每月專欄
2023-11-15
李全順 : 2023-11月全球經濟趨勢追蹤與預測 -【英國央行暫停升息 通膨顯有漸趨降溫】
英國央行暫停升息 通膨顯有漸趨降溫
11月2日英國央行宣佈將利率水準維持在5.25%的高位不變，這也是英國央行繼9月暫停升息後，又一次做出維持利率不變的決策，符合市場預期。
英國央行表示當前物價上漲的速度正在減緩，而高利率有助於降低通貨膨脹率。英國的通貨膨脹率已經從2022年11%的最高值下降到2023年9月的6.7%。預計通貨膨脹率將進一步下降，明年將繼續朝著2%的目標下行。這將反映物價上漲的速度將放緩。與此同時，英國央行強調，將密切關注是否有必要進一步提高利率，並且將在足夠長的時間內保持高利率，以使通貨膨脹率回到2%的目標。
英國央行在暫停升息的同時，依然強調了繼續升息的可能性。並且可以預見的是，即便英國央行停止升息，但短時間內仍會把利率維持在一個較高的水準上，以繼續對抗高企的通膨。英國央行行長貝利認為現在考慮降息還為時過早，正在觀察是否需要進一步升息，可能需要較長一段時間的限制性政策。
英國央行上週四下調了對英國經濟增長的預期，同時警告稱，以色列與哈馬斯的戰爭可能推高能源價格，英國通膨在未來兩年內都不會回到目標水準。英國央行目前預計，7 – 9月當季GDP國內生產總值將持平，本季度僅增長0.1%，比8月份的預測更為悲觀。
英國央行在連續14次升息後，於9月份停止了升息。英國央行認為，借貸成本上升對GDP的影響有一半以上仍將對經濟造成衝擊，這表明經濟增長可能會進一步放緩。儘管經濟放緩了，但英國央行預計，通膨要到2025年底才會回到2%的目標，比此前的預測晚了大約6個月。
儘管英國央行連續第二次維持利率不變，但不排除進一步升息的可能性，並表示降息還不在討論範圍內。6名貨幣政策委員會成員投票支持維持利率不變，3人投票支持升息0.25個百分點。這一決定將英國商業銀行的主要借貸成本維持在5.25%。這是自2008年2月以來的最高水準。
英國央行的決定反映了FED FOMC會議的決定，FED也維持利率不變。歐洲央行15個月來首次暫停了升息行動。這三家央行都指出，由於借貸成本上升抑制了需求，經濟活動將進一步放緩。
英國央行預計通膨將繼續放緩，但警告稱，這一前景存在風險。與去年同期相比，英國9月份的消費者物價上漲了6.7%，與8月份通膨意外放緩的速度相同。英國國家統計局的資料顯示，9月份食品價格出現了兩年來的首次月度下跌。但是能源價格的下降速度比8月份要慢得多。英國央行認為通貨膨脹率將在10月份放緩至5%以下，並在今年剩餘時間內保持在這一水準。
但英國央行行長Bailey警告通膨風險仍在上行，他指出強勁的薪資增長、頑固的服務業通膨，以及威脅到能源價格上漲的以色列-哈馬斯戰爭。與Bailey的言論形成對比的是Martin Beck，他認為未來幾個月通膨實際上可能出現更多意外下行，生產者價格的直接下跌和貨幣供應的收縮。私人部門信貸增長已放緩至緩慢水準，經濟似乎越來越感受到過去升息的影響，未來幾個季度最多可能出現一段時間的停滯。
但需要警惕的是，英國在通膨尚未受控之際，英國經濟已經瀕臨衰退。英國央行將經濟前景描述為低迷，比8月份的預期更弱，2024年英國經濟衰退的可能性為50%，2024年全年GDP將實現零增長。
因此，在英國央行最新決策公佈後，市場做出了自己的判斷：預計2024年8月開始降息兩次、每次25個基點的可能性為100%，2024年晚些時候存在第三次降息的可能性。對比來看，就在兩周前，市場預期的降息次數還只有一次。英國央行坦言升息週期或已結束。
然而，英國目前雖然仍面臨著較為嚴峻的通膨壓力，通膨率高達6.7%，但英國經濟在高利率影響下快速回落，經濟下行風險較大。因而，為了避免對經濟造成更大的傷害，英國央行傾向於結束升息週期，但同時為了繼續維持遏制通膨效果，高利率也將持續一段時間，不升息並不代表著會很快降息。
英國的通膨成因與其他歐洲國家相比更為複雜，除受疫情後的寬鬆政策和能源短缺影響外，還與其獨特的地理位置、脫歐等因素有關，使得供應端的壓力和成本上行風險更大。所以，大幅度升息雖然一定程度上控制了需求快速增長的問題，但未能解決供給端存在的短缺和成本上升壓力，導致緊縮貨幣政策遏制通膨效果不足，但卻付出了較大的經濟增長代價。
英國央行預計2023年英國GDP預計增長0.5%，2024年經濟將停滯不前，2025年GDP預計增長0.25%。隨著企業進一步裁員以應對利率上升，失業率預計也將以更快的速度上升，今年底將達到4.3%，而不是先前預期的4.1%。英國央行還預計，到2026年底失業率將升至5.1%。
與此呼應的是，近期英國的一系列經濟資料十分疲軟，英國10月製造業PMI終值錄得44.8，低於早前預估的45.2。英國10月服務業PMI從49.3降至49.2，為1月以來的最低水準，且連續第三個月低於50榮枯線。目前，英國央行預計2024年經濟衰退的可能性為50%，但許多經濟學家認為，經濟衰退可能已經開始。
英國9月通膨率已降至6.7%，但仍然是英國央行2%目標的三倍多，剔除波動較大的食品和能源價格的9月核心通膨率也保持在6.1%的高位。今年年底，英國通膨率預計將降至4.6%。
在英國央行看來，迄今為止升息的影響只發揮了一半左右。根據市場利率和模型預測，預計一年後的通膨率為3.1%，兩年後的通膨率為1.9%，三年後的通膨率為1.5%。通膨預計將在2025年底回歸到2%的目標水準。鑒於英國央行對經濟前景的預測更趨黯淡，接下來大概率不會再升息，市場對2024年大幅降息的押注也隨之升高，英國央行2024年或成首個降息的主要發達國家央行。
展望未來， 2024年英國貨幣政策走勢可能還需要觀察經濟增長動態和通膨變化趨勢，如果經濟下行壓力不大，可能維持當下的高利率水平是機率高的選擇，但如果經濟下行速度過快，英國央行則有可能在2024年中或下半年調整貨幣政策。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
11月2日英國央行宣佈將利率水準維持在5.25%的高位不變，這也是英國央行繼9月暫停升息後，又一次做出維持利率不變的決策，符合市場預期。
英國央行表示當前物價上漲的速度正在減緩，而高利率有助於降低通貨膨脹率。英國的通貨膨脹率已經從2022年11%的最高值下降到2023年9月的6.7%。預計通貨膨脹率將進一步下降，明年將繼續朝著2%的目標下行。這將反映物價上漲的速度將放緩。與此同時，英國央行強調，將密切關注是否有必要進一步提高利率，並且將在足夠長的時間內保持高利率，以使通貨膨脹率回到2%的目標。
英國央行在暫停升息的同時，依然強調了繼續升息的可能性。並且可以預見的是，即便英國央行停止升息，但短時間內仍會把利率維持在一個較高的水準上，以繼續對抗高企的通膨。英國央行行長貝利認為現在考慮降息還為時過早，正在觀察是否需要進一步升息，可能需要較長一段時間的限制性政策。
英國央行上週四下調了對英國經濟增長的預期，同時警告稱，以色列與哈馬斯的戰爭可能推高能源價格，英國通膨在未來兩年內都不會回到目標水準。英國央行目前預計，7 – 9月當季GDP國內生產總值將持平，本季度僅增長0.1%，比8月份的預測更為悲觀。
英國央行在連續14次升息後，於9月份停止了升息。英國央行認為，借貸成本上升對GDP的影響有一半以上仍將對經濟造成衝擊，這表明經濟增長可能會進一步放緩。儘管經濟放緩了，但英國央行預計，通膨要到2025年底才會回到2%的目標，比此前的預測晚了大約6個月。
儘管英國央行連續第二次維持利率不變，但不排除進一步升息的可能性，並表示降息還不在討論範圍內。6名貨幣政策委員會成員投票支持維持利率不變，3人投票支持升息0.25個百分點。這一決定將英國商業銀行的主要借貸成本維持在5.25%。這是自2008年2月以來的最高水準。
英國央行的決定反映了FED FOMC會議的決定，FED也維持利率不變。歐洲央行15個月來首次暫停了升息行動。這三家央行都指出，由於借貸成本上升抑制了需求，經濟活動將進一步放緩。
英國央行預計通膨將繼續放緩，但警告稱，這一前景存在風險。與去年同期相比，英國9月份的消費者物價上漲了6.7%，與8月份通膨意外放緩的速度相同。英國國家統計局的資料顯示，9月份食品價格出現了兩年來的首次月度下跌。但是能源價格的下降速度比8月份要慢得多。英國央行認為通貨膨脹率將在10月份放緩至5%以下，並在今年剩餘時間內保持在這一水準。
但英國央行行長Bailey警告通膨風險仍在上行，他指出強勁的薪資增長、頑固的服務業通膨，以及威脅到能源價格上漲的以色列-哈馬斯戰爭。與Bailey的言論形成對比的是Martin Beck，他認為未來幾個月通膨實際上可能出現更多意外下行，生產者價格的直接下跌和貨幣供應的收縮。私人部門信貸增長已放緩至緩慢水準，經濟似乎越來越感受到過去升息的影響，未來幾個季度最多可能出現一段時間的停滯。
但需要警惕的是，英國在通膨尚未受控之際，英國經濟已經瀕臨衰退。英國央行將經濟前景描述為低迷，比8月份的預期更弱，2024年英國經濟衰退的可能性為50%，2024年全年GDP將實現零增長。
因此，在英國央行最新決策公佈後，市場做出了自己的判斷：預計2024年8月開始降息兩次、每次25個基點的可能性為100%，2024年晚些時候存在第三次降息的可能性。對比來看，就在兩周前，市場預期的降息次數還只有一次。英國央行坦言升息週期或已結束。
然而，英國目前雖然仍面臨著較為嚴峻的通膨壓力，通膨率高達6.7%，但英國經濟在高利率影響下快速回落，經濟下行風險較大。因而，為了避免對經濟造成更大的傷害，英國央行傾向於結束升息週期，但同時為了繼續維持遏制通膨效果，高利率也將持續一段時間，不升息並不代表著會很快降息。
英國的通膨成因與其他歐洲國家相比更為複雜，除受疫情後的寬鬆政策和能源短缺影響外，還與其獨特的地理位置、脫歐等因素有關，使得供應端的壓力和成本上行風險更大。所以，大幅度升息雖然一定程度上控制了需求快速增長的問題，但未能解決供給端存在的短缺和成本上升壓力，導致緊縮貨幣政策遏制通膨效果不足，但卻付出了較大的經濟增長代價。
英國央行預計2023年英國GDP預計增長0.5%，2024年經濟將停滯不前，2025年GDP預計增長0.25%。隨著企業進一步裁員以應對利率上升，失業率預計也將以更快的速度上升，今年底將達到4.3%，而不是先前預期的4.1%。英國央行還預計，到2026年底失業率將升至5.1%。
與此呼應的是，近期英國的一系列經濟資料十分疲軟，英國10月製造業PMI終值錄得44.8，低於早前預估的45.2。英國10月服務業PMI從49.3降至49.2，為1月以來的最低水準，且連續第三個月低於50榮枯線。目前，英國央行預計2024年經濟衰退的可能性為50%，但許多經濟學家認為，經濟衰退可能已經開始。
英國9月通膨率已降至6.7%，但仍然是英國央行2%目標的三倍多，剔除波動較大的食品和能源價格的9月核心通膨率也保持在6.1%的高位。今年年底，英國通膨率預計將降至4.6%。
在英國央行看來，迄今為止升息的影響只發揮了一半左右。根據市場利率和模型預測，預計一年後的通膨率為3.1%，兩年後的通膨率為1.9%，三年後的通膨率為1.5%。通膨預計將在2025年底回歸到2%的目標水準。鑒於英國央行對經濟前景的預測更趨黯淡，接下來大概率不會再升息，市場對2024年大幅降息的押注也隨之升高，英國央行2024年或成首個降息的主要發達國家央行。
展望未來， 2024年英國貨幣政策走勢可能還需要觀察經濟增長動態和通膨變化趨勢，如果經濟下行壓力不大，可能維持當下的高利率水平是機率高的選擇，但如果經濟下行速度過快，英國央行則有可能在2024年中或下半年調整貨幣政策。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
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