每月專欄
2023-11-06
李全順 : 2023-11月全球經濟趨勢追蹤與預測 -【FED連二月利率維持不變 對抗通膨仍有長路要走】
FED連二月利率維持不變 對抗通膨仍有長路要走
美國勞工部3日發佈10月份非農業部門新增就業15萬人，失業率為3.9%，環比上升0.1%。上述資料不及市場預期。美國當月的非農新增就業人口為今年6月以來最小增幅，失業率為2022年1月以來最高水準。
《華爾街日報》用『大幅放緩』評價美國就業市場10月份的表現，並表示這預告美國經濟在緊縮貨幣政策效應下正在逐漸走向『冷卻』。美國就業市場在經歷了火熱的夏季之後，將從秋季開始降溫。
美勞工部3日同時下修8月和9月的非農就業資料：8月為16.5萬人，9月為29.7萬人。經資料修正後，美國8月和9月的新增就業總人數較之前資料減少了10.1萬人。美國10月失業率的微升和工資壓力的微降，反映出在FED升息抗通膨背景下，美國就業市場依然穩健，並幫助刺激了作為經濟主要推動力的民間消費者支出。
美國10月的就業增長主要來自醫療保健、政府雇傭以及建築業。這三個行業當月分別新增就業5.8萬人、5.1萬人和2.3萬人。受美國汽車工人大罷工影響，美國製造業在10月減崗3.5萬人。在時薪方面，美國10月非農部門員工的平均時薪繼續保持穩定增長，環比上升7美分至34美元，同比漲幅為4.1%。
彭博社分析認為10月的就業資料顯示美國的勞動力市場出現了一些『裂縫』，也可能是令人不安的經濟衰退的開始。作為消費者支出和整體經濟基礎的勞動力市場持續受挫，可能會引發人們對美國是否有能力抵禦高利率而不陷入衰退的擔憂。
FOMC美國聯邦儲備委員會11月1日結束為期兩天的貨幣政策會議，公開宣佈將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%之間不變。這也是FED自今年9月暫停升息後，連續第二次維持利率不變。FED在當天發表的聲明中說，近期指標表明美國第三季度經濟活動以強勁步伐擴張，就業增長自今年早些時候以來有所放緩，但依然強勁，通貨膨脹率仍處於高位。美國銀行體系穩健且具有彈性。家庭和企業的金融環境和信貸條件收緊可能會影響經濟活動、就業和通膨，但影響程度尚不確定。
FED重申在確定進一步收緊政策的程度時，FED將考慮貨幣政策的累計收緊程度、貨幣政策對經濟活動和通膨影響的滯後程度，以及經濟和金融發展。FED將繼續減持美國國債、機構債務和機構抵押貸款支持證券，堅定致力於將通膨率恢復至2%的目標。
在評估適當的貨幣政策立場時，FED將繼續監測即將發佈的資訊對經濟前景的影響。如果出現可能阻礙目標實現的風險，FED將準備酌情調整貨幣政策立場。FED主席包威爾在會後舉行的新聞發佈會上表示，FED尚不確信當前貨幣政策緊縮程度已足夠實現通膨目標。鑒於不確定性和風險以及貨幣政策已取得的進展，FED將在今後的會議上謹慎行事，根據即將公佈的資料及其對經濟前景、經濟活動和通膨的影響以及風險平衡，決定進一步收緊政策的程度。目前降息並不在FED考慮範圍之內。FED將於12月12日至13日召開本年度最後一次貨幣政策會議。
美國經濟保持較強韌性對美元和美債收益率有較強支撐，此外，由於日本央行利率決議微調收益率控制曲線政策，但超寬鬆政策總體沒有發生變化，日元匯率持續走低，疊加歐元區經濟陷入收縮，美元保持偏強走勢。
10月31日，日本央行宣佈調整其YCC收益率曲線控制政策，將1%的日債收益率上限從『硬邊界』改為『參照點』，隨後日元對美元匯率創下了4月份以來的最大單日跌幅。同時，歐元區統計局公佈的資料顯示今年三季度歐元區GDP季化環比初值下滑了0.1%，不及分析師預期的0%，前值為0.1%。歐元區今年二季度GDP一度扭轉負增長趨勢，而三季度經濟再度陷入萎縮。歐元區經濟重回衰退預期，歐洲央行再次升息的可能性非常低，甚至會早于FED進行降息，資料公佈後，歐元兌美元匯率同樣走弱。日元和歐元的走弱均提振美元指數再度走強。
對於FED未來的貨幣政策，市場普遍預期FED將選擇按兵不動。從FedWatch的預期來看，市場普遍預期，FED將不會升息。需要注意的是，此前FED曾有表態年內將升息一次。市場預期和FED政策表態的差異主要是對美國通膨水準回落節奏的預期不一致。美國通膨趨勢上進入回落通道，但一方面離2%通膨目標偏遠，另一方面後續回落的節奏可能不及預期，9月美國CPI環比超預期。巴以衝突後，原油價格抬升，可能引起通膨意外轉強。
今年7月份以來美國通膨呈反彈態勢，主因於能源價格的上漲帶動通膨再度上行。美國9月CPI同比增3.7%，高於市場預期值3.6%，環比增0.4%，亦高於市場預期值0.3%；核心CPI同比增4.1%，環比增0.3%，與市場預期一致。對於市場而言，超預期的通膨數字面前，抗通膨阻力讓FED後續降息的路徑充滿了不確定。
美國通膨率已遠低於去年創下的40年高點。然而，這一降溫進程最近陷入停滯，表示FED還不能宣佈升息週期結束。當前國際地緣政治局勢動盪，同時FED貨幣政策前景撲朔迷離，美國經濟仍顯較強韌性，美國10年期國債收益率和美元指數都處於高位，市場資金相對來說更願意配置美元資產。
11月1日，FOMC美國聯邦公開市場委員會連續二個月將利率維持在22年高點。FED理事主席包威爾在新聞發佈會說明FED是否需要再次升息是一個開放的問題，FED正將謹慎行事，而這一評估通常顯示FED不願在短期內調整利率。亞特蘭大聯邦儲備銀行行長Raphael Bostic公開表示貨政政策制定者要花時間觀察經濟的發展，而市場在利率變動方面要有耐心。
亞特蘭大聯邦儲備銀行行長Raphael Bostic認為FED目前的經濟展望是將保持緩慢而穩定的增長，如果FED繼續這樣做，現在所處的位置將足以限制美國達到2%的通膨水準。他認為FED官員們可以使通膨水準接近目標，而不會出現衰退。
因此，FED貨政政策制定者表示他們希望將利率水準提高到一個足夠限制的水準，以使通貨膨脹率走上一條有意義的道路，達到2%然後在一段時間內保持在這個水準。Raphael Bostic認為預計利率將在2024年下半年仍維持在高位，估計再維持8至10個月左右。
據美國勞工統計局公佈的報告顯示，繼9月份非農就業人數向下修正至29.7萬後，10月非農就業人數僅增加15萬，低於市場預期的18萬，失業率攀升至3.9%，高於預期的3.8%。而Raphael Bostic是FED政策制定者中最溫和的一位鴿派，他自6月以來一直主張，FED應該暫緩進一步升息，因為過去的激進鷹派舉措會減緩經濟增長，並逐漸減輕物價壓力。
隨著通膨放緩，實際利率上升，貨幣政策在收緊中變得更具限制性，這會給物價帶來下行壓力。雖然Raphael Bostic在基本展望中沒有預測經濟會出現衰退，但未來幾個月的經濟增長將要放緩。在強勁消費的推動下，美國經濟第三季度增長了4.9%。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
美國勞工部3日發佈10月份非農業部門新增就業15萬人，失業率為3.9%，環比上升0.1%。上述資料不及市場預期。美國當月的非農新增就業人口為今年6月以來最小增幅，失業率為2022年1月以來最高水準。
《華爾街日報》用『大幅放緩』評價美國就業市場10月份的表現，並表示這預告美國經濟在緊縮貨幣政策效應下正在逐漸走向『冷卻』。美國就業市場在經歷了火熱的夏季之後，將從秋季開始降溫。
美勞工部3日同時下修8月和9月的非農就業資料：8月為16.5萬人，9月為29.7萬人。經資料修正後，美國8月和9月的新增就業總人數較之前資料減少了10.1萬人。美國10月失業率的微升和工資壓力的微降，反映出在FED升息抗通膨背景下，美國就業市場依然穩健，並幫助刺激了作為經濟主要推動力的民間消費者支出。
美國10月的就業增長主要來自醫療保健、政府雇傭以及建築業。這三個行業當月分別新增就業5.8萬人、5.1萬人和2.3萬人。受美國汽車工人大罷工影響，美國製造業在10月減崗3.5萬人。在時薪方面，美國10月非農部門員工的平均時薪繼續保持穩定增長，環比上升7美分至34美元，同比漲幅為4.1%。
彭博社分析認為10月的就業資料顯示美國的勞動力市場出現了一些『裂縫』，也可能是令人不安的經濟衰退的開始。作為消費者支出和整體經濟基礎的勞動力市場持續受挫，可能會引發人們對美國是否有能力抵禦高利率而不陷入衰退的擔憂。
FOMC美國聯邦儲備委員會11月1日結束為期兩天的貨幣政策會議，公開宣佈將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%之間不變。這也是FED自今年9月暫停升息後，連續第二次維持利率不變。FED在當天發表的聲明中說，近期指標表明美國第三季度經濟活動以強勁步伐擴張，就業增長自今年早些時候以來有所放緩，但依然強勁，通貨膨脹率仍處於高位。美國銀行體系穩健且具有彈性。家庭和企業的金融環境和信貸條件收緊可能會影響經濟活動、就業和通膨，但影響程度尚不確定。
FED重申在確定進一步收緊政策的程度時，FED將考慮貨幣政策的累計收緊程度、貨幣政策對經濟活動和通膨影響的滯後程度，以及經濟和金融發展。FED將繼續減持美國國債、機構債務和機構抵押貸款支持證券，堅定致力於將通膨率恢復至2%的目標。
在評估適當的貨幣政策立場時，FED將繼續監測即將發佈的資訊對經濟前景的影響。如果出現可能阻礙目標實現的風險，FED將準備酌情調整貨幣政策立場。FED主席包威爾在會後舉行的新聞發佈會上表示，FED尚不確信當前貨幣政策緊縮程度已足夠實現通膨目標。鑒於不確定性和風險以及貨幣政策已取得的進展，FED將在今後的會議上謹慎行事，根據即將公佈的資料及其對經濟前景、經濟活動和通膨的影響以及風險平衡，決定進一步收緊政策的程度。目前降息並不在FED考慮範圍之內。FED將於12月12日至13日召開本年度最後一次貨幣政策會議。
美國經濟保持較強韌性對美元和美債收益率有較強支撐，此外，由於日本央行利率決議微調收益率控制曲線政策，但超寬鬆政策總體沒有發生變化，日元匯率持續走低，疊加歐元區經濟陷入收縮，美元保持偏強走勢。
10月31日，日本央行宣佈調整其YCC收益率曲線控制政策，將1%的日債收益率上限從『硬邊界』改為『參照點』，隨後日元對美元匯率創下了4月份以來的最大單日跌幅。同時，歐元區統計局公佈的資料顯示今年三季度歐元區GDP季化環比初值下滑了0.1%，不及分析師預期的0%，前值為0.1%。歐元區今年二季度GDP一度扭轉負增長趨勢，而三季度經濟再度陷入萎縮。歐元區經濟重回衰退預期，歐洲央行再次升息的可能性非常低，甚至會早于FED進行降息，資料公佈後，歐元兌美元匯率同樣走弱。日元和歐元的走弱均提振美元指數再度走強。
對於FED未來的貨幣政策，市場普遍預期FED將選擇按兵不動。從FedWatch的預期來看，市場普遍預期，FED將不會升息。需要注意的是，此前FED曾有表態年內將升息一次。市場預期和FED政策表態的差異主要是對美國通膨水準回落節奏的預期不一致。美國通膨趨勢上進入回落通道，但一方面離2%通膨目標偏遠，另一方面後續回落的節奏可能不及預期，9月美國CPI環比超預期。巴以衝突後，原油價格抬升，可能引起通膨意外轉強。
今年7月份以來美國通膨呈反彈態勢，主因於能源價格的上漲帶動通膨再度上行。美國9月CPI同比增3.7%，高於市場預期值3.6%，環比增0.4%，亦高於市場預期值0.3%；核心CPI同比增4.1%，環比增0.3%，與市場預期一致。對於市場而言，超預期的通膨數字面前，抗通膨阻力讓FED後續降息的路徑充滿了不確定。
美國通膨率已遠低於去年創下的40年高點。然而，這一降溫進程最近陷入停滯，表示FED還不能宣佈升息週期結束。當前國際地緣政治局勢動盪，同時FED貨幣政策前景撲朔迷離，美國經濟仍顯較強韌性，美國10年期國債收益率和美元指數都處於高位，市場資金相對來說更願意配置美元資產。
11月1日，FOMC美國聯邦公開市場委員會連續二個月將利率維持在22年高點。FED理事主席包威爾在新聞發佈會說明FED是否需要再次升息是一個開放的問題，FED正將謹慎行事，而這一評估通常顯示FED不願在短期內調整利率。亞特蘭大聯邦儲備銀行行長Raphael Bostic公開表示貨政政策制定者要花時間觀察經濟的發展，而市場在利率變動方面要有耐心。
亞特蘭大聯邦儲備銀行行長Raphael Bostic認為FED目前的經濟展望是將保持緩慢而穩定的增長，如果FED繼續這樣做，現在所處的位置將足以限制美國達到2%的通膨水準。他認為FED官員們可以使通膨水準接近目標，而不會出現衰退。
因此，FED貨政政策制定者表示他們希望將利率水準提高到一個足夠限制的水準，以使通貨膨脹率走上一條有意義的道路，達到2%然後在一段時間內保持在這個水準。Raphael Bostic認為預計利率將在2024年下半年仍維持在高位，估計再維持8至10個月左右。
據美國勞工統計局公佈的報告顯示，繼9月份非農就業人數向下修正至29.7萬後，10月非農就業人數僅增加15萬，低於市場預期的18萬，失業率攀升至3.9%，高於預期的3.8%。而Raphael Bostic是FED政策制定者中最溫和的一位鴿派，他自6月以來一直主張，FED應該暫緩進一步升息，因為過去的激進鷹派舉措會減緩經濟增長，並逐漸減輕物價壓力。
隨著通膨放緩，實際利率上升，貨幣政策在收緊中變得更具限制性，這會給物價帶來下行壓力。雖然Raphael Bostic在基本展望中沒有預測經濟會出現衰退，但未來幾個月的經濟增長將要放緩。在強勁消費的推動下，美國經濟第三季度增長了4.9%。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
|
|
|
服務專線: 02 7730 6589 |
