每月專欄
2015-09-07
李全順：全球股災後的台股投資策略
8月11日人民幣重貶1.9%，創下人民幣史上最大單一日跌幅，接連2天續貶，3天讓人民幣狂貶3%，也終結人民2005年以來連續升值的走勢。於是，全球金融市場擔憂中國大陸經濟成長引擎失靈，火速在全球股匯市造成閃崩殺機，上證指數半個月狂跌24%，美股道瓊在8月24日黑色星期一開盤一度狂跌1089點，市場信心幾乎崩潰，歐股、日股競相跳水，台股也不遑多讓，台指期盤中瞬間急殺700點，單日最大跌幅530點，也是台股史上新高。代表投資人恐慌情緒的VIX指數一度狂飆到53.29，但市場憂慮不是沒有原因，從大陸經濟成長數據來看，採購經理人指數(PMI)創下6年來最低，生產者物價指數(CPI)連續41個月走跌，顯示產能嚴重過剩加上淨進口增長趨緩，大陸對全球經濟成長貢獻近50%，市場擔憂中國經濟軟著陸將連帶影響全球動能跟著熄火。
美國聯準會(FED)近期已經多次表達貨幣政策正常化及升息的立場，但是否9月啟動升息卻依然撲朔迷離，美股投資人情緒隨著聯準會官員的談話和經濟數據而驚魂未定。如果聯準會在9月升息不論一碼或半碼，宣布後金融市場動盪難免，但在美國一但進入升息循環，美國的經濟數據接棒支撐股匯市，並且陸續回收QE熱錢，有助Q4全球經濟金融市場穩定，且對9月底之後的全球股匯市行情發展比較正面，預料市場將以美國經濟維持復甦來解讀聯準會的升息動作，如此將有助於降低全球資本市場的不確定性。
中國滬深300指數自6月8日高點至今跌幅已近30%，中國政府為了阻止崩盤式的下跌，同時祭出多項救市措施，包括7月初推出延遲新股IPO、社保基金只買股不賣股、券商提高期貨保證金，及人銀8月25日宣布再度降息1碼、降準2碼，放錢規模達7,100億元人民幣，讓上證指數在3100-3500點區間震盪築底。中國第2季GDP成長率保住了7%的目標，但在整體經濟還是偏向疲弱、通膨目標值難抵及企業融資偏高的情況下，中國人行仍以寬鬆貨幣政策支撐經濟發展。考量總體經濟擴張需求與救市注入活水，中國政府將持續其降息寬鬆貨幣政策。
9月3日歐洲央行會議，下調2015-2017年每年的通膨和經濟成長率預測，重申非常規貨幣政策每月600億歐元的資產購買計畫將延續至2016年9月，而且若有需要將延續至ECB評估通膨持續改善至「低於但接近2%」的目標為止；接著日本央行將在9月15日召開會議，焦點同樣擺在是否擴大量化寬鬆規模。歐洲央行與日本央行都以QE寬鬆貨幣政策，達成其設定之通膨目標，市場資金充沛，投資人缺乏的是信心與讓人振奮的經濟數據。
台股從6月1日宣布放寬漲跌幅後，包含證所稅大戶條款，出口值連續衰退等基本面利空，讓台股從10014高點，急殺跳水跌到7300點10年線以下長空區，嗣後一連串金管會救市機制，包括國安基金進場，讓失血的台股勉強站回8000點，但市場信心仍然相當薄弱，並與全球股市波動亦步亦趨。行政院國發會日前公布7月景氣對策燈號為14分，燈號連續兩個月為代表景氣低迷的藍燈，台股投資老手常說「藍燈買股票、紅燈數鈔票」，統計過去5次景氣燈號連續兩個藍燈布局台股績優股，中長線來看都有不錯的報酬，因此，景氣藍燈往往是台股中長線逢低布局的好時機，建議中長線的台股投資人可把握逢低分批布局。從1990年以來，景氣對策燈號連續兩個月以上進入代表谷底的藍燈有5次，分別是1995年11月、2001年1月、2003年5月、2008年10月、2011年12月，雖然台股短線震盪劇烈，但中長線來看，這波急殺讓台股加速趕底，也讓台股的中長線投資價值浮現，中長期投資人，不妨趁台股超跌時，加緊做功課便宜分批逢低佈局。
基金投資大師彼得林區(Peter Lynch)曾提出三個建議：第一，不要因恐慌而全部賤價拋出股票。如果你在股市暴跌中絕望地賣出股票，那麼你的賣出價格往往會非常之低。1987年10月美國道瓊的行情讓人感到驚恐不安，但沒必要在這一天或第二天把股票拋出。當年11月份股市開始穩步上揚。到1988年6月，道瓊指數已經反彈了400多點，也就是說漲幅超過了23%。第二，對持有的好公司股票要有堅定的勇氣。第三，要敢於低價買入好公司股票。暴跌是賺大錢的最好機會：巨大的財富往往就是在這種股市大跌中才有機會賺到。
筆者認為台股跌深將反彈，個股反彈速度將快於大盤，投資人應逢低分批承接績優股，2881富邦金7月自結稅後盈餘達94.95億元，累計前七月稅後盈餘突破500億元大關，達515.5億元，較去年同期成長32.3%， EPS為5.04元，創下同期歷史新高紀錄，動能來自於主要子公司核心獲利及豐沛的現金股利收入。2308台達電7月合併營收新台幣180.23億元，創歷史新高，主要受惠合併Eltek，加上iPhone6S拉貨帶動，第3季營收將持續增溫。台達電累計上半年合併營收919.35億元，營業毛利243.86億元，合併毛利率26.53%，稅前盈餘105.89億元，稅後盈餘76.6億元，EPS為3.14元。1303南亞係台塑四寶中之績優生，2015年上半年EPS 2.58元，國際原油價格已穩步橫盤，南亞本益比約13倍，股價係屬合理區間。因此筆者推薦2881富邦金、2308台達電、1303南亞做為投資人中長線投資參考標的。
2881富邦金周線圖
1303南亞周線圖
2308台達電周線圖
※本資料僅供參考，投資時仍應審慎評估並自負投資風險。
(李全順淡江大學財金所博士候選人/ CSIA證券分析師/ CFP台灣 中國持證人)
美國聯準會(FED)近期已經多次表達貨幣政策正常化及升息的立場，但是否9月啟動升息卻依然撲朔迷離，美股投資人情緒隨著聯準會官員的談話和經濟數據而驚魂未定。如果聯準會在9月升息不論一碼或半碼，宣布後金融市場動盪難免，但在美國一但進入升息循環，美國的經濟數據接棒支撐股匯市，並且陸續回收QE熱錢，有助Q4全球經濟金融市場穩定，且對9月底之後的全球股匯市行情發展比較正面，預料市場將以美國經濟維持復甦來解讀聯準會的升息動作，如此將有助於降低全球資本市場的不確定性。
中國滬深300指數自6月8日高點至今跌幅已近30%，中國政府為了阻止崩盤式的下跌，同時祭出多項救市措施，包括7月初推出延遲新股IPO、社保基金只買股不賣股、券商提高期貨保證金，及人銀8月25日宣布再度降息1碼、降準2碼，放錢規模達7,100億元人民幣，讓上證指數在3100-3500點區間震盪築底。中國第2季GDP成長率保住了7%的目標，但在整體經濟還是偏向疲弱、通膨目標值難抵及企業融資偏高的情況下，中國人行仍以寬鬆貨幣政策支撐經濟發展。考量總體經濟擴張需求與救市注入活水，中國政府將持續其降息寬鬆貨幣政策。
9月3日歐洲央行會議，下調2015-2017年每年的通膨和經濟成長率預測，重申非常規貨幣政策每月600億歐元的資產購買計畫將延續至2016年9月，而且若有需要將延續至ECB評估通膨持續改善至「低於但接近2%」的目標為止；接著日本央行將在9月15日召開會議，焦點同樣擺在是否擴大量化寬鬆規模。歐洲央行與日本央行都以QE寬鬆貨幣政策，達成其設定之通膨目標，市場資金充沛，投資人缺乏的是信心與讓人振奮的經濟數據。
台股從6月1日宣布放寬漲跌幅後，包含證所稅大戶條款，出口值連續衰退等基本面利空，讓台股從10014高點，急殺跳水跌到7300點10年線以下長空區，嗣後一連串金管會救市機制，包括國安基金進場，讓失血的台股勉強站回8000點，但市場信心仍然相當薄弱，並與全球股市波動亦步亦趨。行政院國發會日前公布7月景氣對策燈號為14分，燈號連續兩個月為代表景氣低迷的藍燈，台股投資老手常說「藍燈買股票、紅燈數鈔票」，統計過去5次景氣燈號連續兩個藍燈布局台股績優股，中長線來看都有不錯的報酬，因此，景氣藍燈往往是台股中長線逢低布局的好時機，建議中長線的台股投資人可把握逢低分批布局。從1990年以來，景氣對策燈號連續兩個月以上進入代表谷底的藍燈有5次，分別是1995年11月、2001年1月、2003年5月、2008年10月、2011年12月，雖然台股短線震盪劇烈，但中長線來看，這波急殺讓台股加速趕底，也讓台股的中長線投資價值浮現，中長期投資人，不妨趁台股超跌時，加緊做功課便宜分批逢低佈局。
基金投資大師彼得林區(Peter Lynch)曾提出三個建議：第一，不要因恐慌而全部賤價拋出股票。如果你在股市暴跌中絕望地賣出股票，那麼你的賣出價格往往會非常之低。1987年10月美國道瓊的行情讓人感到驚恐不安，但沒必要在這一天或第二天把股票拋出。當年11月份股市開始穩步上揚。到1988年6月，道瓊指數已經反彈了400多點，也就是說漲幅超過了23%。第二，對持有的好公司股票要有堅定的勇氣。第三，要敢於低價買入好公司股票。暴跌是賺大錢的最好機會：巨大的財富往往就是在這種股市大跌中才有機會賺到。
筆者認為台股跌深將反彈，個股反彈速度將快於大盤，投資人應逢低分批承接績優股，2881富邦金7月自結稅後盈餘達94.95億元，累計前七月稅後盈餘突破500億元大關，達515.5億元，較去年同期成長32.3%， EPS為5.04元，創下同期歷史新高紀錄，動能來自於主要子公司核心獲利及豐沛的現金股利收入。2308台達電7月合併營收新台幣180.23億元，創歷史新高，主要受惠合併Eltek，加上iPhone6S拉貨帶動，第3季營收將持續增溫。台達電累計上半年合併營收919.35億元，營業毛利243.86億元，合併毛利率26.53%，稅前盈餘105.89億元，稅後盈餘76.6億元，EPS為3.14元。1303南亞係台塑四寶中之績優生，2015年上半年EPS 2.58元，國際原油價格已穩步橫盤，南亞本益比約13倍，股價係屬合理區間。因此筆者推薦2881富邦金、2308台達電、1303南亞做為投資人中長線投資參考標的。
2881富邦金周線圖
1303南亞周線圖
2308台達電周線圖
※本資料僅供參考，投資時仍應審慎評估並自負投資風險。
(李全順淡江大學財金所博士候選人/ CSIA證券分析師/ CFP台灣 中國持證人)
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