每月專欄
2022-08-09
李全順 : 2022-8月全球經濟趨勢追蹤與預測 -【PMI連二月回升至榮枯線上、中國經濟持續平穩向好】
圖為重慶一家新能源汽車廠生產線。新華社
8月3日公佈的7月財新中國PMI通用服務業經營活動指數為55.5，較6月上升1.0個百分點，連續第二個月位於擴張區間，並且創2021年5月以來新高。前公佈的7月財新中國製造業PMI下降1.3個百分點至50.4，仍位於擴張區間，製造業PMI降幅大於服務業PMI升幅，拖累財新中國綜合PMI降至54.0，較6月回落1.3個百分點，顯示中國企業生產經營活動擴張速度放緩。
財新中國服務業PMI走勢與國家統計局並不一致，其他兩個PMI則走勢相同。統計局公佈的7月製造業PMI回落1.2個百分點至49.0，再度落入收縮區間，服務業PMI下降1.5個百分點至52.8；綜合PMI產出指數錄得52.5，低於6月1.6個百分點。
從分項數據資料來分析，7月服務業供給和需求繼續回暖，經營活動指數和新訂單指數均在擴張區間小幅上升，分別升至近15個月來和近九個月來最高。受調查企業反映，最近防疫措施放寬支撐產出增長和客戶需求改善。不過，仍有部分企業表示經營活動繼續受疫情限制。此外，7月新出口訂單指數在收縮區間回落，顯示外需仍相對較弱。儘管服務業供需逐漸恢復，但就業持續惡化。7月服務業就業指數連續第七個月落在榮枯線以下，且較6月小幅回落。這主要是因為企業為控制成本而壓縮用工規模，並且在員工自願離職後沒有填補空缺。不過，由於企業復工復產，經營狀況日趨正常，服務業積壓業務量指數自2021年7月來首次落入收縮區間。
7月食品、燃料、原料和用工等費用上漲，導致服務業投入價格指數在擴張區間上揚，結束了2022年4月以來的回落趨勢。由於投入成本增加，服務業出廠價格指數連續第三個月高於臨界點，但受需求疲弱的限制，加價幅度有限。隨著服務業經營活動繼續好轉，業界信心增強，7月經營預期指數升至2021年12月來最高。多數企業相信疫情將會完全受控，客戶需求將進一步轉強，同時公司有擴張計畫，並且國家有扶持政策。不過部分企業仍擔憂未來疫情會再次對運營帶來擾動。
中國中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署2022下半年經濟工作。會議強調，宏觀政策要在擴大需求上積極作為。財政貨幣政策要有效彌補社會需求不足。
二季度以來，受國際環境複雜演變和國內疫情衝擊等超預期因素影響，中國經濟下行壓力明顯加大。通過有效實施一系列政策措施，經濟運行逐步企穩回升。不過，當前需求收縮、供給衝擊、預期轉弱三重壓力猶存。財政政策和貨幣政策是宏觀政策主要工具，對於有效彌補社會需求不足發揮至關重要的作用。面對依然複雜嚴峻的經濟形勢，宏觀政策有進一步發力的必要和空間，尤其是在擴大有效需求上要持續發揮作用，以鞏固經濟回升向好趨勢。
上半年，中國加大宏觀政策調節力度，財政政策更加積極，稅收、專項債、政府採購、支出等政策共同發力，靠前安排、保持力度、加快節奏，助力經濟平穩恢復。作為落實積極財政政策的重要抓手，專項債券備受關注，在帶動擴大有效投資、穩定宏觀經濟大盤等方面發揮了重要作用。按照國務院扎實穩住經濟一攬子政策措施要求，各地加快發行節奏。截至6月末，各地發行新增專項債券3.41萬億元，今年用於項目建設的新增專項債券額度基本發行完畢，進度比往年顯著提前。同時，各地正加快專項債券資金使用。受專項債券加速發行的帶動，上半年基礎設施投資同比增長7.1%。
中央政治局會議要求，用好地方政府專項債券資金，支持地方政府用足用好專項債務限額。2022下半年要推動專項債券儘快形成實物工作量，優先用於支持納入十四五規劃和重大區域發展戰略的重點專案，特別是用於支持雙碳、新型基礎設施等方面的建設，有效發揮政府投資『四兩撥千斤』的撬動作用，切實帶動擴大有效投資。下半年，專項債券資金成為彌補社會投資不足、促進經濟增長的重要抓手。地方政府專項債資金使用發揮作用，關鍵在於形成實物工作量，注重資金使用績效，使政府投資真正成為穩投資、穩增長的主力軍。
中國中央政治局會議要求，貨幣政策要保持流動性合理充裕，加大對企業的信貸支援，用好政策性銀行新增信貸和基礎設施建設投資基金。6月29日，國務院常務會議決定，運用政策性、開發性金融工具，通過發行金融債券等籌資3000億元，用於補充包括新型基礎設施在內的重大項目資本金。此前，國務院常務會議明確，調增政策性銀行8000億元信貸額度。
近期，3000億元政策性、開發性金融工具有新進展。中國農業發展銀行、國家開發銀行已經分別成立農發基礎設施基金有限公司和國開基礎設施基金有限公司，並均已完成首批基建項目資本金投放。7月21日，農發行投放全國首筆農發基礎設施基金5億元，用於支持重慶市雲陽縣建全抽水蓄能電站項目。 資本金不足的問題一定程度上制約了信貸額度的使用，政策性、開發性金融工具有利於化解堵點。政策性、開發性金融工具快速形成資本金供給，速度優勢明顯。
在5月底出臺的扎實穩住經濟一攬子政策措施中，還包括支持發行鐵路建設債3000億元、增加民航應急貸款1500億元和支持發債2000億元。下半年，基建資金有望形成接續效應，基建投資增速進一步加快。此外，項目也將加快落地。『十四五』規劃的102項重大工程將加速推進。新增專項債券的使用範圍擴大，除原有九大領域外，新型基礎設施、新能源項目也被納入重點支持範圍。
當前，穩定宏觀經濟大盤任務依然較重。專家認為，中國宏觀政策調節工具豐富、空間較大，經濟持續恢復具備有利條件。在財政政策方面，加大轉移支付力度，向地方政府提供落實三保所需財力；做好穩崗就業工作，保障居民收入的合理增長，促進消費需求。此外，進一步加大留抵退稅政策力度，延緩社保費繳納，刺激企業生產與投資需求增長。
下半年，穩健貨幣政策著力擴大內需，除了支持重點專案落地，還有必要進一步加快居民與實體企業的信貸投放。連平建議，要通過總量工具和結構性工具保持市場流動性相對寬裕，以滿足各領域增長的資金需求；引導商業銀行降低車貸、房貸、消費貸等居民相關貸款利率，刺激居民消費需求增長。
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