已經在居民和企業部門表現得尤為明顯。
在居民方面，英國居民的消費趨向更加謹慎。數據顯示，第二季度，英國居民的儲蓄率由一季度的8.9%升至10%。這種儲蓄率的上升表明居民對未來經濟的不確定性有所擔憂，傾向于增加儲蓄以應對潛在的經濟波動。同時，市場研究公司捷孚凱（GfK）9月20日公佈的資料顯示，英國9月份的消費信心指數較8月份下跌了7個點，回到了負20，與年初水準基本持平。消費信心的五個組成部分，包括個人財務狀況、整體經濟形勢和主要購買指數均大幅下跌，顯示出居民對未來經濟形勢的悲觀預期。
這種消費信心的下滑對經濟增長構成了直接威脅。消費是英國經濟的重要組成部分，居民消費支出的減少將直接影響企業的銷售和利潤，進而影響整體經濟活動。此外，英國政府提高能源價格上限和即將實施的加稅措施也對消費者的未來消費計畫構成了壓力。這些政策可能導致居民實際可支配收入的減少，進一步抑制消費需求。
在企業方面，英國企業家的信心在下半年顯著下挫。智庫英國董事學會（Institute of Directors）10月1日公佈的調查資料顯示，英國企業家信心指數在9月份下降至15，較8月份的23和7月份的36大幅下滑。這一資料反映出企業家對當前經濟環境的不滿和對未來投資前景的擔憂。特別是在9月份，企業家的投資意向指數創下自2020年9月以來的新低，這表明企業在當前經濟環境下減少投資，謹慎經營。
基準利率居高不下對企業的影響尤為顯著。許多中小企業的借貸成本已經上升，這些企業希望看到進一步降低利率的明確途徑，以減輕融資成本的壓力。同時，高利率也抑制了企業的投資積極性，限制了企業的擴張和創新能力。這種情況可能導致經濟增長的進一步放緩，形成一個惡性循環。
政府方面，英國工黨政府已經感受到經濟增長動能的衰減。在9月底舉行的工黨年度大會上，首相基爾·斯塔默強調了穩定和促進經濟增長的重要性。財政大臣蕾切爾·裡夫斯也逆轉了此前關於財政整固和增加稅收的看法，將經濟增長列為秋季財政預算的優先事項。這一政策轉向表明政府認識到當前經濟環境對增長的不利影響，決心採取措施刺激經濟。
英國董事學會的首席經濟學家Anna Leach預測，隨著預算案的臨近，英國央行將在11月份再次降息。她指出，英國的首要任務是轉向更高的增長路徑，以應對經濟增長動能的不足。同時，英國商會研究總監David Bharier指出，許多中小企業希望看到進一步降低利率的明確途徑，以減輕借貸成本的壓力。這種預期如果成真，將有助於企業降低融資成本，增加投資，從而促進經濟增長。
然而，降息政策的實施需要謹慎考慮當前的通膨形勢。儘管通膨壓力在緩解，但服務通膨和核心通膨仍在一定程度上上行。如果央行過早或過快地降息，可能會重新激發通膨壓力，迫使央行再次採取緊縮政策，形成政策上的反復。這種不確定性增加了經濟政策的複雜性，使得經濟前景更加難以預測。
失業率也是影響經濟前景的重要因素。儘管目前報導中未詳細提及失業率的資料，但從居民消費和企業信心的下降可以推測，失業率可能存在上升的風險。經濟增長放緩通常伴隨著企業招聘需求的減少，甚至可能出現裁員的情況。這將進一步抑制居民的消費能力，形成消費和就業之間的負反饋迴圈，對經濟造成更大的壓力。
宏觀經濟方面，英國面臨的挑戰不僅來自國內政策和經濟資料，還受到國際經濟環境的影響。全球經濟的不確定性，特別是FED的貨幣政策走向，將對英國經濟產生重要影響。如果美國維持高利率政策，可能會導致資本外流，增加英國的融資成本，壓制投資和消費。此外，地緣政治緊張局勢和全球貿易環境的不確定性也可能對英國的出口和整體經濟活動產生負面影響。
在這樣的背景下，英國政府和央行需要在促進經濟增長和控制通膨之間找到平衡。降息政策可以刺激經濟增長，但也需要確保不會導致通膨的再次上升。政府的財政政策需要與央行的貨幣政策協調配合，以形成有效的政策組合，推動經濟穩定增長。同時，政府還需要採取措施提振居民和企業的信心，恢復消費和投資的活力。
總體來看，英國2024年第四季度的經濟前景面臨諸多挑戰，但也存在一定的積極因素。通膨壓力的緩解為降息提供了空間，而政府推動經濟增長的政策轉向顯示出應對經濟放緩的決心。然而，居民和企業信心的下滑、借貸成本的上升以及全球經濟環境的不確定性仍然是阻礙經濟復甦的主要因素。未來幾個月，英國經濟的發展將取決於政策制定者如何應對這些挑戰，如何在促進增長和控制通膨之間找到最佳平衡點。
在此過程中，持續監測經濟指標和調整政策措施將是關鍵。特別是消費信心和企業信心的恢復，將直接影響經濟的復甦速度和品質。政府需要通過有效的財政政策，如減稅、增加公共投資等措施，來刺激消費和投資。同時，央行需要在貨幣政策上保持靈活性，根據經濟資料的變化及時調整利率政策，以確保經濟的穩定增長。
此外，結構性改革也是推動長期經濟增長的重要手段。提高生產力、促進技術創新、改善勞動力市場等措施，將為英國經濟注入新的活力，增強其在全球經濟中的競爭力。這些改革需要政府、企業和社會各界的共同努力，以實現可持續的經濟發展。
總之，英國2024年第四季度的經濟前景充滿挑戰與機遇。政策制定者需要在複雜的經濟環境中做出明智的決策，既要應對當前的經濟放緩，又要為未來的增長奠定基礎。通過綜合運用貨幣政策、財政政策和結構性改革，英國有望在下半年實現經濟的穩步復甦，走出當前的困境，實現長期的經濟繁榮。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
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