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2024-08-05
李全順 : 2024 - ８月全球經濟趨勢追蹤與預測 -【美國7月非農數據全面降溫 市場預期FED降息幅度增加】
美國7月非農數據全面降溫 市場預期FED降息幅度增加
美國7月非農就業數據全面降溫，非農就業人數新增11.4萬人，前值20.6萬人，遠低於市場預期的17.5萬人，失業率反彈至4.3%，前值4.1%。這一系列數據顯示美國勞動力市場正在降溫，經濟或面臨更多的不確定性和下行壓力。
從非農就業數據來觀察，7月新增就業主要集中在建築業和製造業，分別新增2.5萬人和0.1萬人。然而，這一增長並未抵消服務業和政府部門就業人數的減少。服務業新增就業人數減少了5.3萬人至7.2萬人，政府部門新增就業人數減少了2.6萬人至1.7萬人。這種結構性變化反映出美國近期整體經濟活動放緩，部分行業受到的衝擊更為顯著。
服務業和政府部門就業減少的背後原因複雜。一方面，服務業特別是高接觸行業可能仍受疫情影響，需求恢復緩慢。另一方面，政府部門的就業減少可能與財政預算緊張有關，地方政府面臨的財政壓力可能導致公共部門就業機會減少。這一結構性問題如果持續，將對經濟復甦構成長期挑戰。
其次，美國失業率的上升也引發了市場的廣泛關注。7月的失業率從6月的4.1%上升至4.3%，是今年以來的首次顯著反彈。摩擦性失業的增加是主要原因。勞動參與率的上升顯示更多的人積極尋找工作，然而經濟環境的變化導致部分兼職工作結束，經濟原因促使更多人參與兼職。惡劣天氣，例如，颶風天氣等，也對就業市場產生了擾動，德州大面積停電也影響了就業機會。
失業率的上升對居民消費和整體經濟活動的影響不容忽視。失業人口增加意味著收入減少，進而對消費支出產生負面影響。消費是美國經濟增長的主要驅動力，消費支出減少將直接影響經濟增長速度。此外，失業率上升還可能對社會穩定產生影響，增加社會矛盾和壓力。
工資增長的放緩進一步加劇了對經濟前景的擔憂。7月美國工資增速同比和環比均出現下滑，平均時薪的年增長率為3.6%，這是自2021年5月以來的最小增幅，達到三年多來的最低水準。工資增長放緩意味著居民的購買力可能受到抑制，進而對整體消費需求產生負面影響。工資增長的放緩可能反映了企業在面對不確定經濟環境時更為謹慎的用工策略，控制成本成為首要目標。
工資增長的放緩還可能對通膨產生影響。工資是影響通膨的重要因素之一，工資增速放緩可能帶動通脹壓力減輕。然而，當前的經濟環境複雜，供給鏈中斷、能源價格波動等因素仍可能對通脹產生影響。未來通膨水準的變化仍需密切關注，特別是核心CPI和核心PCE的走勢。
基於上述就業數據的變化，市場對FED未來的利率路徑預期發生了顯著調整。非農數據全面降溫，市場預期FED可能會加快降息步伐。具體來說，9月降息50個基點的概率上升至60%，年內降息幅度從75個基點增加到100個基點。儘管9月降息幾乎沒有懸念，但是否會進一步連續降息仍需觀望。如果失業率繼續快速上升且美股持續大幅調整，今年第四季度FED進一步降息的概率將大大增加。
金融市場對就業數據的反應也值得關注。截至8月3日，10年期美債收益率從3.97%回落至3.79%，美元指數從105.13回落至103.466，美股三大股指均出現回落，SP500指數下跌1.84%，納斯達克指數下跌2.43%，道瓊指數下跌1.51%。黃金價格先漲後跌，最終小幅回落0.12%。這些變化反映出市場對未來經濟前景的擔憂以及對FED貨幣政策調整的預期。
在美元指數走弱的背景下，人民幣兌美元匯率大幅走升。8月2日晚間，人民幣匯率延續日內漲勢，離岸人民幣匯率報7.1461，升破7.15關口，日內上漲逾千點。在岸人民幣匯率報7.1566，升破7.16關口，日內回升逾800點。人民幣的持續走強也帶動了日元升破數個關鍵位。這一趨勢反映出全球外匯市場對FED降息預期的反應，同時也可能對國際貿易和資本流動產生影響。
對於未來美國宏觀經濟的預測，需要綜合考慮多個因素。首先，就業市場的進一步降溫可能導致消費需求的放緩，從而影響整體經濟增長。就業數據全面降溫，尤其是服務業和政府部門的就業減少，可能對居民收入和消費支出產生負面影響。工資增速放緩也意味著居民的購買力將受到限制，進而影響消費需求。
失業率的上升可能對FED的貨幣政策產生重要影響。儘管目前市場普遍預期FED將在9月降息，但是否會進一步降息仍需觀望。如果失業率繼續上升，FED可能會加快降息步伐，以應對經濟下行壓力。如果未來幾個月就業數據繼續降溫，可能導致通脹上行風險增加，從而令FED決策更加糾結。
全球經濟環境的變化也將對美國經濟產生重要影響。當前，全球經濟面臨諸多不確定性，包括中東地緣政治風險、中美貿易摩擦等，這些因素可能對美國經濟產生直接或間接的影響。在這種背景下，FED的貨幣政策需要綜合考慮國內外經濟形勢，採取更加靈活的政策應對措施。
關注美國通膨水準的變化。儘管當前就業市場降溫，但通膨仍是FED關注的重點之一。如果通膨持續，FED可能面臨更加複雜的決策環境。一方面，降息可以刺激經濟增長，另一方面，降息可能加劇通膨壓力。因此，FED在未來的貨幣政策調整中需要權衡就業和通膨兩方面的風險。
此外，美國經濟的其他領域也需要關注。例如，房地產市場、消費信心指數、製造業和服務業PMI等指標，這些指標可以提供更全面的經濟狀況資訊。房地產市場是美國經濟的重要組成部分，其變化可能對整體經濟產生重大影響。消費信心指數則反映了居民對未來經濟前景的預期，直接影響消費支出。製造業和服務業PMI則是經濟活動的先行指標，其變化可以預示未來經濟走勢。
總體來看，美國7月非農就業數據的全面降溫標誌著經濟可能面臨更大的不確定性和下行壓力。就業市場的變化不僅對居民收入和消費需求產生直接影響，還可能對FED的貨幣政策產生重要影響。在當前複雜的經濟環境下，FED需要綜合考慮就業、通脹以及全球經濟形勢，採取更加靈活和審慎的政策應對措施。未來，美國宏觀經濟的走勢仍需密切關注就業數據、通膨水準以及全球經濟環境的變化。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
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