每月專欄
2023-10-09
李全順 : 2023-10月全球經濟趨勢追蹤與預測 -【歐元區需求仍萎靡不振 Q3經濟恐難逃收縮】
歐元區需求仍萎靡不振 Q3經濟恐難逃收縮
歐元區第三季經濟增長可能萎縮，主因面對借貸成本上升和物價上漲，消費者縮減支出，9月需求降幅為近三年來最大。儘管歐元區9月Markit綜合PMI終值從8月份的46.7升至47.2，預期為47.1，但這已連續第四個月低於50的榮枯分水嶺，該數據被視為衡量整體經濟健康狀況的良好指標。官方數據顯示，歐元區8月零售銷售降幅遠超預期，表明消費者需求疲弱，因通膨居高不下。
從歐元區各成員國細分來看，情況更不樂觀。儘管德國9月服務業活動稍微回升，但由於製造業活動的持續拖累，經濟表現依然疲軟。德國9月Markit服務業PMI終值為50.3，略高於預期的49.8;但德國9月Markit綜合PMI終值為46.4，依然低於50榮枯線。此外，儘管法國服務業活動均略微回升，但連續第二個月出現小幅收縮，而且製造業萎縮速度為近三年來最快，因新訂單和出口業務下滑令歐元區第二大經濟體承壓，總體經濟仍低於擴張水準。法國9月Markit綜合PMI終值為44.1，預期為43.5。
歐元區9月服務業PMI終值，考慮到9月份HCOB歐元區服務業PMI指數上升，人們可能會看到一些復甦的期待，但還沒那麼快。首先，該指數仍處於收縮區間。即使看看指數升至50以上的德國和西班牙，復甦情況也只是輕微發生，這表明歐元區這些地區的經濟更多地處於停滯狀態。然後是歐元區第二大經濟體法國，該國的商業活動不僅在下滑，而且是直線下滑，表明經濟衰退程度更深。歐元區的HCOB綜合PMI指數確實有所反彈。然而，仍還不能跳上希望的列車。
近期的調查顯示，與8月份一樣，歐元區9月服務業和製造業的產出都在下降，經濟低迷的範圍很廣。同時，官方資料顯示，歐元區8月零售銷售降幅遠超預期，表明消費者需求疲弱，因通膨居高不下。歐元區8月零售銷售環比下降1.2%，預期下降0.3%，前值為下降0.2%。歐元區8月零售銷售環同比下降2.1%，預期下降1.2%，前值下降1%。8月零售銷售下滑和9月採購經理人指數終值疲弱，都可以認為歐元區經濟將在2023年下半年陷入衰退的看法一致。
不過，歐元區通膨壓力可能有所緩解。歐盟統計局公佈的資料顯示，歐元區8月PPI生產者物價環比增幅如預期小幅上升，但因能源價格大幅下跌而同比大跌。歐元區8月份PPI環比上漲0.6%，但較上年同期下降11.5%，符合經濟學家的預期。
環比來看，中間產品環比下降0.4%，拉低了該指數，但能源價格上漲2.5%，推高了整體最終資料。同比來看，能源價格同比下降30.6%，中間產品價格下降4.5%，抵消了資本財、耐用消費品和非耐用消費品價格上漲的影響。
8月歐元區PPI生產者價格指數的上升，在很大程度上要歸功於油價飆升帶來的能源價格走高。如果剔除這個因素，整個工業的生產者價格實際上下降了0.2%。生產者價格是消費者通膨趨勢的先行指標，歐洲央行希望將通膨降至其目標的2.0%。
而在英國，英國9月綜合PMI為48.5，預期46.8，前值46.8。英國9月服務業PMI為49.3，預期47.2，前值47.2。9月份由於非必要業務和消費者支出的削減拖累了銷量，服務業活動仍處於消極狀態。儘管英國服務業產出的下滑幅度不大，而且比之前PMI初值顯示的要慢，但這是自今年年初以來的最大降幅，與春季月份的強勁增長形成了鮮明對比。調查對象經常表示，借貸成本上升和經濟狀況低迷的雙重因素，導致新企業數量減少。出口銷售再次下滑也對9月份的圖書訂單造成了不利影響，主要是歐洲各地的需求疲軟。
儘管歐洲地區的經濟活動略有回升，但仍處於收縮區間，而且在通膨問題仍未解決的情況下，歐洲央行與英國央行似乎仍決心選在保持限制性政策，在歐洲經濟需求持續遭到通膨與高利率擠壓的情況下，其經濟前景仍黯淡。
歐洲央行最近的預測顯示，通膨率將在2025年第三季度回落至2%。預計目前這樣低的天然氣價格不會持續下去。能源一直是如此不穩定的組成部分，在未來幾個月和幾年裡關注能源將是非常重要的。
值得注意的是，歐盟統計局近期公佈的資料顯示，歐元區核心通膨率降至一年來最低水準，這支持了市場對歐洲央行將維持利率不變、以評估其前所未有的加息行動的影響的預期。資料顯示，歐元區9月剔除食品能源煙酒的調和CPI同比漲幅為4.5%，低於前值5.3%和市場預期的4.8%。歐元區9月調和CPI同比漲幅為4.3%，低於前值5.2%和市場預期的4.5%，為近兩年來最低水準，主要原因是能源成本下降和服務業價格大幅放緩。歐元區9月核心調和CPI同比漲幅為5.5%，同樣低於前值6.2%和市場預期的5.7%。
最新公佈的歐元區通膨數據提供了迄今最明確的信號，表明核心價格正穩步下行。歐元區9月通膨放緩幅度大於預期，這應該會增強歐洲央行的信心，讓歐央不需要再收緊政策。
目前，歐洲央行的存款機制利率已達到4%。許多投資者和經濟學家都不認為歐洲央行之後會進一步升息。不少政策制定者同意這一觀點，但也有一些人繼續警告稱，在油價漲至每桶100美元等因素的衝擊下，歐洲央行仍有必要採取進一步行動。與此同時，越來越多的證據表明，歐洲央行的加息行動正在打擊已經陷入困境的歐元區經濟。本周公佈的資料顯示，歐元區8月企業借款增速降至近8月以來的最低水準;由於消費者信心低迷，歐元區9月經濟景氣指數連續第五個月下滑。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
歐元區第三季經濟增長可能萎縮，主因面對借貸成本上升和物價上漲，消費者縮減支出，9月需求降幅為近三年來最大。儘管歐元區9月Markit綜合PMI終值從8月份的46.7升至47.2，預期為47.1，但這已連續第四個月低於50的榮枯分水嶺，該數據被視為衡量整體經濟健康狀況的良好指標。官方數據顯示，歐元區8月零售銷售降幅遠超預期，表明消費者需求疲弱，因通膨居高不下。
從歐元區各成員國細分來看，情況更不樂觀。儘管德國9月服務業活動稍微回升，但由於製造業活動的持續拖累，經濟表現依然疲軟。德國9月Markit服務業PMI終值為50.3，略高於預期的49.8;但德國9月Markit綜合PMI終值為46.4，依然低於50榮枯線。此外，儘管法國服務業活動均略微回升，但連續第二個月出現小幅收縮，而且製造業萎縮速度為近三年來最快，因新訂單和出口業務下滑令歐元區第二大經濟體承壓，總體經濟仍低於擴張水準。法國9月Markit綜合PMI終值為44.1，預期為43.5。
歐元區9月服務業PMI終值，考慮到9月份HCOB歐元區服務業PMI指數上升，人們可能會看到一些復甦的期待，但還沒那麼快。首先，該指數仍處於收縮區間。即使看看指數升至50以上的德國和西班牙，復甦情況也只是輕微發生，這表明歐元區這些地區的經濟更多地處於停滯狀態。然後是歐元區第二大經濟體法國，該國的商業活動不僅在下滑，而且是直線下滑，表明經濟衰退程度更深。歐元區的HCOB綜合PMI指數確實有所反彈。然而，仍還不能跳上希望的列車。
近期的調查顯示，與8月份一樣，歐元區9月服務業和製造業的產出都在下降，經濟低迷的範圍很廣。同時，官方資料顯示，歐元區8月零售銷售降幅遠超預期，表明消費者需求疲弱，因通膨居高不下。歐元區8月零售銷售環比下降1.2%，預期下降0.3%，前值為下降0.2%。歐元區8月零售銷售環同比下降2.1%，預期下降1.2%，前值下降1%。8月零售銷售下滑和9月採購經理人指數終值疲弱，都可以認為歐元區經濟將在2023年下半年陷入衰退的看法一致。
不過，歐元區通膨壓力可能有所緩解。歐盟統計局公佈的資料顯示，歐元區8月PPI生產者物價環比增幅如預期小幅上升，但因能源價格大幅下跌而同比大跌。歐元區8月份PPI環比上漲0.6%，但較上年同期下降11.5%，符合經濟學家的預期。
環比來看，中間產品環比下降0.4%，拉低了該指數，但能源價格上漲2.5%，推高了整體最終資料。同比來看，能源價格同比下降30.6%，中間產品價格下降4.5%，抵消了資本財、耐用消費品和非耐用消費品價格上漲的影響。
8月歐元區PPI生產者價格指數的上升，在很大程度上要歸功於油價飆升帶來的能源價格走高。如果剔除這個因素，整個工業的生產者價格實際上下降了0.2%。生產者價格是消費者通膨趨勢的先行指標，歐洲央行希望將通膨降至其目標的2.0%。
而在英國，英國9月綜合PMI為48.5，預期46.8，前值46.8。英國9月服務業PMI為49.3，預期47.2，前值47.2。9月份由於非必要業務和消費者支出的削減拖累了銷量，服務業活動仍處於消極狀態。儘管英國服務業產出的下滑幅度不大，而且比之前PMI初值顯示的要慢，但這是自今年年初以來的最大降幅，與春季月份的強勁增長形成了鮮明對比。調查對象經常表示，借貸成本上升和經濟狀況低迷的雙重因素，導致新企業數量減少。出口銷售再次下滑也對9月份的圖書訂單造成了不利影響，主要是歐洲各地的需求疲軟。
儘管歐洲地區的經濟活動略有回升，但仍處於收縮區間，而且在通膨問題仍未解決的情況下，歐洲央行與英國央行似乎仍決心選在保持限制性政策，在歐洲經濟需求持續遭到通膨與高利率擠壓的情況下，其經濟前景仍黯淡。
歐洲央行最近的預測顯示，通膨率將在2025年第三季度回落至2%。預計目前這樣低的天然氣價格不會持續下去。能源一直是如此不穩定的組成部分，在未來幾個月和幾年裡關注能源將是非常重要的。
值得注意的是，歐盟統計局近期公佈的資料顯示，歐元區核心通膨率降至一年來最低水準，這支持了市場對歐洲央行將維持利率不變、以評估其前所未有的加息行動的影響的預期。資料顯示，歐元區9月剔除食品能源煙酒的調和CPI同比漲幅為4.5%，低於前值5.3%和市場預期的4.8%。歐元區9月調和CPI同比漲幅為4.3%，低於前值5.2%和市場預期的4.5%，為近兩年來最低水準，主要原因是能源成本下降和服務業價格大幅放緩。歐元區9月核心調和CPI同比漲幅為5.5%，同樣低於前值6.2%和市場預期的5.7%。
最新公佈的歐元區通膨數據提供了迄今最明確的信號，表明核心價格正穩步下行。歐元區9月通膨放緩幅度大於預期，這應該會增強歐洲央行的信心，讓歐央不需要再收緊政策。
目前，歐洲央行的存款機制利率已達到4%。許多投資者和經濟學家都不認為歐洲央行之後會進一步升息。不少政策制定者同意這一觀點，但也有一些人繼續警告稱，在油價漲至每桶100美元等因素的衝擊下，歐洲央行仍有必要採取進一步行動。與此同時，越來越多的證據表明，歐洲央行的加息行動正在打擊已經陷入困境的歐元區經濟。本周公佈的資料顯示，歐元區8月企業借款增速降至近8月以來的最低水準;由於消費者信心低迷，歐元區9月經濟景氣指數連續第五個月下滑。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
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