每月專欄
2024-01-10
李全順 : 2024-1月全球經濟趨勢追蹤與預測 -【歐元區濟數據持續轉強 升息循環週期或將告終】
歐元區濟數據持續轉強 升息循環週期或將告終
雖然本輪升息週期中歐洲央行的累計升息幅度小於美國FED，但2023年歐元區的經濟表現卻差於美國，工業和外貿或是兩大拖累因素。一方面，德國、西班牙、義大利等歐元區主要國家的製造業增加值占GDP的比重普遍高於美國，顯示製造業對歐元區經濟的貢獻度相對更大，然而2023年年初以來高利率使得歐元區製造業PMI在收縮區間內進一步回落且低於美國，製造業占比高但景氣程度偏弱或是歐元區經濟弱於美國的一方面原因。另一方面，歐元區出口額占其GDP的比例超過50%，整體經濟的外貿依存度相對更高，但2023年全球需求走弱導致歐、美出口增速均延續回落態勢，且歐元區出口增速低於美國，外貿依存度高但外貿表現卻弱于美國或是歐元區經濟不及美國的另一方面原因。
歐洲央行可能也已經到達升息終點，但歐央行官員表態偏鷹或意味著歐央行不會過早降息，高利率將可能繼續制約歐元區經濟表現。2023年12月議息會議上歐央行再度決定維持基準利率不變並繼續強調維持目前利率水準將有助於通膨回落，顯示歐央行與FED類似，也可能已經到達加息終點。不過歐央行行長拉加德在會後的記者會上表示歐央行完全沒有討論降息，且斯洛維尼亞央行行長也表示至少要到2024年春季才會重新評估貨幣政策前景。歐央行官員的鷹派表態或是為了鞏固當前遏制通膨的成果，也意味著歐央行可能不會過早降息。考慮到目前歐元區非政府部門信貸增速已回落至低位且工業和服務業信心指數未見起色，在降息到來前歐元區經濟表現或將繼續維持弱勢。
最近公佈的經濟數據顯示，歐元區比之前預期更具彈性。在資料公佈後，交易員們降低了對歐洲央行今年降息幅度的預期。貨幣市場預計歐洲央行今年將降息156個基點，較週三低約10個基點。這一預期的調整反映了市場對歐央行政策走向的重新評估。
自今年年初以來，投資者一直在減少對主要央行激進寬鬆政策的押注。1月4日歐元區PMI意外上調後，這種趨勢得到了進一步提振。儘管資料仍指向經濟收縮，但歐元區核心經濟體的表現比最初想像的要強勁。市場投資者正在重新評估對歐洲央行的極端鴿派看法。經濟資料的改善使得投資者更加關注歐洲央行的政策動態。在面臨通膨壓力和經濟增長放緩的背景下，歐央行是否會採取進一步的降息措施成為了市場的關注焦點。
對於歐洲央行而言，最新資料可能使其在政策決策時更加謹慎。如果經濟增長勢頭得以保持，且通膨壓力持續存在，歐洲央行可能會選擇維持利率穩定或僅進行小幅降息。
德國12月通膨反彈，同比增加3.7%，加強了歐洲央行在討論降息前等待的理由。通膨的重新加速應該會進一步推遲市場對歐洲央行首次降息時機的預期。德國未來幾個月的通膨將由兩個相反的趨勢決定，歐洲央行近期的緊縮政策將導致需求減弱，而德國政府為彌補2024年預算資金缺口而採取的措施，包括新的碳稅、塑料稅和航空稅等，將可能給歐元區通膨帶來新的上升壓力。市場估計2024年德國通膨率將徘徊在3%左右，歐元區通膨風險明顯偏向上行。
歐盟統計局1月4日公佈的資料顯示，12月份歐盟調和消費者價格指數同比上漲3.8%。這低於經濟學家3.9%的預估漲幅，不過高於11月2.3%的漲幅。2023年全年通膨率為6%。
11月的飆升主要受低基數影響，因為國家對天然氣和區域供暖帳單的一次性補助在2022年底壓低了能源成本，推升了一年之後的通膨率。不過，最近幾個月，電力、天然氣和燃油價格下跌，德國各地資料顯示這一趨勢延續到了12月。法國公佈的資料也有類似表現，由於政府退出援助，其通膨率由3.9%升至4.1%。愛爾蘭價格漲幅也加快，而西班牙上周公佈的通膨率穩定在3.3%。
歐洲央行對通膨仍持謹慎態度。歐央行長拉加德及其同事正在仔細研究內部推動因素，特別是工資。歐洲央行工資跟蹤指標所覆蓋的約一半工人將在2024年上半年談判新協定，其結果對於決定利率走勢至關重要。市場預計2024年內降息156個基點，相當於降息六次以上、每次25個基點。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
雖然本輪升息週期中歐洲央行的累計升息幅度小於美國FED，但2023年歐元區的經濟表現卻差於美國，工業和外貿或是兩大拖累因素。一方面，德國、西班牙、義大利等歐元區主要國家的製造業增加值占GDP的比重普遍高於美國，顯示製造業對歐元區經濟的貢獻度相對更大，然而2023年年初以來高利率使得歐元區製造業PMI在收縮區間內進一步回落且低於美國，製造業占比高但景氣程度偏弱或是歐元區經濟弱於美國的一方面原因。另一方面，歐元區出口額占其GDP的比例超過50%，整體經濟的外貿依存度相對更高，但2023年全球需求走弱導致歐、美出口增速均延續回落態勢，且歐元區出口增速低於美國，外貿依存度高但外貿表現卻弱于美國或是歐元區經濟不及美國的另一方面原因。
歐洲央行可能也已經到達升息終點，但歐央行官員表態偏鷹或意味著歐央行不會過早降息，高利率將可能繼續制約歐元區經濟表現。2023年12月議息會議上歐央行再度決定維持基準利率不變並繼續強調維持目前利率水準將有助於通膨回落，顯示歐央行與FED類似，也可能已經到達加息終點。不過歐央行行長拉加德在會後的記者會上表示歐央行完全沒有討論降息，且斯洛維尼亞央行行長也表示至少要到2024年春季才會重新評估貨幣政策前景。歐央行官員的鷹派表態或是為了鞏固當前遏制通膨的成果，也意味著歐央行可能不會過早降息。考慮到目前歐元區非政府部門信貸增速已回落至低位且工業和服務業信心指數未見起色，在降息到來前歐元區經濟表現或將繼續維持弱勢。
最近公佈的經濟數據顯示，歐元區比之前預期更具彈性。在資料公佈後，交易員們降低了對歐洲央行今年降息幅度的預期。貨幣市場預計歐洲央行今年將降息156個基點，較週三低約10個基點。這一預期的調整反映了市場對歐央行政策走向的重新評估。
自今年年初以來，投資者一直在減少對主要央行激進寬鬆政策的押注。1月4日歐元區PMI意外上調後，這種趨勢得到了進一步提振。儘管資料仍指向經濟收縮，但歐元區核心經濟體的表現比最初想像的要強勁。市場投資者正在重新評估對歐洲央行的極端鴿派看法。經濟資料的改善使得投資者更加關注歐洲央行的政策動態。在面臨通膨壓力和經濟增長放緩的背景下，歐央行是否會採取進一步的降息措施成為了市場的關注焦點。
對於歐洲央行而言，最新資料可能使其在政策決策時更加謹慎。如果經濟增長勢頭得以保持，且通膨壓力持續存在，歐洲央行可能會選擇維持利率穩定或僅進行小幅降息。
德國12月通膨反彈，同比增加3.7%，加強了歐洲央行在討論降息前等待的理由。通膨的重新加速應該會進一步推遲市場對歐洲央行首次降息時機的預期。德國未來幾個月的通膨將由兩個相反的趨勢決定，歐洲央行近期的緊縮政策將導致需求減弱，而德國政府為彌補2024年預算資金缺口而採取的措施，包括新的碳稅、塑料稅和航空稅等，將可能給歐元區通膨帶來新的上升壓力。市場估計2024年德國通膨率將徘徊在3%左右，歐元區通膨風險明顯偏向上行。
歐盟統計局1月4日公佈的資料顯示，12月份歐盟調和消費者價格指數同比上漲3.8%。這低於經濟學家3.9%的預估漲幅，不過高於11月2.3%的漲幅。2023年全年通膨率為6%。
11月的飆升主要受低基數影響，因為國家對天然氣和區域供暖帳單的一次性補助在2022年底壓低了能源成本，推升了一年之後的通膨率。不過，最近幾個月，電力、天然氣和燃油價格下跌，德國各地資料顯示這一趨勢延續到了12月。法國公佈的資料也有類似表現，由於政府退出援助，其通膨率由3.9%升至4.1%。愛爾蘭價格漲幅也加快，而西班牙上周公佈的通膨率穩定在3.3%。
歐洲央行對通膨仍持謹慎態度。歐央行長拉加德及其同事正在仔細研究內部推動因素，特別是工資。歐洲央行工資跟蹤指標所覆蓋的約一半工人將在2024年上半年談判新協定，其結果對於決定利率走勢至關重要。市場預計2024年內降息156個基點，相當於降息六次以上、每次25個基點。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
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