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2023-01-10
李全順 : 2023-1月全球經濟趨勢追蹤與預測 -【2023年經濟前景堪慮、歐元區面臨多重考驗】
2022年，烏克蘭危機升級，歐洲大陸陷入冷戰後最大的地緣政治危機，西方制裁俄羅斯引發的能源危機重創歐洲經濟，加劇高通膨和民生困境。2023年對歐洲將是充滿巨大不確定性的一年，也是面臨諸多考驗的一年。
烏克蘭危機升級以來，歐盟出於安全憂慮與美國展現出應激性的抱團姿態，先後對俄羅斯施加9輪制裁。然而，隨著危機拉鋸式延續，衝突烈度不見降低，歐洲強烈感受到對俄制裁帶來的反噬效應，包括能源價格飆升，物價大幅上漲，社會矛盾加劇。而美國商人此時卻趁火打劫，不僅向歐洲高價出售天然氣和軍火，還通過包含巨額產業補貼和遏制競爭的霸道法案《通膨削減法案》與《2022晶片與科學法案》，嚴重傷及歐洲利益，引發歐洲多國強烈不滿。美國將盟友置於劇烈地緣衝突的前沿，歐洲已成為烏克蘭危機的最大輸家。
烏克蘭危機發生後美歐關係取得的成功，將可能被美國自身的單邊主義和對狹隘的自身利益的追求所揮霍。2023年，是繼續追隨美國、對俄極限施壓，還是加強戰略自主、尋求緩和俄歐對峙局面，考驗歐洲領導人的智慧和能力。歐洲是否會調整自己在烏克蘭危機中的角色定位備受關注。
2022年，歐盟追隨美國制裁俄羅斯，俄方反制推出能源合同盧布結算令、減少天然氣供應。雙方對峙引發歐洲能源供應危機，推升通膨水準，給歐洲工業和民眾生活帶來沉重負擔，歐洲經濟瀕臨衰退，多國政治顯現右轉趨勢。
2023年，能源危機和高通膨將導致歐洲經濟前景持續惡化。歐盟委員會日前發佈的2022年秋季經濟預測報告稱，歐盟、歐元區和大多數成員國經濟預計在2022年第四季度陷入衰退，2023年第一季度經濟活動將繼續萎縮。國際能源署估計，俄羅斯管道供氣繼續下降，歐盟距離在2023年夏季前實現儲氣95%的目標，還面臨300億立方米缺口。能源和物價大幅攀升，歐洲民眾不堪重負。法國總統馬克宏直白地告訴民眾：『富足的日子結束了』。歐洲民眾對未來前景更加擔憂，不滿情緒在多國蔓延。
2022年，義大利右翼政黨兄弟黨在議會選舉中成為第一大黨，瑞典右翼政黨民主黨在議會選舉後躍升為第二大黨。新的一年，西班牙、波蘭、希臘等多國將舉行大選，從當下民調看，這些國家右轉趨勢不容忽視。歐洲政治轉向右翼保守往往意味著精英層更加關注和重視民眾的主張和訴求。
IMF預測2023年歐元區經濟增速為0.5%。近期OECD對2023年歐元區經濟增速預測為0.5%，且2023年歐元區通膨率高達6.8%，遠高於美國的3.5%。 歐元區通膨率目前還難見頂。2022年10月份HICP同比漲幅達到10.6%，核心HICP同比漲幅為6.4%，通膨率與核心通膨率之間差距依然很大，歐元區通膨率與核心通膨率之間的差距尚沒有出現收窄的跡象，這表示歐元區的通膨受到能源和食品價格的衝擊依然很大。
歐元區要把通膨率降下來，必須要承受對總需求更大緊縮帶來的經濟下行壓力。IMF在2022年10月份預測為3.1%，OECD預測為3.3%。但2023年增速大幅度下降，也預示著歐洲央行控通膨必須對需求造成更大的錯殺。同時，能源和食品價格衝擊類的通膨對歐洲央行的緊縮敏感度不高，歐元區的通膨治理難度比美國的通膨治理難度要大得多。
德國在2022年10月份宣佈了提供2000億歐元的巨額能源補貼，其中1000多億歐元用於家庭和企業，主要是補貼電費和天然氣費，其餘用來補貼能源公司，這讓陷入困境的德國天然氣用戶和供應商的壓力得到了緩解，但在歐盟內部激起了眾怒。由於財政補貼過於寬泛，針對性不夠，主要是針對消費而不是投資，這可能會降低企業和家庭減少消耗能源的激勵。
歐元區家庭債務/GDP的比例在金融海嘯2009年Q4達到峰值，為65.3%，相比1999年Q1的46.1%上漲了近20%。2009年Q4之後，歐元區家庭債務/GDP的比例也出現下降。疫情前的2019年末下降至57.4%，2021年Q2上升至62.2%，截至2022年Q2季度下降至58.7%。因此，從家庭債務/GDP比例來看，歐債危機的衝擊沒有使歐元區家庭經歷較為嚴厲的去杠杠過程，目前的家庭債務/GDP相比高點僅下降了6.6%。
新冠疫情衝擊導致歐元區居民槓桿率再次出現上升，2021年Q3時達到96.3%，截至2022年Q3季度下降為95.1%。以2022年Q3季度的資料為截點，相對於歐債危機時期歐元區居民槓桿率的峰值，歐元區居民債務/GDP僅下降了3.6%。因此，可以認為歐債危機以來歐元區居民基本上沒有經歷嚴格意義上的長期去槓桿過程。
歐元區各國的通貨膨脹率差異很大。2022年11月份，波羅的海三國通膨率均超20%，德國為11.3%，法國為7.1%，義大利為12.5%，西班牙為6.6%。高通膨率猶如定時炸彈，會引發一系列區域經濟危機。市場預計歐元區整體和核心通膨率在2022年12月份將分別為11.7%和5.3%，持續上升。歐洲央行將採取更有力的行動，進一步提高關鍵利率，以降低持續高企的通膨。今後3年通膨率有可能回落到3.1%、2.2%和2%，屆時歐洲央行將實現其通膨目標。
歐元區2022年12月Markit綜合PMI終值為49.3，預期為48.8，初值為48.8。歐元區12月Markit服務業PMI終值為49.8，預期為49.1，初值為49.1。2022年11月歐元區PPI年率增長27.1%，預期增長27.5%，前值為增長30.8%。歐元區11月PPI月增率下跌0.9%，預期下跌0.9%，前值為下跌2.9%。
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