每月專欄
2022-04-08
高通膨及俄烏戰事攪局 、審慎布局2022年除息行情
撰文：龔招健
台股上市櫃公司年報在3月底前出爐，5、6月將迎來股東會旺季，而除息日通常訂在股東會舉行後幾星期之內。隨著越來越多上市櫃公司公布去年（2021）財報，並公告董事會的股利配發決議，高獲利、高股息殖利率個股成為投資人關注的焦點。
2021年上市公司獲利成長以運輸類居冠，其中又以貨櫃海運三雄長榮（2603）、陽明（2609）、萬海（2615）的成長幅度最驚人，年增率高達10倍左右，稅後每股盈餘（EPS）都超過42元，但3家公司在3月15日前陸續公告年度財報及股利政策之後，股價都爆量下跌，讓小股民大感意外。
以今年3月18日收盤價來看，長榮、陽明的股息殖利率都超過12%，預估本益比僅3倍左右，但外資、投信當天都是賣超，最主要是因為市場早就知道兩家公司的年報非常亮眼，而且預期會高配息，加上先前股價累積漲幅已大，賺飽飽的大戶反趁著發布高股息的利多大賣持股。
貨運承攬業者台驊投控（2636）董事長顏益財，是這波貨櫃航運榮景大贏家，本業及業外皆得意，去年多次喊出「貨櫃航運股一張不賣，奇蹟自來」，許多股民跟著朗朗上口。然而，隨著股價漲多，加上貨櫃海運明年將有大量新船加入營運，目前大好的光景還會持續多久，沒人有把握，台驊自去年底就陸續處分低檔買進的貨櫃航運股。
台驊今年3月16日公告，以平均每股151.31元賣出2,000張長榮股票，獲利2.06億元。此外，台驊日前公告自去年12月底至今年3月14日止，賣出長榮股票2205張，均價為156.06元，也同步賣出陽明2,800張，均價為126.29元，總計處分利益達5.8億元。
台驊在去年3、4月買進長榮股票，平均每股買入成本約47元，回頭來看是買在相對低點，但日前已全部賣出。台驊指出，買進長榮股票已約1年，而近期股市很不穩定，國際情勢也極不穩定，決定先賣出，之後有適當時機再買進。
產業前景有疑慮者
參與除息要格外審慎
貨櫃航運業是典型的景氣循環產業，2019年之前因過度競爭，運價長期低迷，長榮過去多年處於虧損邊緣，陽明更連年大幅虧損，過去10年都沒有配息，一直到2020年才「疫」軍突起，因「貨」得福，搭上台灣及中國大陸外銷歐美的大商機。
不過，貨櫃航運業目前的榮景並非常態，還會維持多久是一大問號，而明年會有新增17%運能交船下水，產業景氣一旦反轉、獲利從高峰下滑，股價將易跌難漲。
不過，長榮、陽明至少今年上半年的獲利仍會維持在高檔，加上高配息，股價仍有一定支撐，投資人如果想買進參與除息，買進的股價至少要符合自己要求的股息殖利率，並設定停損點。
此外，長榮今年除了每股配發18元現金股息，也宣布減資6成，也就是退還股東每股6元，配息加上減資總共24元。不過，有些媒體、投資人竟解讀為每股發放24元股息，甚至以為「股息高於預期」（市場原傳出可能每股配息22元），其實是個大誤會，因減資6成代表股東持股也縮水6成，跟配息是兩回事。
投資人參與除息，最擔心的是股價遲遲不填息，甚至還貼息，會發生這樣的狀況，通常是因為除息前股價漲幅過大、公司及所屬產業前景展望不佳，因此投資人一定要做好功課，避開這些公司。
過去3年大賺股利及價差的投資人，要留意今年的除息行情很可能不如過去3年，除了要認真做功課，更要多點耐心等待較便宜的買進價格，同時避免持股部位過大。買進的個股若不準備長期抱著，一定要先設好停利與停損點；如果除息之前的價差獲利已超過股息，即可考慮停利。
資金狂潮不再
台股年線上下震盪期恐延長
「財子學堂」創辦人、前投信基金經理人林成蔭指出，台股2019、2020、2021年連續3年漲幅都超過2成，這種「狂牛行情」只有在30年前基期低的1987～1989年才出現過；其次，美國標普500指數自1965年以來的年平均報酬率約10%，台股今年回檔休息也合理，畢竟俄烏戰事、通膨、升息都是變數，資金狂潮不再，投資心態和操作策略都必須迅速因應調整，做好風險管控，否則過去累積的獲利可能受到侵蝕。
為控制通膨，Fed於3月中啟動升息循環，台灣加權指數又剛好在3月跌破位於17,450點的年線，林成蔭參酌過往兩輪美國升息循環期間（2004年6月至2006年5月，2015年12月到2018年12月）台股走勢，認為若歷史重演，台股這次將會在年線附近或年線以下震盪，而且時間將長達1年至1年半！
2021年上市櫃公司整體獲利大幅成長，創歷史新高，今年配發的總股息上看2至2.5兆元，本刊特別篩選股價經過修正、近年獲利及股利配發相對穩健、前景展望較佳的成長股供讀者參考，並在下一篇重點介紹其中6檔。
全文未完，完整內容請見《Money錢》2022年4月號第175期
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