每月專欄
2021-08-05
李全順 : 2021-8月全球經濟趨勢追蹤與預測 -【東奧會情緒轉為樂觀支持、但疫情似乎也漸失控狀態 】
奧運會開幕12天后，東道主日本隊已拿到20塊金牌，在多個項目上取得創紀錄的優異成績，目前位居金牌榜第三位，僅落後於中、美。與此同時，日媒調查發現，日本民眾對奧運會的評價在開幕前後發生了巨大變化。《日本經濟新聞》分析推特上日本網友的評論發現，在奧運開幕前，批評奧運相關醜聞、擔心新冠疫情蔓延的否定性評論較多。但在7月23日的開幕式以後，肯定性評論超過否定性評論。
據推特日本統計，截至7月27日的最近1周裡，在推特上熱議的運動員中，最受關注的是奪得混雙金牌的乒乓球組合伊藤美誠和水谷隼，其次是奪得滑板項目金牌的年輕好手堀米雄鬥。在開幕式直播過程中，日本的自來水用水量大幅變動，這被認為是受到了收看電視的影響。東京都水道局的資料顯示，7月23日晚上8點以後，東京都23區的用水量比往常週五的平均值最多減少了一成。開幕式結束後的晚上11點57分，用水量猛增25％，原因可能是民眾觀看開幕式推遲了洗澡和上廁所的時間。
在奧運會期間，大部分比賽都是空場舉行，很多觀眾在家裡通過電視觀賽。儘管如此，共同社指出，日本代表團的出色表現帶動的樂觀氣氛會使避免外出等防疫措施變得鬆懈。7月27日、28日、29日，東京都新增新冠確診人數分別達到2848例、3177例和3865例，連續3天創歷史新高。至於日本全國，30日新增確診病例超10000例，創第三波疫情以來最高紀錄。東京都8月4日新增新冠確診病例4166例。這一數字超過7月31日的4058例，刷新東京迄今為止單日新增確診病例的最高紀錄。與上週三相比，東京單日新增病例增加989例，疫情迅速蔓延的勢頭仍在持續。
日本民眾正在逐漸產生奧運會的節日氣氛，從人類心理來觀察，只聽你想聽到的內容是很自然的。所以在奧運會的時候，全世界的人都可以來，這讓人們認為新冠肺炎不是什麼大事的『樂觀偏見』變得更強烈。緊急狀態宣言變得毫無意義。
截至7月28日，奧運會相關人員新冠病毒檢測呈陽性的人數達到174人。在28日的例行記者會上，IOC國際奧會新聞發言人亞當斯在被問及東京都病例增多時沒有直接回答，而是一味強調賽事的安全性：『採取了很棒的防疫措施，奧運村是世界上檢測次數最多的地方。奧運和普通民眾的接觸非常少，疫苗接種率也很高。』
日本政府在今年1月首次宣佈進入緊急狀態，隨後在2月延長了緊急狀態，以防止新冠疫情傳播。日本的緊急狀態將持續到3月7日，並將在埼玉、千葉、東京、神奈川、岐阜、愛知縣、京都、大阪、兵庫縣和福岡等幾個地區實施，這些地區的經濟總量約占日本經濟總量的60%。此外，大型活動被要求縮減規模，餐館和卡拉OK被建議縮短營業時間，只營業到晚上八點，且百貨商場也被要求遵循同樣的規定。據此，2021年第一季度市場普遍預測日本第一季度GDP年率下滑0.6%。
日本經濟的中期展望較為謹慎，這與日元逐漸走軟的預測大體一致。儘管如此，10年期日本政府債券收益率近期小幅走高，如果日本央行能容忍0-20個基點的波動區間，可能會讓這一區間繼續擴大，這可能對日元有利。另一方面，市場表明日本央行可能會強調進一步降息的可能性。當然，這兩種選擇都是可能的，且日本方面還有其他選項。總之，考慮到日本中期經濟前景相對溫和，以及央行政策戰略評估可能產生的一系列結果，日元會隨著時間的推移小幅走軟。
日本內閣府發佈《景氣觀察調查》報告中，選取對新冠疫情發表了評論的景氣觀測回答，並將這些回答單獨編制為新冠疫情相關現狀判斷指數，結果顯示，『新冠病毒指數』低於整體的指數，是導致日本景氣指標資料低下的主要原因。最多的時候，2050名景氣預測人士中的過半數在列舉自己判斷景氣狀況的依據時都提到了新冠疫情。受到第三波新冠疫情的影響，現狀判斷指數比4個月下降了8.9個百分點。『新冠病毒指數』的跌幅更大，達到了12.9個百分點，表明人們對疫情動向愈發感到憂慮。
不過，即使日本實際GDP按照預測平均值保持正增長至2022年第一季度，依然無法達到新冠疫情發生前的水準。要恢復到這個水準，似乎怎麼也要到2023年之後才有可能。此外，即便是在按方向性進行判斷的現狀判斷指數出現環比下降的11月《景氣觀測調查》中，與企業動向相關的現狀水準判斷指數依然保持了回暖趨勢，許多資料都反映出目前大家的信心堅挺。日銀短觀調查顯示，2020年度的全規模全產業設備投資計畫同比下降3.9%，較9月調查時的-2.7%有所下調。
日本2021年度實際GDP預期平均值為+3.4%，預計將在經歷低谷的2020年度實際GDP預期值-5.4%之後，有望緩步復甦。2020年第四季度的數值為90.0，高於50的榮枯分界線。之後到2022年第三季度，基本在70至80多之間波動，大幅高於50，該指數在2021年第一季度和奧運及殘奧會閉幕後的2021年第四季度處於暫時性的低位，兩個時間段的數值均為72.9。參與預測的經濟學家一致認為，儘管存在一些波折，但景氣形勢估計會在2021年5月觸底後維持緩慢復甦。
在財政政策方面，日本政府正在採取大規模的擴張對策，已於2020年12月8日推出規模達73.6兆日元的追加經濟對策。追加對策由三大支柱構成，新冠疫情防控對策：6兆日元。著眼於後疫情時代的經濟結構轉型對策：51.7兆日元。防災減災與國土強韌化對策：5.9兆日元。2020年12月15日，日本政府敲定了一般會計追加支出達21.8兆日元的2020年度第三次補充預算案，其中加入了經濟對策的財政收入源和地方交付稅。
日本央行認為銀行向受衝擊企業發放的貸款不斷增加，部分可能出現問題，推高銀行的信貸成本，必須警惕長期低利率環境的弊端正在累積，可能會影響日本金融體系的穩定，如果企業積累存款而不是利用利潤來提高工資和資本支出，貨幣寬鬆的效果就會減弱。日本央行行長黑田東彥認為日本不會像通縮時期那樣出現大規模的通縮現象，日本央行將堅定持續寬鬆貨幣政策，承諾將繼續積極購買ETF、日本地產REITs、日本國債、美元基金操作等，為市場提供無限充足的日圓及外匯基金準備，有助維持市場信心。
日本10年期國債收益率自去年12月以來首次跌至零，與美國同類公債近期的跌勢一致。7月28日，美國國債收益率下跌了1.5個基點，延續了2月份0.175%的跌幅。7月27日交易時段，10年期基準債券自6月1日以來首次無交易，這可能表明日本央行對收益率曲線的控制持續抑制市場活動。因Delta病毒加速蔓延，日本3日新增新冠確診病例數再次超過1.2萬例。可見恐慌情緒加劇，導致大量資金再次湧入避險資產，推動10年期日本國債收益率時隔近8個月後再次跌至零。
日本國債走勢與美國國債走勢一致，國債收益率下降，儘管近期通膨上揚，市場預期FED將保持政策寬鬆。日本央行7月28日的債券購買操作吸引的一至五年期債券出售要較此前7月21日的操作有所減少，表明投資者不願拋售所持債券。日本央行債券購買操作的結果幫助將10年期國債收益率推至零。儘管國債收益率接近今年以來的最低水準，但由於避險需求升溫以及日本央行資產購買的支持。
據推特日本統計，截至7月27日的最近1周裡，在推特上熱議的運動員中，最受關注的是奪得混雙金牌的乒乓球組合伊藤美誠和水谷隼，其次是奪得滑板項目金牌的年輕好手堀米雄鬥。在開幕式直播過程中，日本的自來水用水量大幅變動，這被認為是受到了收看電視的影響。東京都水道局的資料顯示，7月23日晚上8點以後，東京都23區的用水量比往常週五的平均值最多減少了一成。開幕式結束後的晚上11點57分，用水量猛增25％，原因可能是民眾觀看開幕式推遲了洗澡和上廁所的時間。
在奧運會期間，大部分比賽都是空場舉行，很多觀眾在家裡通過電視觀賽。儘管如此，共同社指出，日本代表團的出色表現帶動的樂觀氣氛會使避免外出等防疫措施變得鬆懈。7月27日、28日、29日，東京都新增新冠確診人數分別達到2848例、3177例和3865例，連續3天創歷史新高。至於日本全國，30日新增確診病例超10000例，創第三波疫情以來最高紀錄。東京都8月4日新增新冠確診病例4166例。這一數字超過7月31日的4058例，刷新東京迄今為止單日新增確診病例的最高紀錄。與上週三相比，東京單日新增病例增加989例，疫情迅速蔓延的勢頭仍在持續。
日本民眾正在逐漸產生奧運會的節日氣氛，從人類心理來觀察，只聽你想聽到的內容是很自然的。所以在奧運會的時候，全世界的人都可以來，這讓人們認為新冠肺炎不是什麼大事的『樂觀偏見』變得更強烈。緊急狀態宣言變得毫無意義。
截至7月28日，奧運會相關人員新冠病毒檢測呈陽性的人數達到174人。在28日的例行記者會上，IOC國際奧會新聞發言人亞當斯在被問及東京都病例增多時沒有直接回答，而是一味強調賽事的安全性：『採取了很棒的防疫措施，奧運村是世界上檢測次數最多的地方。奧運和普通民眾的接觸非常少，疫苗接種率也很高。』
日本政府在今年1月首次宣佈進入緊急狀態，隨後在2月延長了緊急狀態，以防止新冠疫情傳播。日本的緊急狀態將持續到3月7日，並將在埼玉、千葉、東京、神奈川、岐阜、愛知縣、京都、大阪、兵庫縣和福岡等幾個地區實施，這些地區的經濟總量約占日本經濟總量的60%。此外，大型活動被要求縮減規模，餐館和卡拉OK被建議縮短營業時間，只營業到晚上八點，且百貨商場也被要求遵循同樣的規定。據此，2021年第一季度市場普遍預測日本第一季度GDP年率下滑0.6%。
日本經濟的中期展望較為謹慎，這與日元逐漸走軟的預測大體一致。儘管如此，10年期日本政府債券收益率近期小幅走高，如果日本央行能容忍0-20個基點的波動區間，可能會讓這一區間繼續擴大，這可能對日元有利。另一方面，市場表明日本央行可能會強調進一步降息的可能性。當然，這兩種選擇都是可能的，且日本方面還有其他選項。總之，考慮到日本中期經濟前景相對溫和，以及央行政策戰略評估可能產生的一系列結果，日元會隨著時間的推移小幅走軟。
日本內閣府發佈《景氣觀察調查》報告中，選取對新冠疫情發表了評論的景氣觀測回答，並將這些回答單獨編制為新冠疫情相關現狀判斷指數，結果顯示，『新冠病毒指數』低於整體的指數，是導致日本景氣指標資料低下的主要原因。最多的時候，2050名景氣預測人士中的過半數在列舉自己判斷景氣狀況的依據時都提到了新冠疫情。受到第三波新冠疫情的影響，現狀判斷指數比4個月下降了8.9個百分點。『新冠病毒指數』的跌幅更大，達到了12.9個百分點，表明人們對疫情動向愈發感到憂慮。
不過，即使日本實際GDP按照預測平均值保持正增長至2022年第一季度，依然無法達到新冠疫情發生前的水準。要恢復到這個水準，似乎怎麼也要到2023年之後才有可能。此外，即便是在按方向性進行判斷的現狀判斷指數出現環比下降的11月《景氣觀測調查》中，與企業動向相關的現狀水準判斷指數依然保持了回暖趨勢，許多資料都反映出目前大家的信心堅挺。日銀短觀調查顯示，2020年度的全規模全產業設備投資計畫同比下降3.9%，較9月調查時的-2.7%有所下調。
日本2021年度實際GDP預期平均值為+3.4%，預計將在經歷低谷的2020年度實際GDP預期值-5.4%之後，有望緩步復甦。2020年第四季度的數值為90.0，高於50的榮枯分界線。之後到2022年第三季度，基本在70至80多之間波動，大幅高於50，該指數在2021年第一季度和奧運及殘奧會閉幕後的2021年第四季度處於暫時性的低位，兩個時間段的數值均為72.9。參與預測的經濟學家一致認為，儘管存在一些波折，但景氣形勢估計會在2021年5月觸底後維持緩慢復甦。
在財政政策方面，日本政府正在採取大規模的擴張對策，已於2020年12月8日推出規模達73.6兆日元的追加經濟對策。追加對策由三大支柱構成，新冠疫情防控對策：6兆日元。著眼於後疫情時代的經濟結構轉型對策：51.7兆日元。防災減災與國土強韌化對策：5.9兆日元。2020年12月15日，日本政府敲定了一般會計追加支出達21.8兆日元的2020年度第三次補充預算案，其中加入了經濟對策的財政收入源和地方交付稅。
日本央行認為銀行向受衝擊企業發放的貸款不斷增加，部分可能出現問題，推高銀行的信貸成本，必須警惕長期低利率環境的弊端正在累積，可能會影響日本金融體系的穩定，如果企業積累存款而不是利用利潤來提高工資和資本支出，貨幣寬鬆的效果就會減弱。日本央行行長黑田東彥認為日本不會像通縮時期那樣出現大規模的通縮現象，日本央行將堅定持續寬鬆貨幣政策，承諾將繼續積極購買ETF、日本地產REITs、日本國債、美元基金操作等，為市場提供無限充足的日圓及外匯基金準備，有助維持市場信心。
日本10年期國債收益率自去年12月以來首次跌至零，與美國同類公債近期的跌勢一致。7月28日，美國國債收益率下跌了1.5個基點，延續了2月份0.175%的跌幅。7月27日交易時段，10年期基準債券自6月1日以來首次無交易，這可能表明日本央行對收益率曲線的控制持續抑制市場活動。因Delta病毒加速蔓延，日本3日新增新冠確診病例數再次超過1.2萬例。可見恐慌情緒加劇，導致大量資金再次湧入避險資產，推動10年期日本國債收益率時隔近8個月後再次跌至零。
日本國債走勢與美國國債走勢一致，國債收益率下降，儘管近期通膨上揚，市場預期FED將保持政策寬鬆。日本央行7月28日的債券購買操作吸引的一至五年期債券出售要較此前7月21日的操作有所減少，表明投資者不願拋售所持債券。日本央行債券購買操作的結果幫助將10年期國債收益率推至零。儘管國債收益率接近今年以來的最低水準，但由於避險需求升溫以及日本央行資產購買的支持。
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