每月專欄
2024-07-08
李全順 : 2024 - 7月全球經濟趨勢追蹤與預測 -【通膨威脅依舊欲拒還迎 歐央仍將暫緩降息預期】
通膨威脅依舊欲拒還迎 歐央仍將暫緩降息預期
歐洲央行行長拉加德在歐洲央行舉行的央行論壇開幕式上說，由於歐元區就業市場依然強勁，歐洲央行有時間來評估資訊，在物價飆升之後宣稱勝利還為時過早。
歐元區最新公告數據顯示，年通膨率從5月份的2.6%降至6月份的2.5%，但核心通膨率和服務業通膨率分別保持在2.9%和4.1%，高於預期。這表明歐元區雖然整體通膨有所緩解，但內部的通膨壓力依然存在，特別是核心通膨和服務業通膨的居高不下，顯示出價格上漲的廣泛性和持續性。
核心通膨率排除了食品和能源的價格波動，因此更能反映出基本價格趨勢。核心通膨率的居高不下，表明通膨問題並不僅僅是由暫時性因素如能源價格上漲引起的，而是更為深層的供需不平衡和成本推動因素在起作用。服務業通膨率更是高達4.1%，顯示出服務業中的價格壓力特別大。這主要是因為服務業在歐元區經濟中佔據重要地位，勞動密集型行業的工資增長直接推高了服務價格。
歐元區工資增長是導致服務業通膨率居高不下的重要原因之一。服務業工資增幅仍高於其他行業，反映出勞動力市場的緊張狀況。疫情後的經濟復甦導致服務需求大幅增加，但供給恢復較為緩慢，造成工資水準的快速上升。特別是在勞動密集型行業，如酒店、餐飲、零售等，勞動力成本占比較高，工資上漲直接傳導至價格水準。
歐洲央行行長拉加德和首席經濟學家連恩均表示，在考慮再次降息之前需要更多資訊，這表明歐洲央行當前並不急於降息。歐洲央行保持利率不變的理由主要有以下幾個方面：
一、通膨壓力依然存在：儘管總體通膨略有下降，但核心通膨和服務業通膨依然居高不下。歐洲央行擔心過早降息可能會進一步推高通膨，削弱物價穩定的努力。
二、經濟不確定性增加：全球經濟環境複雜多變，地緣政治風險、供應鏈問題等因素增加了經濟的不確定性。歐洲央行需要在應對短期經濟挑戰和長期通膨目標之間 找到平衡。
三、政策工具有限：當前利率已處於低位，進一步降息空間有限。歐洲央行希望保留一定的政策空間，以便應對未來可能出現的經濟衝擊。
歐洲央行行長拉加德和首席經濟學家連恩均強調需要更多資訊，這表明歐洲央行將在未來幾個月密切關注經濟數據，包括通膨、經濟增長、就業等經濟指標。如果未來的數據仍表明通膨壓力顯著緩解且經濟增長放緩，歐洲央行可能會考慮降息。然而，目前來看，7月18日的會議上維持利率不變的可能性較大。
歐元區就業市場在疫情後的恢復表現相對穩健，但也面臨一定挑戰。以下幾個方面可以更好地理解就業市場的變化：
一、總體就業狀況：歐元區整體就業率有所提升，失業率逐步下降。然而，不同國家和行業之間存在較大差異。北歐國家和德國的就業市場恢復較好，而南歐國家則面臨較高的失業率和就業不足問題。
二、勞動力短缺問題：部分行業，特別是服務業和製造業，出現了勞動力短缺現象。這種短缺導致工資水準上升，進一步增加了通膨壓力。勞動力市場的供需失衡加劇了企業的用工成本，進而影響了價格水準。
三、結構性失業問題：一些長期失業人口難以重新進入勞動市場，勞動力市場的結構性問題依然存在。技能匹配問題和區域經濟差異導致了一部分勞動者無法找到適合的工作，這也限制了就業市場的整體復甦。
就業市場的變化對歐洲央行的政策有重要影響。如果就業市場持續改善，工資上漲壓力加大，歐洲央行可能更加謹慎，不急於降息。然而，如果就業市場出現疲軟跡象，例如失業率上升或就業增長放緩，歐洲央行可能會考慮採取寬鬆政策，以支持經濟增長和就業。
資本市場對歐洲央行的政策預期非常敏感。以下幾個方面可以幫助理解歐元區資本市場的走向：
一、股市反應：歐洲央行的政策預期對股市有直接影響。如果市場預期降息，通常會提振股市，因為低利率環境下企業融資成本下降，利潤預期增加。然而，目前市場預期歐洲央行短期內不會降息，股市可能保持震盪。
二、債市反應：在維持利率不變的預期下，債券收益率可能保持穩定。如果未來降息預期增強，債券價格可能上漲，收益率下降。投資者在這種環境下可能會更多地轉向固定收益類資產，尋求穩定的回報。
三、匯率走勢：歐元匯率受歐洲央行政策影響較大。如果降息預期增強，歐元可能走軟；反之，維持利率不變可能支撐歐元。匯率波動對進出口貿易和資本流動產生直接影響，因此企業和投資者需要密切關注匯率變化。
全球資本市場的不確定性也將影響歐元區資本市場的走向。地緣政治風險、全球經濟增長前景等因素都將對資本市場產生影響。投資者應密切關注歐洲央行的政策信號和全球經濟環境的變化，做好風險管理。
未來幾個月，歐洲央行將密切關注通膨、增長、就業等經濟資料，隨時準備調整政策。若通膨壓力顯著緩解，經濟增長放緩，歐洲央行可能考慮降息以支持經濟。然而，目前來看，維持利率不變的可能性較大。資本市場應做好迎接潛在波動的準備，同時關注歐洲央行的政策信號和經濟資料的變化。投資者應根據市場預期和風險管理策略，調整投資組合，以應對不確定性。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
|
|
|
服務專線: 02 7730 6589 |
