每月專欄
2024-08-28
李全順 : 2024 - ８月全球經濟趨勢追蹤與預測 -【市場擔憂地緣政治 黃金避險需求轉強】
市場擔憂地緣政治 黃金避險需求轉強
COMEX 12月黃金期貨8月1日收盤上漲7.8美元或0.3%至每盎司2,480.8美元，受降息預期以及中東局勢緊張的避險需求支撐，市場加強關注美國就業報告的公布；全球最大黃金ETF道富財富黃金指數基金1日黃金持有量持平於半年來新高的846.05公噸。
ADP自動數據處理公司週三公佈的數據顯示，美國7月ADP民間就業人數增加了12.2萬人，增長創下年初以來新低，也低於經濟學家平均預估的增加15萬人。ADP的調查結果基於2500多萬美國私營部門僱員的薪資數據。
盛寶銀行（Saxo Bank）報告表示，今年以來貴金屬表現亮眼，金銀價格都上漲了約20%，現在ETF投資者也對黃金表現出新的興趣。全球最大黃金ETF道富財富黃金指數基金7月31日黃金持有量增加2.88公噸至846.05公噸，創下半年以來的新高。
由於對中國經濟成長的擔憂、以天然氣為首的能源股的大幅拋售以及工業金屬的疲軟，大宗商品板塊抹去了今年的漲幅。商品價格在短期基本面疲軟，以及長期前景積極的夾縫中掙扎。整個北半球有利於作物生長的天氣，則是增加了另一個豐收季節的前景。彭博商品總回報指數本月下跌5%，回到與去年同期相當的水平，只有貴金屬勉強取得漲幅。
在市場越來越確認FED將於9月開啟降息週期之後，金價創下歷史新高，僅略低於該行年終目標價位每盎司2,500美元。美國聯邦準備理事會7月31日宣佈，將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%之間不變。FED主席包威爾表示，可能會在9月會議上討論降息。FED聲明稱，通膨已有緩和，但仍處於較高水平，實現就業和通膨目標的風險繼續「趨於」更好的平衡。
FED降息將令黃金等無孳息資產的持有成本較低，並將增加其吸引力，7月份已經看到了一些早期跡象，表明對利率敏感的投資者已開始熱衷於黃金，主要交易所交易基金的總持倉量也出現自2022年3月以來的最大月度增幅。報告指出，自2022年4月ETF持有量開始下降以來，金價已從每盎司1,900美元以下上漲至近2,500美元，這凸顯了除了殖利率、利率和美元之外，黃金還受到多種不同來源的強勁支撐。
對黃金最重要的支撐來源是與俄羅斯/烏克蘭、中東相關的地緣政治風險，尤其是與11月美國總統大選有關的不確定性，以及與經濟和房地產下滑相關的中國強勁的零售需求市場和人民幣貶值風險、在地緣政治不確定性和去美元化背景下央行的持續需求，以及包括美國在內的主要經濟體債務與GDP比率的上升。
地緣政治風險近年來一直在上升，並且不太可能很快就會減弱。政治兩極化、武裝衝突以及全球化對民族主義和選擇性聯盟的侵蝕加劇了經濟不穩定。地緣政治風險特別難以預測，但黃金會對地緣政治做出反應，GPR地緣政治風險指數每上漲100點，黃金就會上漲2.5%。
2024下半年，地緣政治風險升高和珠寶在某些國家的準投資角色將會減緩高金價的衝擊。中國對金條和金幣的投資需求預計將保持強勁，而印度黃金需求也預期增加，主要受益於良好的季風季節和穩健經濟增長的帶動。
儘管FED通膨預計將下行，但仍不太可能達到2%的目標，黃金仍將會是具有吸引力的長期抗通膨工具。全球不斷增長的政府債務、地緣政治不確定性和不斷變化的全球化趨勢預計將支持長期通膨。美國不斷上升的聯邦債務仍然是中長期通膨風險，全球經濟碎片化也同樣將帶來通膨風險，因這會削弱發達國家的供應鏈，並使資源配置更加低效。此外，綠色能源轉型和為實現長期目標而爭奪原材料的競賽，也將加劇全球地緣政治的緊張局勢。中東、東歐以及東海和南海的緊張局勢仍然緊張，而且還會加劇。
地緣政治緊張局勢加劇將對美元作為世界儲備貨幣帶來壓力，使黃金成為有吸引力的貨幣金屬。隨著世界分裂為東西方貿易集團，貿易碎片化的持續趨勢將挑戰以美元為中心的貨幣體系的必要性，並將導致央行在全球經濟政策不確定性上升的情況下轉向黃金作為避風港。
在美國實質利率上揚的情況下，黃金表現堅挺，為投資者提供了中期買入機會。就像擺脫了實質利率上升的負面影響的股票一樣，與實質利率和美元指數反向波動的金價也展現出極強的韌性，中期來看，建議投資人在金價走軟或利率下降時買入黃金。
黃金作為避險資產，能夠幫助央行多元化資產以對抗風險，在全球經濟不穩定或地緣政治緊張的情況下，黃金可以減少央行資產組合中的波動性。黃金也可以對沖通貨膨脹的風險，當通貨膨脹上升時，貨幣的購買力會下降，而黃金的價格也會因此上漲，持有黃金可以幫助央行對沖通貨膨脹風險。此外，央行增加黃金儲備還可以向市場傳遞信心和穩定的信號，因黃金的價值在全球範圍內都得到認可。
2024年下半年全球在俄烏軍事衝突、以巴軍事衝突未歇，地緣政治持續動盪，美中經貿摩擦方興未艾，全球通膨與世界主要經濟體經濟下行壓力，美國總統大選等多種因素綜合作用下，黃金的長線避險功能得以充分凸顯。美國政府的未來的宏觀貨政是否將轉為寬鬆、美中美貿易摩擦持續與否、地緣政治不穩定性等利空因素，將有利黃金避險買盤增溫，黃金ETF投資者傾向于持有黃金而不是獲利了結，金市的避險情緒謹慎樂觀。黃金價格未來方向將取決於美元強弱、全球貨幣政策寬鬆與否和中長期利率的變化。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
|
|
|
服務專線: 02 7730 6589 |
