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每月專欄


發布日期 2021-02-08
標題 李全順 : 2021-2月全球經濟趨勢追蹤與預測 -【人口增長連續12年呈現負增長 日本舉全國之力為經濟復甦】
內容 人口增長連續12年呈現負增長 日本舉全國之力為經濟復甦
       日本總務省匯總的2020年人口減少數概算統計為42萬人,超過2019年創下的歷史最高值32.9萬人。此前日本入境人口一直彌補少子老齡化造成的人口自然下降,但2020年截至7月的入境數同比減少了6成。儘管新冠肺炎疫情對企業活動造成打擊,但從產業總體來看,仍存在人手短缺問題。2021年年初包括外國人在內的日本總人口概算統計為1億2557萬人。一年裡減少42萬人,連續12年負增長。降幅連續2年創歷史新高。
   
       從2020年初至7月底的7個月時間的資料已經確定,以8月初的總人口1億2580萬9千人為基礎,對之後的出生數、死亡數以及上年同期的出入境人數趨勢進行綜合考量,得出了2021年初的總人口概算值,準確資料將在6月確定。在截至2020年7月底的7個月時間裡,出生數減去死亡數得出的自然減少為29.4萬人,下降幅度與上年同期基本持平。入境人數減去出境人數後的數據為11.5萬人,比上年同期的20.4萬人減少4成。
   
       為防控新冠肺炎疫情,各國實施出入境限制,日本的入境人口停留時間超過3個月,由187.5萬人減少到73.5萬人,產生明顯影響。近年來日本人口呈現出大幅自然減少、由入境外國人進行部分彌補的局面。外國人緩解了餐飲店和便利店、製造業、建築業等行業的人手短缺問題。

       據德意志證券的計算,從2013至2020年為止,日本國內就業人數總計增加300多萬人,外國勞動者合計增加約100萬人。外國人約占增加部分的3成。疫情下人手短缺問題也一直在持續。目前由於2021年1月日本第二次發佈緊急事態宣言,雇傭有可能再次轉為過剩。如果疫情隨著疫苗的普及等而平息,預計入境人員還會再次增長。預計2021年日本人的出生數也將大幅減少。根據日本厚生勞動省的統計,2020年1~10月的懷孕申報為72萬7219件,同比減少5.1%。1~11月的結婚件數也同比減少了12.8%。懷孕申報從2020年5月起顯著下降。對出生數的影響被認為會從12月顯現出來。
   
       日本人出生數在2019年創下歷史最低的86.5萬人,第一生命經濟研究所和日本綜合研究所分別進行的推算顯示,2021年將滑落至70萬人水準。結婚減少很可能影響到第二年以後的出生數。即使到了2022年,日本人口大幅減少的趨勢可能仍沒有改觀。
   
       日本新冠疫情第二波也是來勢洶洶,前期就跟隨中國採取了嚴格的防控措施,似乎疫情弱于歐美,故疫情對日本經濟的衝擊要弱于歐美;但是日本經濟本來就處於低增長狀態,全球疫情導致需求不足,嚴重拖累日本的進出口貿易,內需不足亦嚴重制約日本經濟,日本經濟下降幅度亦較大,世界主要投行關於日本2020年經濟增長預期區間為-5%--6.5%之間,預估2021年則出現回檔,回檔的幅度要小於歐美國家,預期區間為2%-3%。2021年日本經濟將會出現2.5%-3.5%的增長。
   
       日本央行認為現在沒有必要改變2%的通膨目標。同時強調,銀行向受衝擊企業發放的貸款不斷增加,部分可能出現問題,推高銀行的信貸成本,必須警惕長期低利率環境的弊端正在累積,可能會影響日本金融體系的穩定,如果企業積累存款而不是利用利潤來提高工資和資本支出,貨幣寬鬆的效果就會減弱。日本央行應對疫情的措施正在對市場產生影響,確保銀行端的運作是非常重要的,日本的金融機構擁有強大的緩衝能力,但問題是未來可能會發生什麼事情,如果日本央行進一步放寬貨幣政策,可以使用對抗新冠疫情的特別計畫、降低短期和長期利率,或者加大風險資產購買力度。
   
       根據日本政府經濟財政諮詢會議發佈的預測,2021年新冠肺炎二次疫情繼續在世界蔓延,日本經濟將預估下降5%。其中,消費將下降4.5%,民間投資下降4.9%,出口降幅將達到17.6%。預計投資也將在2021年反彈,預測2021年日本GDP將增長3.4%。但是,日本民間和國際組織對日本經濟的預測相對悲觀。經濟專家普遍預測今年經濟增長率將下滑5.44%,日本央行最新發佈的經濟物價形勢展望也預測2021年經濟下滑4.5%至5.7%。此外,IMF國際貨幣基金組織預測日本2020年經濟下滑5.8%,2021年經濟增長2.4%左右。
   
       日本政府日前修訂了2020年經濟增長預測,從年初確定的增長1.4%下調為下降4.5%至5%。該減幅將超過2008年國際金融危機時日本-3.4%的增長率,成為自1955年現有統計制度實行以來的最大跌幅。2020年2月份以來,由於新冠肺炎疫情擴散,日本企業生產和社會消費大幅受限,致使經濟下滑。因此,日本政府原定2020年名義GDP達到600億日元的目標將推遲到2023年實現。根據日本央行2020年11月會議紀要顯示,日本央行的寬鬆政策正在發揮預期效果。日本央行委員們一致認為,全球金融市場緊張局勢有所緩解,但股市波動仍保持在相對較高水準。該紀要認為,新冠疫情造成的後果及其對國內外經濟的影響程度仍存在極大的不確定性。
   
       目前日本央行貨幣政策的首要任務是支援企業融資、維持就業,同時,持續對市場和借貸提供支撐是合適的。在本次紀要中,日本央行委員認為,日本央行應維持當前的寬鬆政策,並仔細研究其正面影響和暫時造成的副作用。如有需要,將毫不猶豫增大寬鬆力度。 日本央行統一繼續在支持經濟方面與政府密切合作。並進一步研究其新冠疫情期間的貨幣政策行動。日本央行將支援私營部門改革,這對中小企業提高生產率以應對通膨以及實現日本央行目標至關重要。

       日本央行行長黑田東彥認為日本不會像通縮時期那樣出現大規模的物價下降現象,日本央行將堅定持續寬鬆貨幣政策。日本國稅廳公佈的統計報告顯示,2019年日本民營企業人均年收入為436萬日元,與前一年相比減少1%,7年來首次出現下降。2019年日本民營企業正式員工和臨時工總人數約為5255萬人,工資支出總額約為229萬億日元。從性別來看,男性平均年收入為540萬日元,減少1%,女性平均年收為296萬日元,增加0.8%,為歷年最高。從雇傭類型來看,除企業高管以外的正式員工平均年收入為503萬日元,幾乎沒有變化,非正式員工平均年收入為175萬日元,減少了2.5%。
   
       日本央行承諾將繼續積極購買ETF、日本地產REITs、日本國債、美元基金操作等,為市場提供無限充足的日圓及外匯基金準備,有助維持市場信心。日本經濟復甦仍存隱憂,雖然日本自2020年6月中起解除所有因疫情而採取的國內旅行限制措施,展開重啟經濟,允許室內外活動等,更鼓勵民眾外出觀光或參加音樂會等活動,盡力彌補沒有外來旅客消費引發的衰退。
   
       日本旅遊業為日本經濟一大支柱,目前邊境管制遊客政策仍處停滯不前的狀況,將阻礙經濟復甦速度;加上目前日本企業重啟速度及營業額回升仍存隱憂;而自疫情開始時,日本經濟數據已持續走弱,雖然製造業、服務業及綜合PMI指數的下降速度有所放緩,但仍連續多個月處於萎縮區;工廠活動更連續超過10個月萎縮,產出和新訂單大幅下降,反映疫情一直圍繞,將嚴重衝擊需求,需密切關注日本經濟發展。
   
       現時日本為已開發國家中的債務佔GDP 比重最多且已接近2.5倍,而疫情出現已導致日本稅收收入下滑,及人口老化問題卻一直增加支出,讓債務佔GDP 比持續惡化,值得市場關注。不過,於疫情下,日本宅經濟之一的電玩業卻持續出現營收增長,部分遊戲公司銷售更創紀錄,為日本經濟復甦之路帶來希望。動漫產業也是一枝獨秀,為日本經濟復甦注入一股強心劑。
   
       由於日本央行的殖利率曲線控制政策提供穩定的環境,儘管爆發新冠肺炎疫情,日本的債券市場在近期數月持續維穩。此外,日本央行在Q2決定將其股票交易所交易基金的購買量增加一倍,此舉支撐日本股市。倘若FED在今年上半年採取殖利率曲線控制政策,美國與日本之間穩定的利率差將可能會鼓勵資金從日本流向美國,這將產生日圓兌美元貶值的壓力。然而,在短期內,市場對美元的過度需求下降應會伴隨著全球資本市場的正常化,可能會創造成日圓升值的壓力。  
 


 
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