每月專欄
2022-10-07
李全順 : 2022-10月全球經濟趨勢追蹤與預測 -【美債殖利率有望觸頂、金價強彈站上1700關卡】
COMEX 12月黃金期貨10月3日收盤上漲30美元或1.8%至每盎司1,702美元、創9月14日以來收盤新高。受到美國製造業最新數據令人失望、英國減稅政策髮夾彎帶動美國公債殖利率大跌激勵，第四季首個交易日金價上揚。
英國政府3日宣布撤銷最高所得者減免45%稅率的計畫，讓陷入動盪的金融市場鬆了一口氣。新政府的減稅預算案並無資金來源，未來勢必得發行公債來彌補減少的稅收，這衝擊英國公債價格重挫、英鎊重貶，上週迫使英格蘭銀行出手買進長天期公債、阻止殖利率繼續飆升。
另一方面，ISM供應管理協會10月3日公布，9月美國製造業PMI採購經理人指數創接近2年半新低，主要是受到新接訂單萎縮影響。衡量出廠物價的指標已連續6個月下滑，暗示FED升息抗通膨的行動也許開始壓抑商品需求。公債殖利率應聲拉回。路透社報價顯示，紐約債市3日尾盤時，美國10年期公債殖利率大跌13.4個基點至3.670%；上週殖利率曾觸及4.109%、創14年以來新高。美元同步回貶。
Sevens Report Research 3日則發表研究報告指出，黃金的基本面看來變得較沒那麼悲觀，因為公債殖利率、美元或許已經快要觸頂。不過，若殖利率、美元並未觸頂，那麼金價可能會再次崩跌。不過，黃金依舊面臨下方風險，因為全球主要央行仍在持續升息對抗通膨。FED官員上週才剛強調繼續升息的必要性，利率需升至限制經濟活動的水位以便壓抑通膨，即便經濟成長有趨緩風險、市場波動可能惡化。
受到俄烏戰爭以及對俄制裁的影響，市場上對經濟衰退的擔憂正在升高，特別是歐洲地區，因該區對俄羅斯能源的依賴過深，以及歐洲能源價格持續上漲的影響。如果俄羅斯減供對歐洲的能源供應，歐洲恐陷入嚴重的經濟衰退。
雖然美國FED貨幣政策開始轉變，但此仍然不足以阻止通膨壓力的增加，投資人重新擁抱黃金以令其財富獲得保值將只是時間的問題而已。而通膨上揚的最高風險就是造成停滯性的通膨，即全球的消費下滑而通膨持續攀升。雖然停滯性通膨的可能性還不高，但並沒有辦法完全排除。除了供應面的問題以外，全球轉向可再生的乾淨能源，對於銅鋁等原材料的需求也將持續增長，同樣將使得通膨的上揚維持相當一段時間。各國政府投資大量資金升級基礎建設，構築綠色經濟的同時，也將會帶動通膨的上揚。
2022年下半年全球在新冠第六波疫情、俄烏軍事衝突未歇，美中經貿摩擦方興未艾、全球通膨風雨欲來、世界主要經濟體經濟下行壓力增大、全球投資市場悲觀情緒愈發濃厚等多種因素綜合作用下，黃金的長線避險功能得以充分凸顯。美國拜登政府的未來的宏觀貨政財政、美中美貿易戰爭持續與否、地緣政治不穩定性、俄烏衝突危機與新冠肺炎疫情等利空因素，將持續有利黃金避險買盤增溫，黃金ETF投資者傾向于持有黃金而不是獲利了結，金市的避險情緒謹慎樂觀。黃金價格未來方向將取決於美元強弱、全球貨幣政策寬鬆與否和長期利率的變化。
英國政府3日宣布撤銷最高所得者減免45%稅率的計畫，讓陷入動盪的金融市場鬆了一口氣。新政府的減稅預算案並無資金來源，未來勢必得發行公債來彌補減少的稅收，這衝擊英國公債價格重挫、英鎊重貶，上週迫使英格蘭銀行出手買進長天期公債、阻止殖利率繼續飆升。
另一方面，ISM供應管理協會10月3日公布，9月美國製造業PMI採購經理人指數創接近2年半新低，主要是受到新接訂單萎縮影響。衡量出廠物價的指標已連續6個月下滑，暗示FED升息抗通膨的行動也許開始壓抑商品需求。公債殖利率應聲拉回。路透社報價顯示，紐約債市3日尾盤時，美國10年期公債殖利率大跌13.4個基點至3.670%；上週殖利率曾觸及4.109%、創14年以來新高。美元同步回貶。
Sevens Report Research 3日則發表研究報告指出，黃金的基本面看來變得較沒那麼悲觀，因為公債殖利率、美元或許已經快要觸頂。不過，若殖利率、美元並未觸頂，那麼金價可能會再次崩跌。不過，黃金依舊面臨下方風險，因為全球主要央行仍在持續升息對抗通膨。FED官員上週才剛強調繼續升息的必要性，利率需升至限制經濟活動的水位以便壓抑通膨，即便經濟成長有趨緩風險、市場波動可能惡化。
受到俄烏戰爭以及對俄制裁的影響，市場上對經濟衰退的擔憂正在升高，特別是歐洲地區，因該區對俄羅斯能源的依賴過深，以及歐洲能源價格持續上漲的影響。如果俄羅斯減供對歐洲的能源供應，歐洲恐陷入嚴重的經濟衰退。
雖然美國FED貨幣政策開始轉變，但此仍然不足以阻止通膨壓力的增加，投資人重新擁抱黃金以令其財富獲得保值將只是時間的問題而已。而通膨上揚的最高風險就是造成停滯性的通膨，即全球的消費下滑而通膨持續攀升。雖然停滯性通膨的可能性還不高，但並沒有辦法完全排除。除了供應面的問題以外，全球轉向可再生的乾淨能源，對於銅鋁等原材料的需求也將持續增長，同樣將使得通膨的上揚維持相當一段時間。各國政府投資大量資金升級基礎建設，構築綠色經濟的同時，也將會帶動通膨的上揚。
2022年下半年全球在新冠第六波疫情、俄烏軍事衝突未歇，美中經貿摩擦方興未艾、全球通膨風雨欲來、世界主要經濟體經濟下行壓力增大、全球投資市場悲觀情緒愈發濃厚等多種因素綜合作用下，黃金的長線避險功能得以充分凸顯。美國拜登政府的未來的宏觀貨政財政、美中美貿易戰爭持續與否、地緣政治不穩定性、俄烏衝突危機與新冠肺炎疫情等利空因素，將持續有利黃金避險買盤增溫，黃金ETF投資者傾向于持有黃金而不是獲利了結，金市的避險情緒謹慎樂觀。黃金價格未來方向將取決於美元強弱、全球貨幣政策寬鬆與否和長期利率的變化。
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